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22/02
Washington Prime Group Inc : Immobilier Décoté, 33% de rendement locatif : Petite mise à jour de Washington Prime Group (la compagnie a publié ses résultats annuels hier soir). Les chiffres qui suivent sont établis sur une base diluée de 222 millions d'actions (là où applicable). - La compagnie encaisse $452 millions de revenus locatifs nets (extinctions de dettes inclues) et consacre comme prévu $175 millions à son capex. Le "free cash-flow" de $277 millions couvre la distribution de $222 millions ($1 par action, yield de 16,6% à un cours de $6). - Ajusté des extinctions de dettes, la compagnie encaisse $361 millions de revenus locatifs nets. Moins les $175 millions de capex, le "free cash-flow ajusté" de $186 millions ne couvre plus la distribution de $222 millions, mais couvre amplement la distribution projeté dans notre précédent modèle (qui anticipe une baisse de 50% du dividende), soit $111 millions (ou $0,5 par action, yield de 8,3% à un cours de $6). - La compagnie améliore son bilan et refinance à des conditions extrêmement favorables (LIBOR + 1,35%). - Entre 2016 et 2017, les taux d'occupation (de 94% à 93%) et ventes par pied carré (de $370 à $365) diminuent très légèrement, tandis qu'en moyenne les tarifs à la relocation restent stables. Si le contexte n'est certes pas facile, la réalité diffère notablement de la "retail apocalypse" ventilée à longueur de colonne sur tous les médias. - Le management projette toujours des rendements d'environ 10% sur les efforts de redéveloppement et d'acquisitions entrepris. S'il tient cet engagement, le capex et une éventuelle coupure de dividende se justifient par une augmentation de la NAV des actionnaires. - Le management projette $333 millions de revenus locatifs nets (FFO) en 2018 et $200 millions de capex. La distribution de $111 millions projetée dans notre modèle est donc couverte par les $133 millions de "free cash-flow". Dans la continuité de la méthode Lou Conforti (le CEO), de nouvelles extinctions de dettes ne sont toutefois pas à exclure, ce qui améliorait encore cette couverture... - L'effort de redéveloppement est soutenu, et Mr. Conforti insiste sur la nécessité stratégique de demeurer proactif dans un contexte de changement profond (reconfiguration des "malls" en espaces lifestyle : restaurants, cinémas, gyms, congrès, etc.). Je continue de penser que les propriétés de WPG recèlent un important capital stratégique, car ils sont les principaux lieux de vie communautaires sur de vastes géographies. - Étonnamment, le management projette le maintien du dividende à $1 par action en 2018. De nouvelles transactions (cessions d'actifs) sont sans doute au programme... - Sous réserve que ces projections soient exactes, la compagnie s'échange à un multiple de 6x son dividende annoncé, 12x son dividende amputé de moitié (si ce scénario survenait), et 10x son "free cash-flow" attendu en 2018, en plus de décoter sans doute très largement sur sa NAV (réajustée selon des hypothèses hyper-conservatrices à $10 le pied carré).
22/02
22/02
22/02
22/02
21/02
20/02
20/02
Le CA d'Orange a chuté de 12 milliards d'Euros en 10 ans là ou celui de DT a continué croitre fortement et régulièrement. Résultat quand il y a 20 ans les 2 CA étaient similaires aujourd'hui le CA de DT sera de plus de 75 milliards d'euros cette année et fera plus du double en 2020. A cela 2 raisons: 1) En Allemagne la pression réglementaire est 10 fois plus faible qu'en France les prix 2 fois plus élevé, et il n'y a que 3 opérateurs (et certainement pas Free...) 2) DT a décidé de se développer en Europe de l'est (en gros l'ancien empire Germanique et l'empire Austro Hongrois) ainsi qu'aux USA ou les prix sont 4 5 fois plus lev qu'en France. En France aucun grand opérateur mondial ne mettra les pieds (les prix sont les plus bas d’Europe avec 4 opérateurs dont free). Macron veut vendre les parts de l'Etat dans Orange à ses 4 amis milliardaires Niel, Drahi, Bouygues et Bolloré), et pour cela il faut que le cour de l'action soit suffisamment haut, et donc il demande à ses amis brokers/banquiers d'affaires de raconter de belles histoires et donc de la poudre perlimpinpin/fake news/bullshit. Le Pb est que la bourse ne sait pas mentir, elle. Et cela se voit sur l'évolution du niveau de l’action depuis 3 mois. Macron est dans une nasse avec Orange : il veut vendre les parts de l’Etat dans Orange tout en la massacrant…c’est impossible. Macron banquier d’affaire, pseudo-philosophe à ses heures, n’a pas la culture scientifique de Merkel et cela se voit (pas seulement pour les télécoms : tous les secteurs français de l’économie sont en déshérence avec Macron). Macron de ce point de vue est un Trump français. Le cours d'Orange n'a rien à voir avec la personne qui sera à sa tête. Dans tous les cas il sera nommé par Macron pour lui obéir à lui, à l'ARCEP, à l'ADLC et à l'UE afin d'investir dans la FTTH, la 4G, la 5G à la place des milliardaires Bouygues, Niel et Drahi, de leur revendre à perte son réseau, de tel sorte que le CA d'Orange, son Ebitda et ses Profits reculent comme c'est le cas depuis 10 ans, pour faire grimper ceux des milliardaires Drahi, Bouygues et Niel, ainsi que leur fortune personnelle afin que ces 3 oligarques continuent à faire grossir leur empires médiatiques qui en retour serviront Macron....etc.... De ce point de vue Richard ou un autre inspecteur des finances fera l'affaire...
20/02
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19/02
19/02
19/02
16/02
16/02
15/02
15/02
Classification des membres
Suite de la classification
Achat / Vente :
ACHAT51%
49% VENTE
Kostar : solde sa position vendeuse sur ROKU INC avec un gain de +95.64%
Kostar : vend à découvert WEIGHT WATCHE pour 4.6 à 4.6
Thibaut78 : se positionne à l'achat sur Beacon Roofin pour 1851$ à 54.44$
Calme37 : solde sa position vendeuse sur USD.JPY avec un gain de +0.44%
Kostar : solde sa position vendeuse sur WEIGHT WATCHE avec un gain de +27.65%
Iggy : se positionne à l'achat sur Amplitude Sur pour 3500€ à 3.5€
JOOKBOY : solde sa position vendeuse sur Acheter-Louer
JOOKBOY : se positionne à l'achat sur Acheter-Louer pour 112.9€ à 0.057€
ZITOUNE1 : clôture sa position acheteuse sur le produit 690BZ
ZITOUNE1 : clôture sa position acheteuse sur CAC 40 INDEX avec un gain de +0.04%
ZITOUNE1 : se positionne à l'achat sur le produit 690BZ pour 3300€ à 0.33€
Dioxine : vend à découvert CAC 40 INDEX pour 31884€ à 5314€
Scap2017 : clôture sa position acheteuse sur le produit 76R0Z avec un gain de +7.28%
Maldoror : clôture sa position acheteuse sur le produit 550XZ avec une perte de -37.77%
ZITOUNE1 : se positionne à l'achat sur CAC 40 INDEX pour 5315.5€ à 5315.5€
ZITOUNE1 : clôture sa position acheteuse sur le produit 690BZ avec un gain de +3.03%
ZITOUNE1 : se positionne à l'achat sur le produit 690BZ pour 4620€ à 0.33€
Dioxine : solde sa position vendeuse sur CAC 40 INDEX avec une perte de -0.06%
ZITOUNE1 : clôture sa position acheteuse sur le produit 690BZ avec un gain de +3.03%
ZITOUNE1 : se positionne à l'achat sur le produit 690BZ pour 4323€ à 0.33€
Trading Masters