L'éditorial

Bonjour aux lecteurs de Morning Bid !

La semaine a été marquée par une alternance de phases d'accélération et de pause, tant à Wall Street que dans le Golfe, alors que les valeurs technologiques ont hésité à l'approche de l'introduction en bourse (IPO) historique de SpaceX, la société d'Elon Musk, et que de nouveaux affrontements ont éclaté au Moyen-Orient. L'annonce, jeudi, d'un accord potentiel entre les États-Unis et l'Iran pourrait-elle signaler un retour de l'appétit pour le risque (« risk on ») ? C'est possible, à moins qu'une indigestion de titres ne s'installe sur les marchés actions.

Les introductions en bourse ont évidemment constitué le principal sujet de la semaine. Jeudi, SpaceX a fixé le prix de la plus grande IPO de l'histoire, levant un montant record de 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1 770 milliards de dollars. Cela fait d'Elon Musk le premier « trillionnaire » au monde. Compte tenu de l'allocation anormalement élevée aux investisseurs particuliers — et de l'historique médiocre des grandes IPO technologiques dans les semaines suivant leur cotation — la question est désormais de savoir si ces petits porteurs risquent d'être pénalisés.

Ce n'est que le début d'une série d'introductions en bourse de méga-capitalisations. En début de semaine, OpenAI a annoncé avoir déposé confidentiellement un dossier d'IPO, une semaine après l'annonce similaire de son concurrent Anthropic. OpenAI a précisé qu'aucun calendrier n'était encore fixé, mais Reuters rapportait précédemment que le créateur de ChatGPT envisageait une mise sur le marché dès le second semestre 2026, avec une valorisation cible de 1 000 milliards de dollars.

Et il n'y a pas que les IPO massives qui agitent Wall Street. Super Micro Computer a plongé mercredi après avoir annoncé son intention de lever 7 milliards de dollars par le biais d'augmentations de capital pour répondre à la demande croissante de serveurs dédiés à l'intelligence artificielle (IA).

Bien entendu, le rallye de l'IA montre des signes d'exubérance depuis des mois. Pourra-t-il absorber ce tsunami de nouveaux titres, surtout face à la perspective d'une hausse des taux d'intérêt, historiquement fatale aux envolées boursières ? Nous pourrions bientôt le savoir.

Les probabilités d'une hausse des taux ont été renforcées par la dernière publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis. L'inflation globale annuelle a enregistré en mai sa plus forte progression en trois ans pour atteindre 4,2 %, principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie, tandis que l'inflation sous-jacente (« core ») a progressé de 2,9 %. Ces chiffres sont globalement conformes aux attentes — et ont même été salués par le président Donald Trump, apparemment en raison d'une inflation sous-jacente légèrement inférieure aux prévisions — mais cela signifie tout de même que l'inflation dépasse l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale depuis maintenant cinq ans.

Les prix à la production aux États-Unis ont également fortement augmenté en mai, le taux annuel dépassant les prévisions des économistes pour atteindre 6,5 %, un sommet en plus de trois ans — là encore, principalement à cause de l'énergie.

Si les marchés s'attendent à ce que la Réserve fédérale reste dans l'attentisme lors de sa réunion du 17 juin, ils intègrent une forte probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base d'ici décembre. Tout cela rendra certainement délicats les débuts du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, qui a indiqué ces derniers mois qu'il jugeait les taux trop élevés.

Toujours du côté des banques centrales, la Banque centrale européenne (BCE) a voté, comme prévu, une hausse de son taux directeur de 25 points de base jeudi, sa première augmentation en près de trois ans, en réponse aux pressions inflationnistes croissantes.

La prochaine étape sera celle de la Banque du Japon (BoJ), qui devrait relever ses taux au début de la semaine prochaine. Les prix de gros dans le pays ont bondi de 4,9 % en avril sur un an, le rythme le plus rapide en trois ans, alimentant les craintes d'une propagation à l'inflation globale.

Bien entendu, le paysage inflationniste mondial dépend encore largement de deux questions : quand la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran prendra-t-elle fin, et à quoi ressemblera l'accord final ?

Nous pourrions obtenir des éclaircissements prochainement. Le président Trump a déclaré jeudi qu'un accord de paix avec l'Iran pourrait être signé dès ce week-end. Bien que Téhéran ait affirmé n'avoir pris aucune décision finale, les chances d'une percée semblent être au plus haut depuis des semaines.

Cette annonce fait suite à plusieurs jours d'attaques croisées entre toutes les parties au conflit, l'Iran ayant échangé des tirs d'abord avec Israël, puis avec les États-Unis. Si cette série de frappes et la rhétorique belliqueuse ont pu sembler annoncer une escalade, elles suivent le schéma qui avait précédé l'annonce du précédent cessez-le-feu en avril.

Cela explique peut-être pourquoi les cours du pétrole brut n'ont pas beaucoup progressé malgré les mauvaises nouvelles de la semaine — avant de chuter alors que les espoirs de paix augmentaient, le Brent passant sous la barre des 90 dollars le baril vendredi matin.

La réserve majeure reste toutefois que les principaux moteurs du marché de l'énergie actuel sont des inconnues, de sorte qu'une volatilité accrue pourrait persister même si un accord de paix est conclu.

En fin de compte, la préoccupation majeure des traders en énergie est de savoir quand — et si — le détroit stratégique d'Ormuz rouvrira complètement. L'Arabie saoudite et les autres producteurs du Golfe sont sans doute impatients d'un retour à la normale, mais Riyad devrait peut-être se méfier de ce qu'elle appelle de ses vœux.

En attendant, des questions subsistent sur le volume de pétrole transitant actuellement par le détroit. Le secrétaire américain à l'Énergie, Chris Wright, a déclaré mardi que les exportations de pétrole via cette voie navigable étroite étaient en hausse. Puis, le président Trump a affirmé mercredi que l'armée américaine avait secrètement escorté des navires transportant plus de 100 millions de barils de pétrole hors du détroit. (Ron Bousso, chroniqueur énergie pour ROI, avait noté la semaine dernière l'augmentation apparente des expéditions furtives par Ormuz.)

Dans un registre connexe, l'une des nombreuses surprises de la guerre avec l'Iran a été la résilience du commerce mondial. Les dernières données en provenance des États-Unis et de Chine, par exemple, ont montré que les échanges transfrontaliers augmentaient plus rapidement que ne le prévoyaient les économistes. Mais il y a un bémol : une grande partie de ces chiffres records récents s'explique par des prix élevés, et non par les volumes.

Après les incertitudes des cinq derniers jours, la semaine prochaine pourrait apporter une clarté bienvenue. Restez à l'écoute.

Pour plus d'analyses basées sur les données concernant les marchés et les matières premières, consultez Reuters Open Interest. Vous y découvrirez :

o L'IA pourrait-elle devenir un service public ? Le président Trump et le sénateur Bernie Sanders suggèrent que cela est possible.

o Quand l'envolée des émissions de bons du Trésor américain (T-bills) pourrait-elle devenir problématique ?

o Comment le rôle de la Chine dans l'agriculture américaine a-t-il évolué sous l'ère Trump ?

o Quelle matière première a été la moins affectée par la guerre avec l'Iran — et cela pourrait-il changer ?

o Quel risque les rémunérations fondées sur des actions pourraient-elles faire peser sur l'économie globale ?

o Où pourrait se situer la véritable opportunité des stablecoins ? (Indice : pas dans la crypto elle-même.)

o Qu'est-ce qui pourrait aider à faire de l'« euro mondial » une réalité ?

o Quel risque sous-estimé pourrait entraver la capacité de l'Europe à reconstituer ses stocks de gaz ?

o Pourquoi le rallye du nickel en début d'année pourrait-il être vulnérable ?

o Quelle tendance croissante pourrait favoriser le rebond de l'industrie manufacturière allemande ?

o Les politiciens devraient-ils commencer à gouverner comme s'ils n'avaient qu'un seul mandat ?

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