10 avril -
Tout ce que Mike Dolan et l'équipe ROI ont hâte de lire, de regarder et d'écouter ce week-end.
Note de la rédaction
Bonjour aux lecteurs du Morning Bid !
Les marchés sont revenus de ce long week-end férié tout sauf reposés, alors que le président américain Donald Trump menaçait d'une "destruction de la civilisation" si l'Iran ne rouvrait pas le détroit d'Ormuz avant son ultimatum de mardi. Mais au lieu du feu de l'enfer, l'annonce d'un cessez-le-feu de deux semaines est tombée, initialement saluée par les places boursières. La question est désormais de savoir si cet optimisme perdurera, alors que les investisseurs soupèsent l'ampleur du fossé entre Washington et Téhéran, ainsi que les dommages causés par ce conflit aux chaînes d'approvisionnement énergétiques.
Nul ne sait ce qu'il adviendra, bien entendu, mais il semble probable que les conditions soient moins clémentes que ce que de nombreux traders semblent actuellement croire.
L'annonce de dernière minute du cessez-le-feu, mardi soir, a fait chuter les cours du brut Brent et du West Texas Intermediate (WTI), passant de plus de 110 dollars le baril à moins de 100 dollars.
Ce repli a permis aux actions et aux obligations mondiales d'amorcer un rallye de soulagement mercredi : les indices boursiers américains ont terminé en forte hausse, les marchés asiatiques ont bondi et le STOXX 600 européen a enregistré sa meilleure séance en plus de 4 ans. Les obligations d'État ont également progressé, tandis que le dollar s'est affaibli face aux devises des marchés développés dans l'espoir d'une fin durable du conflit.
Cependant, des fissures sont rapidement apparues dans la trêve négociée par le Pakistan, propulsant les prix du brut vers les 100 dollars le baril jeudi et coupant court au rallye de soulagement des actions mondiales.
L'accord a semblé de plus en plus fragile après qu'Israël a lancé mercredi sa plus vaste offensive contre le Hezbollah depuis le début du conflit, Washington et Téhéran s'opposant sur la question de savoir si les frappes contre le groupe militant libanais devaient être incluses dans l'accord de cessez-le-feu. En outre, l'Iran a attaqué l'oléoduc Est-Ouest de l'Arabie saoudite - sa seule voie d'exportation de pétrole brut depuis le début de la guerre - peu après la conclusion de la trêve.
Pour les marchés, la question cruciale reste ce qui se passe - ou non - dans le détroit d'Ormuz, artère vitale du système énergétique mondial. Trump a déclaré que le cessez-le-feu était conditionné par la réouverture de cette voie navigable étroite, qui demeure pourtant effectivement fermée.
Pour Téhéran, la réouverture semble impliquer la perception de péages pour les navires en transit, une exigence qui se traduirait probablement par une hausse durable des prix mondiaux de l'énergie pour les années à venir. Tout cela a conduit Trump à écrire sur Truth Social : "Ce n'est pas l'accord que nous avons conclu !"
De nouveaux pourparlers de paix doivent toujours se tenir à Islamabad ce week-end, bien que l'Iran ait suggéré qu'ils seraient "déraisonnables" compte tenu des frappes israéliennes au Liban et des nouvelles menaces militaires de Trump. Israël a déclaré vouloir ouvrir des négociations distinctes avec le gouvernement libanais visant à mettre fin à la guerre sur ce front et à désarmer le Hezbollah.
Les marchés affichent un certain optimisme quant à la probabilité que les combats en Iran ne reprennent pas immédiatement, les indices boursiers américains ayant progressé jeudi et les actions asiatiques grimpant vendredi, s'orientant vers leur meilleure performance hebdomadaire en plus de trois ans. Wall Street était stable avant l'ouverture vendredi.
Toutefois, même si les parties s'entendent sur un cessez-le-feu durable, cela n'apporterait probablement qu'un soulagement partiel aux marchés mondiaux de l'énergie. Pour rappel, les prix du pétrole restent bien au-dessus de leurs niveaux d'avant-conflit, le Brent et le WTI affichant des hausses respectives d'environ 34% et 48% depuis le début de la guerre le 28 février.
De plus, les capacités de production dans la région sont toujours affaiblies, la production saoudienne ayant chuté de 600 000 barils par jour et le débit de son oléoduc Est-Ouest d'environ 700 000 barils par jour, selon des sources gouvernementales.
Si les exportateurs du Moyen-Orient pourraient bientôt commencer à expédier le pétrole bloqué dans le Golfe en cas de réouverture du détroit d'Ormuz, l'espoir d'un retour rapide à des flux normaux est presque certainement illusoire. Cela est particulièrement inquiétant pour l'Asie, où les marchés physiques de l'énergie risquent de rester sous tension pendant des mois, même dans les scénarios les plus optimistes.
Tout cela place la Réserve fédérale dans une position de plus en plus inconfortable, car la hausse des prix mondiaux de l'énergie menace d'exacerber une inflation déjà élevée - et potentiellement de désancrer les anticipations inflationnistes - alors que les Américains voient les prix grimper à la pompe.
Sur ce front, les publications macroéconomiques de la semaine incluaient les PMI des services aux États-Unis, qui ont révélé une hausse des coûts des intrants - signal précurseur d'une pression inflationniste renouvelée - parallèlement aux chiffres de l'inflation PCE montrant une accélération attendue des prix en février, avant le début de la guerre.
Au niveau mondial, la directrice du FMI, Kristalina Georgieva, a de nouveau averti lundi que "tous les chemins" mènent désormais à une hausse des prix et à une croissance ralentie, un message peu rassurant pour les décideurs craignant le spectre de la stagflation.
Les minutes de la Réserve fédérale publiées mercredi suggèrent qu'un nombre croissant de responsables penchent pour une hausse des taux en réponse aux risques inflationnistes, bien que la plupart continuent de privilégier des baisses de taux comme scénario de base plus tard cette année, avec une marge pour un assouplissement plus marqué si le conflit venait à peser sur l'emploi américain.
Les décideurs comme les investisseurs attendront donc avec impatience la publication aujourd'hui de l'indice des prix à la consommation (CPI) pour le mois de mars, alors que l'attention se détourne du champ de bataille - du moins pour l'instant.
Pour plus d'analyses basées sur les données concernant les marchés et les matières premières, consultez Reuters Open Interest. Vous y découvrirez :
* Quelle est actuellement la plus grande inquiétude pour les haussiers sur le cuivre (indice : ce n'est pas la reprise de la guerre en Iran) ? * Quelle est l'une des plus grandes menaces potentielles pour la stabilité financière mondiale selon un récent billet du FMI ? * Pourquoi le choc énergétique iranien pourrait-il conduire à l'une des périodes les plus volatiles pour les devises asiatiques depuis des décennies ? * Les banques centrales mondiales vont-elles "ignorer" le choc énergétique - et quelles seraient les conséquences si elles ne le faisaient pas ? * Que peut nous apprendre la bataille sur la relocalisation des Chicago Bears en matière d'économie ?Ce week-end, nous lisons...
RON BOUSSO, chroniqueur Énergie ROI : Cet article de Foreign Affairs propose une analyse pointue de la vision de la Chine sur la guerre en Iran et du risque croissant qu'une Amérique instable fait peser sur les intérêts économiques et diplomatiques de Pékin.
ANDY HOME, chroniqueur Métaux ROI : Un nouveau rapport de l'Agence internationale de l'énergie est une lecture essentielle sur les terres rares, dépassant les fondamentaux pour mettre en lumière un moteur souvent négligé : la demande explosive d'aimants permanents aux terres rares.
JAMIE MCGEEVER, chroniqueur Marchés ROI : "Shattered Assumptions And The Energy Quandary" est une analyse approfondie du toujours intéressant Louis-Vincent Gave, de Gavekal Research, sur la place de l'énergie mondiale dans l'esprit des investisseurs - risques et récompenses, avantages et inconvénients.
Nous écoutons...
CLYDE RUSSELL, chroniqueur Matières premières et Énergie Asie ROI : J'ai participé au podcast Daily Energy Markets de Gulf Intelligence pour une discussion passionnante sur le cessez-le-feu en Iran, avec beaucoup de scepticisme quant à sa tenue et à l'aboutissement d'un accord durable. Nous avons également exploré pourquoi la réelle crise réside dans les carburants raffinés, et non dans les prix du brut.
Et nous regardons...
ANNA SZYMANSKI, rédactrice en chef ROI : Pourquoi le conflit iranien n'a-t-il pas déclenché une fuite classique vers la qualité ? J'ai exploré cette question dans le podcast Reuters Econ World avec l'animatrice Carmel Crimmins et mon collègue de ROI Mike Dolan, en discutant des mouvements récents sur l'or, les bons du Trésor et les devises refuges. Nous nous demandons s'il n'est pas temps de repenser le concept même de valeur refuge.
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