Selon LSEG I/B/E/S, les bénéfices européens devraient avoir progressé de 10.2% au premier trimestre, sur la base des résultats publiés et des estimations pour les sociétés restant à déclarer. Cela marquerait le taux de croissance le plus élevé depuis le premier trimestre 2023, malgré la guerre en cours avec l'Iran qui perturbe sévèrement les approvisionnements énergétiques mondiaux et menace les perspectives de croissance et d'inflation à l'échelle globale.
Voici les principaux enseignements de cette saison des résultats du T1 :
UN BARIL APRÈS L'AUTRE
La croissance des bénéfices au cours du trimestre a principalement été tirée par un seul secteur : l'énergie, grâce à l'envolée des cours du pétrole et du gaz naturel depuis la fin février, date du déclenchement du conflit.
Les profits du secteur de l'énergie devraient avoir bondi de près de 50%, selon les données de LSEG I/B/E/S, dopés par le renchérissement des prix de l'énergie et les surprofits des activités de négoce des compagnies durant le premier mois de la guerre. En début d'année, les bénéfices du secteur pour le premier trimestre étaient pourtant attendus en repli.
Le pétrole et le gaz ne représentent qu'environ 7% du STOXX 600, mais la rapidité et l'ampleur des révisions à la hausse ont soutenu l'ensemble des estimations de bénéfices.
'La forte hausse des cours du brut a entraîné d'importantes révisions à la hausse dans le secteur de l'énergie', a déclaré Magesh Kumar Chandrasekaran, stratégiste actions chez Barclays.
'Nous avons assisté à un basculement majeur des estimations de croissance. C'est un vent arrière puissant pour la croissance globale des bénéfices, et cela s'est produit très rapidement', a-t-il précisé. Les profits de trading de sociétés telles que Shell, BP et TotalEnergies se sont envolés, les groupes européens ayant davantage profité de la volatilité des prix que leurs concurrents américains.
DES PERSPECTIVES INCERTAINES
Les entreprises ont souligné que les perspectives demeurent incertaines, compte tenu du conflit au Moyen-Orient et de la fonction de réaction des banques centrales.
Les marchés intègrent une probabilité d'environ 80% d'une hausse des taux de la Banque centrale européenne le mois prochain, tandis que les contrats à terme suggèrent deux hausses de taux de la part de la Banque d'Angleterre d'ici la fin de l'année.
'Il existe une grande incertitude autour des conditions de financement et de la capacité des entreprises à faire face à un environnement moins favorable, ainsi que sur la manière dont la hausse des prix de l'énergie finira par impacter les coûts de production', a expliqué Carlota Estragues Lopez, stratégiste actions chez St. James's Place.
'La situation devient fragile, ce qui ne constitue pas nécessairement un environnement durable pour les ventes et les bénéfices', a-t-elle ajouté.
Parmi les secteurs où les entreprises ont abaissé leurs prévisions figurent le transport aérien et les boissons.
DES BANQUES SOLIDES, UNE RÉACTION MITIGÉE
Le secteur bancaire tend généralement à bénéficier de la hausse des taux, les revenus d'intérêts devant s'améliorer. Les valeurs financières devraient afficher une croissance du bénéfice par action (BPA) de 16% au terme de cette saison de résultats, selon LSEG I/B/E/S.
Les bénéfices du secteur ont bien résisté, plus de 70% des entreprises ayant publié des résultats supérieurs aux attentes. Cependant, les actions ont sous-performé en raison de la guerre.
'C'est un secteur régi par la macroéconomie, mais les résultats ont été très solides', a noté M. Chandrasekaran de Barclays. 'Le secteur est passé sous les radars, et je ne pense pas que l'action des prix reflète cette réalité.'
L'indice bancaire STOXX Europe 600 cède 1.5% depuis le début du conflit, mais reste en hausse de 2.6% depuis le début de l'année, après une progression de près de 70% l'an dernier.
LA RÉSILIENCE DE LA TECH CREUSE L'ECART USA-EUROPE 'Au niveau des indices, il existe une divergence claire entre les Etats-Unis et l'Europe', a déclaré Mohit Kumar, économiste en chef chez Jefferies, soulignant que les prix du gaz naturel aux Etats-Unis sont en réalité plus bas qu'au début de la guerre, alors qu'ils ont grimpé de plus de 40% en Europe.
'Le gaz naturel est ce qui importe pour les entreprises, les prix du pétrole sont ce qui importe pour les consommateurs', a-t-il précisé.
Depuis le début du conflit, le STOXX 600 a reculé de 2.3%, contre une hausse de 8% pour le S&P 500 et un gain de 17% pour le Nasdaq, à forte composante technologique.
Une série de résultats robustes des grandes valeurs technologiques soutient également le S&P 500. La semaine dernière, Advanced Micro Devices a bondi de près de 19% après avoir prévu un chiffre d'affaires trimestriel supérieur aux attentes, porté par une demande soutenue pour ses puces destinées aux centres de données. Des géants comme Alphabet et Microsoft ont tous deux dépassé les prévisions de Wall Street ces dernières semaines.
Les stratégistes de BofA maintiennent une sous-pondération sur les actions européennes par rapport aux actions mondiales, invoquant la dynamique macroéconomique défavorable de la région et une croissance des bénéfices inférieure à celle des Etats-Unis.
LE LUXE ET LA CONSOMMATION DE BASE SOUFFRENT
La confiance des consommateurs de la zone euro a plongé à son plus bas niveau depuis trois ans et demi. L'envolée des prix des matières premières se répercute déjà sur les résultats des entreprises de consommation de base.
Un panier de valeurs de luxe européennes chute de plus de 20% en 2026, tandis que le secteur automobile recule de 11.5% et celui de la distribution de 8.9% - les pertes s'accentuant durant la saison des publications. Le leader mondial du luxe LVMH a fait état le mois dernier d'un impact sur ses ventes dû à la guerre avec l'Iran. Et la semaine dernière, la chaîne de pubs britannique JD Wetherspoon a émis son troisième avertissement sur résultats en cinq mois.
Selon les analystes de l'Amundi Investment Institute, un conflit prolongé pèserait sur la croissance européenne et les bénéfices des entreprises, laissant ces dernières moins aptes à répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs qu'elles ne l'étaient lors du choc inflationniste initial de la guerre en Ukraine.
