En préambule, les gérants soulignent que plusieurs indices américains ont atteint de nouveaux sommets en mai, portés par les publications solides des grandes capitalisations technologiques. L'Europe a également progressé, tandis que la Bourse d'Oslo est restée quasi atone. L'atténuation des craintes d'escalade au Moyen-Orient a favorisé l'appétit pour le risque, tout en pesant sur les valeurs liées à l'énergie.
Pour le deuxième mois consécutif, Infineon a été le principal contributeur à la performance. La gestion met en avant l'exposition de la société aux composants de puissance et au carbure de silicium, dont la demande est soutenue par le déploiement des centres de données dédiés à l'IA. Le rapport trimestriel publié en début de mois est décrit comme solide, l'entreprise ayant par ailleurs relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice.
Napatech a également signé une forte progression. La société opère dans le segment du matériel d'accélération réseau, un domaine dont l'importance croît avec les investissements dans l'IA et les centres de données. Les résultats du premier trimestre ont dépassé les attentes, avec une croissance du chiffre d'affaires supérieure à 50 %, et l'entreprise table sur une progression similaire pour l'année.
À l'inverse, l'exposition du fonds au secteur de l'énergie a pesé sur les rendements, les cours du pétrole et du gaz s'étant repliés après leurs récentes hausses. Les gérants précisent que leurs positions ne reposent pas uniquement sur l'appréciation des matières premières, mais aussi sur l'augmentation de la production et des catalyseurs spécifiques aux entreprises qui ne sont pas encore, selon eux, pleinement intégrés par le marché.
Fin mai, le fonds a participé à l'introduction en bourse du danois BioMar, troisième producteur mondial d'aliments pour l'aquaculture. Le saumon constitue le principal marché final de la société, laquelle est jugée disposer de revenus plus stables que les éleveurs de saumon, grâce notamment à des contrats clients de longue durée et un modèle de 'cost-plus' qui protège les marges contre la volatilité des matières premières.
'Le développement de produits axé sur la recherche a permis de presque doubler le résultat opérationnel par tonne entre 2022 et 2024, avec un rendement du capital investi supérieur à 20 %. Les actions ont été valorisées en ligne avec les sociétés d'élevage de saumon, malgré un profil de résultats plus stable, ce que nous jugeons attractif', commentent les gérants.
À la fin du mois, l'exposition nette du fonds s'élevait à environ 42 %.
Les trois principales lignes en actions étaient Storebrand, BP et Europris, avec des pondérations respectives de 6,79 %, 3,78 % et 3,61 %. Parallèlement, les positions courtes les plus importantes concernaient les indices, le secteur industriel et le secteur de l'énergie, avec respectivement -12,0 %, -4,8 % et -1,7 %.
| Sissener Canopus Class SEK R, % | mai, 2026 |
| Fonds Mensuel, variation en pourcentage | 1,19 |
| Fonds depuis le début de l'année, variation en pourcentage | 11,35 |
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