Siemens et les milliards d'Healthineers, verdict jeudi
Siemens s'apprête à dévoiler une étape clé de sa stratégie capitalistique : la cession partielle de sa participation dans Healthineers, sa filiale cotée spécialisée dans les technologies médicales. Une opération potentiellement massive, qui pourrait redéfinir les priorités industrielles du groupe allemand et renforcer sa capacité à investir dans l'intelligence artificielle et les logiciels industriels, secteurs jugés stratégiques pour la prochaine décennie.
Siemens AG devrait détailler jeudi sa stratégie de désengagement de Siemens Healthineers, sa filiale spécialisée dans l’imagerie médicale et le diagnostic, qui capitalise 48 milliards d’euros. La part de la maison-mère, 71,1% vaut quelque 34,6 milliards d'euros sur la base des cours actuels.
La manœuvre d'envergure conférerait au PDG Roland Busch des marges de manœuvre significatives pour relancer la dynamique de croissance externe du conglomérat industriel. Depuis l’introduction en Bourse de Healthineers en 2018, Siemens a progressivement réduit sa part, aujourd’hui légèrement inférieure à 70%, après en avoir cédé 2% en février dernier pour environ 1,45 milliard d’euros.
Un désengagement pour réinvestir dans l'IA et les logiciels
Cette nouvelle étape pourrait marquer un tournant stratégique dans le mandat de Roland Busch, dont le contrat court jusqu’en 2030. Certains investisseurs, comme Deka Investment, souhaitent voir Siemens ramener rapidement sa participation à 51%, voire en dessous de 50%, afin de concentrer ses ressources sur ses métiers d’avenir, notamment l’intelligence artificielle et les logiciels industriels. Pour Ingo Speich, responsable de la gouvernance chez Deka, Busch a livré des résultats solides, mais n’a pas encore imprimé de vision forte sur le long terme : une décision ambitieuse sur Healthineers serait l’occasion de renforcer son héritage et de recentrer le groupe autour de ses piliers technologiques.
Dividende en nature ? Cession au fil de l'eau ? Autre piste ?
Plusieurs scénarios sont à l’étude pour cette réduction de participation. Siemens pourrait distribuer des actions Healthineers à ses actionnaires sous forme de dividende en nature, les loger dans une entité dédiée avant de la scinder, ou encore procéder à des ventes progressives sur le marché. Chacune de ces options comporte des implications fiscales, juridiques et financières complexes.
Selon JP Morgan, une distribution directe de deux tiers de la participation générerait une facture fiscale de 7 milliards d’euros en Allemagne. Dans l’intervalle, Healthineers pâtit d’une incertitude persistante, avec un titre en baisse de 15% cette année, quand Siemens gagne 31% sur la même période, porté par l’anticipation d’une réallocation stratégique de ses ressources et une exposition à l'IA via le renouveau du secteur énergétique (par le biais de la filiale Siemens Energy) et à la présence dans les logiciels d'automatisation.
Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements médicaux (29,6%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (28,7%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- équipements numériques industriels (22,1%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (15,8%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (3,8%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,8%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen-Orient (32%), Etats-Unis (28%), Amérique (4,6%), Chine (9,1%), Asie et Australie (11,5%).
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Investisseur
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ESG MSCI
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Le score ESG MSCI évalue la performance environnementale, sociale et de gouvernance d’une entreprise selon la méthodologie de MSCI. Il positionne l’entreprise par rapport à ses pairs sectoriels sur une échelle allant de CCC (très faible) à AAA (excellente). Ce score est utilisé par les investisseurs pour intégrer les critères extra-financiers dans leurs décisions.
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