Warsh, 56 ans, prendra ses fonctions dans un contexte de hausse de l'inflation, alors que les marchés s'interrogent sur la trajectoire de la politique monétaire et que le président Donald Trump réclame une baisse des taux d'intérêt. L'envolée des cours du pétrole depuis le début de la guerre en Iran a fait basculer les anticipations des investisseurs vers un possible relèvement des taux d'ici la fin de l'année. La fourchette cible actuelle de la Fed pour les coûts d'emprunt à court terme se situe entre 3,50% et 3,75%.
Le Sénat a confirmé mardi la nomination de Warsh pour un mandat de 14 ans en tant que gouverneur de la Réserve fédérale, avant de voter sa nomination pour un mandat concomitant de quatre ans à la présidence de la Fed. Sa prestation de serment pour ces deux fonctions est suspendue à la signature finale de la Maison Blanche sur les documents transmis par le Sénat. Le mandat de Jerome Powell à la présidence s'achève ce vendredi.
Warsh affirme prévoir un 'changement de régime' à la Fed, incluant un renforcement de la coordination avec le Trésor et l'administration Trump sur les politiques non monétaires, ainsi qu'une réduction de la taille du bilan, ce qui, selon lui, devrait permettre d'abaisser le taux directeur.
COMMENTAIRES :
RYAN SWIFT, STRATÉGISTE OBLIGATAIRE EN CHEF POUR LES ÉTATS-UNIS, BCA RESEARCH, MONTRÉAL :
'Il existe actuellement un risque majeur concernant les anticipations d'inflation. Si l'on observe le point mort d'inflation des TIPS à 10 ans, il reste raisonnablement ancré et cohérent avec un retour de l'inflation vers sa cible à terme. Mais il a progressé récemment et se situe certainement dans la borne haute de sa fourchette depuis 2023. On voit clairement un risque de cassure à la hausse. Je pense donc que si les premières déclarations de Kevin Warsh reprennent ces arguments 'dovish' sur la capacité de la Fed à baisser les taux, cela posera un sérieux problème au marché obligataire.
'Cela risquerait de provoquer un dérapage des anticipations d'inflation et une perte de contrôle sur la partie longue de la courbe des taux, ce qui serait problématique. Dans mon scénario central, je ne pense pas qu'il agira ainsi. Mais c'est indéniablement un risque immense aujourd'hui. Il doit impérativement ajuster son ton, faute de quoi le marché obligataire connaîtra des turbulences.
'Maintenant qu'il est confirmé, il tient le poste. Je serais très surpris qu'il commence à plaider pour des baisses de taux prochainement. Cela me choquerait, car il me semble très difficile de construire un argumentaire économique en ce sens.'
PHIL BLANCATO, STRATÉGISTE DE MARCHÉ EN CHEF, OSAIC, NEW YORK :
'Les marchés perçoivent probablement la confirmation de Kevin Warsh comme le signal d'une Fed davantage axée sur l'inflation, compte tenu de ses critiques de longue date envers des décideurs qui, selon lui, ont maintenu une politique trop accommodante trop longtemps après la pandémie.
'Les investisseurs pourraient également interpréter son arrivée comme le signe d'une moindre intervention sur les marchés et d'un bilan de la Fed plus réduit, ce qui pourrait conduire à terme à un environnement de taux davantage dicté par le marché.
'Parallèlement, la présence continue de Powell au conseil pourrait aider à apaiser les craintes et à éviter des virages brutaux, favorisant une transition qui s'apparente plus à une évolution qu'à un changement de régime radical.
'En définitive, la confirmation de Warsh suggère que la Fed pourrait devenir plus vigilante face à l'inflation et moins interventionniste. La grande question pour le marché est de savoir s'il gouvernera de manière indépendante ou s'il s'alignera sur les pressions de la Maison Blanche pour une baisse des taux, d'autant que Trump a publiquement réclamé des coupes.'
CHRIS BEAUCHAMP, ANALYSTE DE MARCHÉ EN CHEF, IG GROUP, LONDRES :
'Il sera pour le moins intéressant de voir si Warsh doit finir par relever les taux à un moment donn&é cette année. L'attente reste, je pense, que la hausse du pétrole demeure plafonnée et que nous obtenions une sorte d'accord avec l'Iran présenté sous un jour favorable. Mais cela semble lointain pour l'instant car les discussions n'ont même pas commencé ; toutefois, les données d'inflation avertissent tout le monde que nous allons devoir composer avec un retour des pressions inflationnistes, du moins dans une certaine mesure.
'Et bien que la Fed ne soit pas trop préoccupée par le fait de manquer sa cible d'inflation, puisqu'elle ne s'en est pas approchée depuis longtemps et qu'elle se concentre davantage sur l'emploi, elle devra probablement adopter un ton plus 'hawkish'. Je ne pense pas qu'ils se précipiteront pour relever les taux. Même les membres les plus bellicistes du comité ne veulent pas vraiment bousculer l'ordre établi. Mais indubitablement, si cette situation perdure quelques mois de plus, le narratif commencera à changer de manière significative.'
JIM BAIRD, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, PLANTE MORAN FINANCIAL ADVISORS, SOUTHFIELD, MICHIGAN :
'Alors que le nouveau président Warsh se retrousse les manches, des défis l'attendent. Il n'arrive pas dans un environnement serein. La Fed fait face à des défis concernant l'équilibre des risques entre inflation et emploi, et ce que cela implique pour la politique des taux. La difficulté concernant l'inflation réside dans le fait que de nombreux facteurs pèsent sur les perspectives, dont certains ne peuvent être résolus idéalement par une simple hausse des taux. Relever les taux ne fera pas baisser les prix mondiaux du pétrole. Il y a les coûts de l'énergie, les tarifs douaniers et l'impact d'un marché du travail relativement tendu.'
'On a beaucoup glosé sur ses déclarations passées. Il faudra attendre de voir quel ton il adoptera dans ses nouvelles fonctions. Il est peu probable qu'il puisse arriver à la Fed et changer radicalement de cap, même s'il le souhaitait. Il existe un comité en place qui est relativement indépendant.'
PAUL NOLTE, CONSEILLER EN PATRIMOINE SENIOR ET STRATÉGISTE DE MARCHÉ, MURPHY & SYLVEST WEALTH MANAGEMENT, ELMHURST, ILLINOIS :
'La confirmation et les auditions sont toujours une mise en scène intéressante. Je serai beaucoup plus curieux de voir ce qu'il aura à dire après sa première réunion en juin et sa conférence de presse. À ce moment-là, je pense que nous aurons une idée de ses véritables buts et objectifs, par opposition à ses déclarations devant le Congrès.
'Je pense que les marchés sont encore un peu incertains. Il a été 'hawkish'. Il a prôné la réduction de la taille du bilan. Il a parlé de mettre fin au QE et à d'autres mesures de ce type, ce qui signifie que les taux d'intérêt pourraient rester élevés plus longtemps.
'Mais je pense que certains considèrent sa nomination comme le signe d'une baisse prochaine des taux parce qu'il a été choisi par Trump. Je ne sais pas si ce sera le cas. Je suis convaincu qu'il sera, comme beaucoup de gouverneurs de la Fed, dépendant des données.'
