Les investisseurs étrangers reviennent sur les marchés de la Chine continentale depuis le mois de mai, suite à l'assouplissement de la réglementation COVID-19 et aux promesses des plus hauts responsables politiques chinois, dont le vice-Premier ministre Liu He, de soutenir une économie en récession.
Des signes plus explicites de l'assouplissement de la répression réglementaire qui a paralysé le secteur de la technologie sont apparus cette semaine avec des rapports indiquant que la société de covoiturage Didi Global et le groupe Ant du milliardaire Jack Ma, la filiale de technologie financière du conglomérat Alibaba, sortent de la niche réglementaire.
Pourtant, l'attrait d'un marché malmené et bon marché et la perspective d'un stimulus économique national n'ont pas complètement conquis les investisseurs.
"Je ne pense pas que la répression soit définitivement derrière nous, car les Chinois feront ce qu'ils doivent faire quand ils en auront envie. Malheureusement, je pense que c'est aussi simple que cela", a déclaré Jimmy Lee, directeur général de The Wealth Consulting Group, une société de gestion de patrimoine.
Lee s'attend à ce que les actions des entreprises chinoises cotées aux États-Unis restent volatiles, mais dit "pour l'instant, je pense que le gouvernement veut relancer son économie et donne aux investisseurs des raisons d'être optimistes."
À certains égards, la nouvelle de jeudi selon laquelle la direction centrale de la Chine a donné un feu vert provisoire à Ant Group pour relancer son offre publique initiale (IPO) met un terme à une répression qui a commencé avec le blocage de cette IPO en novembre 2020.
Un gestionnaire de fonds basé à Shanghai, qui a refusé d'être identifié, a déclaré qu'une introduction en bourse de Ant ou l'achèvement de sa restructuration enverrait un signal très positif au marché, mais il prévient qu'Ant n'est pas techniquement prêt pour une introduction en bourse car il n'a pas encore obtenu les licences nécessaires pour son activité rénovée, et que "même s'il est coté, Ant est devenu un animal très différent".
Andy Maynard, responsable des actions chez China Renaissance, achète des actions chinoises, en attendant que l'introduction en bourse de Ant se produise réellement.
"C'est un dégel à contrecœur de la pression réglementaire", a déclaré Maynard. "Si l'économie était encore positive et que le COVID n'était pas un problème, ils seraient encore en train de mettre le marteau sur la tête des techs."
DEUX SUR TROIS
Alibaba est la plus grande position dans les livres de Thomas Hayes, président et membre directeur de Great Hill Capital, un fonds spéculatif basé à New York. Pour Hayes, le tournant a eu lieu lorsque Ant a nommé la présidente de la bourse de Hong Kong, Laura Cha, à son conseil d'administration ce mois-ci. Il attend maintenant que sa thèse d'un rallye significatif se concrétise.
"Il y aura des revers et des bosses en cours de route, mais la marée a changé", a déclaré Hayes, ajoutant que la hausse d'environ 60 % d'Alibaba depuis mars n'était que le début de ce qu'il s'attend à être une forte reprise.
Brian Jacobsen, stratège d'investissement senior chez Allspring Global Investments, un gestionnaire d'actifs basé à Charlotte, en Caroline du Nord, dont l'équipe se réchauffe maintenant aux actions chinoises, a déclaré que les incertitudes demeuraient mais que l'on s'attendait à ce que la Chine soit moins stricte.
"À un moment donné, les investisseurs doivent simplement accepter les risques et décider si les prix ont évolué suffisamment bas", a-t-il déclaré.
Les actions du continent sont bon marché. Selon les données de Refinitiv, les bénéfices des entreprises chinoises devraient augmenter de 12,4 % en 2022, mais leur ratio cours/bénéfices à 12 mois est de 9,62, le deuxième plus bas d'Asie après la Corée du Sud.
Les investisseurs étrangers sont en pleine phase d'achat depuis le 27 mai, selon les données de flux du programme Stock Connect qui relie les marchés continentaux à Hong Kong. Pour le mois jusqu'au 9 juin, ils ont acheté des actions A pour une valeur de 29,6 milliards de yuans (4,4 milliards de dollars) contre 16,8 milliards de yuans pour tout le mois de mai.
"Nous avons vu revenir de l'argent étranger, y compris de l'argent à long terme, qui ne part pas immédiatement. L'argent du Moyen-Orient, de l'Europe, ou même des États-Unis", a déclaré le gestionnaire de fonds de Shanghai.
Parmi les trois grands risques pour l'économie - la réglementation, les blocages COVID-19 et celui de la radiation des actions chinoises des bourses américaines - les investisseurs sont conscients que le dernier reste un grand risque.
L'indice S&P China ADR est en baisse de 55 % depuis Nov. 2020, le mois où l'introduction en bourse de Ant a été bloquée, marquant le début de la répression réglementaire.
Les actions Alibaba sont en hausse de plus d'un tiers depuis fin avril, mais toujours en baisse de près de deux tiers par rapport à leur pic de fin octobre 2020.
"Je peux dire que la disparition de Jack Ma est toujours quelque chose qui entre en ligne de compte dans mon opinion sur ce qu'est la réalité des marchés libres chinois et comment cela peut affecter les évaluations de certaines entreprises", a déclaré Jimmy Lee.
