Smith & Nephew PLC est une entreprise leader de la technologie médicale, spécialisée dans la réparation, la régénération et le remplacement des tissus mous et durs. La société opère dans trois grands secteurs : orthopédie, médecine du sport & ORL, et gestion avancée des plaies. Avec environ 17 200 employés et une présence dans une centaine de pays, Smith & Nephew s'appuie sur une stratégie de croissance axée sur le renforcement de ses fondations commerciales et industrielles, l'accélération de la croissance rentable, ainsi que la promotion de l'innovation et des acquisitions.

Les améliorations récentes des opérations comprennent un plan en 12 points visant à accroître la productivité, optimiser la chaîne d'approvisionnement et améliorer l'exécution commerciale. La répartition du chiffre d'affaires net par secteur d'activité est la suivante : la chirurgie orthopédique représente 39,7 % des ventes, principalement grâce aux implants orthopédiques pour hanches, genoux et épaules.

La médecine du sport, l'arthroscopie et la chirurgie cervicofaciale constituent 31,4 % des ventes, incluant des produits et instruments pour la chirurgie et la réparation des tissus lésés, ainsi que des dispositifs de visualisation. Le traitement des plaies représente 28,9 % des ventes, englobant notamment des greffes de peau pour grands brûlés et des traitements pour les ulcères de jambe. Il est à noter que les États-Unis représentent 53,8 % du chiffre d'affaires net de Smith & Nephew.

Extension du portefeuille

Smith & Nephew PLC a élargi son portefeuille Advanced Wound Bioactives aux États-Unis avec le lancement du système CENTRIO Platelet-Rich-Plasma (PRP), un hématogel biodynamique dérivé du sang du patient. CENTRIO PRP est conçu pour une utilisation au point de soins dans les hôpitaux et cliniques, afin de traiter les plaies chroniques exsudatives telles que les ulcères du pied diabétique, les ulcères veineux de jambe, les escarres et les plaies en tunnel.

Son efficacité a été démontrée lors de deux essais cliniques randomisés et contrôlés. Fait important, le système bénéficie d'une prise en charge par Medicare pour les plaies chroniques non cicatrisantes chez les patients diabétiques, levant ainsi les obstacles à son adoption. Ce lancement, dans le cadre d'un accord de distribution exclusif avec Nuo Therapeutics Inc., renforce la personnalisation de la prise en charge des plaies et constitue une avancée stratégique pour Smith & Nephew sur le marché américain de la gestion avancée des plaies.

Avancée majeure

Smith & Nephew a annoncé de nouvelles preuves cliniques significatives et un accès étendu des patients à son implant bioinductif REGENETEN™, après d'importants investissements en recherche et la réalisation d'étapes réglementaires clés. Les récentes mises à jour des recommandations de l'American Academy of Orthopaedic Surgeons (AAOS) recommandent désormais fortement les implants bioinductifs pour renforcer la réparation de la coiffe des rotateurs, citant un taux de récidive moindre et de meilleurs résultats pour les patients.

Un essai clinique pivot randomisé sur deux ans a montré une réduction de 65 % du taux de récidive de la coiffe des rotateurs avec REGENETEN par rapport à la réparation standard. De plus, les indications approuvées de l'implant ont été élargies aux lésions ligamentaires extra-articulaires aux États-Unis, afin de bénéficier à davantage de patients souffrant de pathologies tendineuses et ligamentaires. Plus de 150 000 interventions dans le monde attestent de son rôle transformateur dans la cicatrisation des tissus mous.

Perspectives de croissance solide

Smith & Nephew affiche un taux de croissance annuel composé (TCAC) du chiffre d'affaires de 3,7 % sur l'exercice 2021-2024, atteignant 5,8 milliards de dollars, porté par la forte dynamique des franchises Sports Medicine & ENT et Advanced Wound Management, l'investissement accru dans l'innovation et de nombreux lancements de nouveaux produits. L'EBIT a progressé à un TCAC de 7,6 % pour atteindre 886 millions de dollars, avec une marge de 23 %. Toutefois, le résultat net a diminué à un TCAC de 7,7 % pour s'établir à 412 millions de dollars.

Le flux de trésorerie d'exploitation est passé de 877 millions à 987 millions de dollars. De plus, le retour sur actifs (ROA) s'est légèrement amélioré de 4,1 % à 5,4 % sur l'exercice 2024.

À titre de comparaison, Glaukos Corporation, un acteur mondial du secteur, a présenté des résultats inférieurs, avec un TCAC du chiffre d'affaires de 9,3 % à 383 millions de dollars en 2024. L'EBIT a progressé à un TCAC de 26,9 % pour atteindre moins 108 millions de dollars. Le résultat net a augmenté à un TCAC de 43,4 % pour atteindre moins 146 millions de dollars en 2024.

Pour les années à venir, les analystes anticipent un TCAC du chiffre d'affaires de 5,4 % sur l'exercice 2024-2027, pour atteindre 6,8 milliards de dollars en 2027. Ils prévoient également un TCAC de l'EBIT de 10,9 % à 1,4 milliard de dollars, avec une expansion des marges de 297 points de base à 21 %. Le résultat net devrait progresser à un TCAC de 28,4 % pour atteindre 873 millions de dollars. De même, les analystes anticipent un TCAC de l'EBIT de 187,5 % et un TCAC du bénéfice net de 171 % pour Glaukos Corporation.

Rendement du dividende stable

Sur l'année écoulée, l'action de la société a enregistré un rendement solide d'environ 17,5 %. En comparaison, l'action de Glaukos Corporation a accusé une baisse d'environ 34,5 % sur la même période. Par ailleurs, la société a versé un dividende annuel de 0,37 dollar en 2024, soit un rendement de 3 %.

Smith & Nephew se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 24,7x, sur la base du BPA estimé à 0,8 dollar pour 2025, un niveau inférieur à la moyenne historique sur 3 ans de 41,5x mais supérieur à celui de Glaukos Corporation (−69,5x). En termes de valeur d'entreprise/EBIT, la société se traite à 16,1x, sur la base de l'EBIT estimé à 1,2 milliard de dollars en 2025, soit un niveau supérieur à sa moyenne sur 3 ans (14,6x) et à celui de Glaukos Corporation (−77,1x).

Smith & Nephew est suivie par 18 analystes : huit recommandent l'achat, dix préconisent de conserver, avec un objectif de cours moyen de 18,6 dollars. Cependant, le titre ayant déjà atteint cet objectif, toute correction à court terme pourrait offrir une opportunité d'achat aux investisseurs.

Globalement, Smith & Nephew affiche un fort potentiel de croissance et des avancées stratégiques dans le secteur de la technologie médicale, notamment en orthopédie, médecine du sport et gestion avancée des plaies. L'accent mis sur l'innovation, l'amélioration des opérations et l'extension du portefeuille produits place la société dans une position favorable pour l'avenir.

Néanmoins, Smith & Nephew PLC doit faire face à des risques tels que les incertitudes tarifaires, les coûts de restructuration, les défis liés aux acquisitions, les questions juridiques et réglementaires, les pressions macroéconomiques et un endettement net élevé. Ces facteurs pourraient affecter la rentabilité, la trésorerie disponible et les marges opérationnelles, notamment dans des régions comme la Chine.