Solvay (>> Solvay) a annoncé mercredi un accord en vue de racheter le chimiste américain Cytec Industries (>> Cytec Industries Inc) pour 5,5 milliards de dollars (environ 5 milliards d'euros), une opération financée en partie par une augmentation de capital d'un montant de 1,5 milliard d'euros et qui doit permettre au groupe franco-belge de se renforcer notamment dans le secteur de l'aéronautique.
"Cette opération représente une opportunité unique d'étendre notre offre de solutions et de matériaux à haute valeur ajoutée pour l'aéronautique et l'automobile, et de renforcer nos métiers de formulations avec une nouvelle activité dédiée à l'industrie minière", a déclaré Jean-Pierre Clamadieu, le président du comité exécutif de Solvay, dans un communiqué.
Issu du rachat du groupe français Rhodia par le belge Solvay en 2011, le géant européen de la chimie a depuis combiné cessions et acquisitions d'actifs pour renforcer son profil de croissance, en comparaison notamment d'un secteur de la chimie dont l'activité reste largement dépendante des cycles économiques.
"Dans le secteur en forte croissance des matériaux composites qui représente les deux tiers de son chiffre d'affaires, Cytec sert principalement le marché de l'aéronautique", a souligné Solvay. Cytec est par ailleurs un spécialiste de la chimie pour l'industrie minière.
Une opération amicale
L'opération a été recommandée à l'unanimité par les conseils d'administration de Cytec et de Solvay.
Le groupe franco-belge offrira 75,25 dollars par action Cytec, ce qui représente une prime de 28,9% par rapport à son cours de clôture de 58,39 dollars mardi. Ce montant fait ressortir une valeur d'entreprise de 6,4 milliards de dollars et un ratio valeur d'entreprise sur excédent brut d'exploitation de 14,7, a indiqué Solvay.
"Il y a toujours un risque de surenchère", a concédé Jean-Pierre Clamadieu pendant une conférence de presse. "Mais le conseil d'administration de Cytec a approuvé l'opération, ce qui signifie qu'il considère qu'il s'agit de la meilleure solution, et je suis donc confiant que l'opération sera menée à son terme", a ajouté le dirigeant.
100 millions d'euros de synergies en trois ans
Basé dans le New Jersey aux Etats-Unis, Cytec a réalisé un chiffre d'affaires de 2 milliards de dollars (1,8 milliars d'euros), et une marge brute d'exploitation récurrente de 20% en 2014. En comparaison, Solvay a réalisé l'année dernière un chiffre d'affaires de 10,2 milliards d'euros et une marge brute d'exploitation ajustée de 17,4%.
L'opération doit permettre de générer environ 100 millions d'euros de synergies de coûts et d'optimisation par an dans les trois prochaines années, a également indiqué Solvay. En tentant compte de ces synergies, le prix d'acquisition de Cytec ne ressort plus qu'à 11,7 fois l'excédent brut d'exploitation, a noté Solvay.
La mise en oeuvre des synergies coûtera toutefois 75 millions d'euros et l'opération n'aura un effet positif sur le bénéfice par action de Solvay qu'à partir de la deuxième année de sa réalisation.
Mercredi vers 10h15, l'action Solvay cédait 1,6% à 125,95 euros.
Augmentation de capital et émission de dettes
La transaction sera notamment financée par une augmentation de capital de 1,5 milliard d'euros, ainsi que par l'émission d'obligations hybrides et d'emprunts obligataires pour un montant de 1 milliard d'euros. L'augmentation de capital du groupe est notamment destinée à permettre à Solvay de conserver une note de crédit ayant rang d'investissement.
"Nous continuerons à transformer le groupe, mais la poursuite de cette transformation sera dictée par notre stratégie plutôt que par la seule considération des agences de notation", a déclaré Jean-Pierre Clamadieu pendant une conférence téléphonique, en réponse à une question sur d'éventuelles cessions d'actifs après le rachat de Cytec.
Solvac, le premier actionnaire de Solvay, a fait part de son intention de voter en faveur de l'augmentation de capital du groupe et d'y contribuer à hauteur de sa participation, qui s'établit à 30% environ. Solvac regroupe notamment les héritiers des familles fondatrices du groupe belge Solvay.
La clôture du rachat de Cytec est espérée au quatrième trimestre 2015.
Confirmation des objectifs annuels
Parallèlement, Solvay a fait état de ses résultats semestriels. Sur les six premiers mois de l'exercice, l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) récurrent du géant industriel a atteint 1 milliard d'euros, en hausse de 10% sur un an, la baisse des volumes ayant pu être compensée par des hausses de prix. Le groupe a aussi profité d'effets de change favorables.
Sur le seul deuxième trimestre, l'Ebitda récurrent s'est inscrit à 500 millions d'euros, en hausse de 8,1%. Le consensus Vara Research, fourni par le groupe, anticipait un excédent brut d'exploitation de 496 millions d'euros sur cette période. Le chiffre d'affaires a progressé de 4,2% à 2,68 milliards d'euros sur cette période.
Pour 2015, Solvay s'est à nouveau déclaré confiant dans sa capacité à dégager "une croissance solide" de son excédent brut d'exploitation récurrent cette année, "en dépit des incertitudes qui persistent sur différents marchés".
-Ambroise Ecorcheville et Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 71; ambroise.ecorcheville@wsj.com (ed/VV)
