Le Premier ministre hongrois Peter Magyar fait face à son premier test de crédibilité majeur avec la présentation imminente d'un projet de budget. Celui-ci devra réduire les dépenses publiques tout en honorant les promesses électorales qui lui ont permis de remporter une victoire écrasante face à Viktor Orban.

Magyar a évincé le dirigeant de droite Orban en avril, en promettant de débloquer des milliards d'euros de fonds de l'Union européenne (UE) et d'engager le pays sur la voie de l'adhésion à l'euro.

Depuis cette victoire, les marchés boursiers locaux ont rebondi, le forint est devenu la devise la plus performante d'Europe centrale et les coûts d'emprunt de l'État ont chuté, tombant même sous ceux de la Pologne, pourtant mieux notée (catégorie « A »).

Cependant, des rapports publiés la semaine dernière indiquent que le déficit budgétaire pourrait à nouveau dépasser 7 % du produit intérieur brut (PIB) cette année, en raison des dépenses engagées par Orban avant les élections. Cette situation place Magyar devant des choix difficiles avant le premier budget de son gouvernement, attendu pour la fin du mois d'août.

Ce budget sera suivi d'un plan budgétaire à moyen terme détaillant comment Budapest compte ramener le déficit à 3 %, un critère impératif pour les pays souhaitant rejoindre la monnaie unique européenne.

« Ce sera le premier véritable test de la crédibilité budgétaire du gouvernement », a déclaré Liam Peach, analyste chez Capital Economics, à propos du futur plan budgétaire.

« Les récents avertissements sur le déficit semblent destinés à préparer les esprits à ce qui sera probablement une série de mesures de durcissement budgétaire douloureuses. »

Le ministère des Finances n'a pas répondu aux questions envoyées par courriel concernant la manière dont il compte concilier ces objectifs contradictoires.

Alors que Magyar doit freiner ce qui sera probablement le déficit le plus élevé de l'UE, il sait qu'il doit également maintenir sa popularité pour que son programme puisse aboutir.

Un sondage Median publié la semaine dernière créditait son parti, Tisza, de 73 % des intentions de vote parmi les électeurs décidés, contre seulement 21 % pour le Fidesz d'Orban.

« Tisza est extrêmement populaire actuellement, mais la consolidation budgétaire n'a même pas encore commencé », ont souligné les économistes de Wood & Company dans une note de recherche.

Ils ont averti que les mesures visant à ralentir la croissance des salaires et les coupes dans les subventions aux taux d'intérêt immobiliers seraient douloureuses pour une part importante de l'électorat, mais s'avéreraient cruciales si la Hongrie souhaite sérieusement rejoindre l'euro.

UNE POSITION DE DÉPART DIFFICILE

Piotr Kalisz, économiste chez Citi, considère également les coupes budgétaires comme un test crucial pour Magyar. Pour que l'objectif d'une adhésion à l'euro en 2030 respectant les critères de « Maastricht » reste réaliste, le gouvernement devra démontrer une réduction du déficit budgétaire d'au moins 1 % du PIB en 2027 par rapport à 2026, assortie d'un plan clair pour la suite, a-t-il précisé.

« Une réduction de 0,6 % à 1 % serait cohérente avec le respect des critères d'adoption de l'euro, bien que plus tardivement qu'en 2030. À l'inverse, un resserrement inférieur à 0,6 % en 2027 signalerait que l'adoption de l'euro n'est plus une priorité absolue pour le gouvernement », a déclaré Kalisz.

Malgorzata Krzywicka, analyste chez Fitch Ratings, a souligné que la baisse des coûts d'emprunt de la Hongrie était une aide précieuse, tout en avertissant que d'autres piliers du plan de réduction des coûts de Magyar, tels que la révision des contrats publics et des dépenses de l'État, restaient incertains.

Les analystes de S&P Global ont ajouté que sortir de la procédure de déficit excessif (PDE) de l'UE d'ici 2030 serait « difficile » compte tenu de la situation budgétaire de départ « fragile » de la Hongrie.

En l'absence d'un plan budgétaire à moyen terme incluant un contrôle des coûts, la trajectoire budgétaire pourrait également devenir « moins prévisible et plus vulnérable aux chocs externes », ont-ils conclu.