Les entreprises dont la notation est inférieure à celle d'un investisseur émettent rarement des obligations vertes, qui financent des projets respectueux de l'environnement. Selon Dealogic, ces entreprises n'ont levé que 12 milliards de dollars l'année dernière, ce qui est loin des 270 milliards de dollars d'émissions vertes prévues pour 2020, selon Climate Bonds Initiative.

L'émission d'Ardagh Metal Packaging, qui se détache du groupe d'emballage mondial Ardagh Group basé au Luxembourg, est trois fois plus importante que l'opération de 2018 du groupe français de services de recyclage Paprec, la plus importante précédente.

L'opération en quatre parties d'Ardagh Metal a été augmentée par rapport à l'équivalent de 2,65 milliards de dollars initialement proposé, selon une note du chef de file consultée par Reuters. La société a vendu du papier libellé en dollars et en euros, levant l'équivalent d'environ 1,1 milliard de dollars via des obligations garanties à échéance 2028 et l'équivalent de 1,7 milliard de dollars via des obligations non garanties à échéance 2029, selon le chef de file.

Ardagh Metal a été évalué à 8,5 milliards de dollars lors de la fusion soutenue par Gores.

Azhar Hussain, responsable du crédit mondial chez Royal London Asset Management, a déclaré que l'ampleur de l'opération était "significative" pour le marché du haut rendement, ajoutant qu'elle pourrait permettre aux investisseurs d'évaluer si le "greenium", ou l'avantage tarifaire dont bénéficient les entreprises en émettant une obligation verte, s'étend au marché du haut rendement.

Contrairement à la grande majorité des émetteurs bien notés qui composent le marché des obligations vertes, l'investissement dans la dette de pacotille nécessite généralement un travail de crédit plus important étant donné le risque plus élevé de défaillance et la difficulté relative à obtenir des informations sur certains émetteurs.

L'entreprise espagnole Abengoa, qui a émis l'une des premières obligations vertes de pacotille en 2014, a montré que les investisseurs verts n'étaient pas à l'abri du risque de défaillance lorsqu'elle a déposé le bilan en 2016.

LE VERT AU BOUT DE LA CHAÎNE

Dans une présentation aux investisseurs vue par Reuters, Ardagh Metal n'a pas identifié d'utilisation verte immédiate pour les fonds levés. Elle fournira la grande majorité du produit de la vente d'obligations et de la nouvelle émission d'actions à la société mère Ardagh, qui conservera une participation de 80% dans l'entreprise, a déclaré Ardagh dans un communiqué.

Ardagh utilisera à son tour les fonds pour rembourser la dette, payer des dividendes potentiels à ses actionnaires et pour d'autres objectifs d'entreprise.

D'ici trois ans, la société prévoit d'allouer des fonds équivalents au produit des obligations à des projets éligibles à son cadre de financement vert, qui concerne des domaines tels que l'approvisionnement en aluminium recyclé et l'utilisation d'énergies renouvelables.

"C'est un peu inhabituel, car normalement il y aurait une identification plus claire de projets spécifiques", a déclaré Thomas Thygesen, responsable de la stratégie et de la recherche, du climat et du financement durable chez SEB.

D'autres entreprises, qui visent des objectifs de durabilité plus larges, à l'échelle de l'entreprise, plutôt que de financer des projets spécifiques, ont tendance à émettre des obligations liées à la durabilité, où les paiements d'intérêts augmentent si les objectifs ne sont pas atteints.

Malgré cela, M. Thygesen considère l'opération d'Ardagh comme un signe de progrès vers un marché mature d'obligations vertes, capable de financer un plus large éventail de besoins en capitaux des entreprises.

"En fin de compte, nous espérons que cela se transformera en un marché complet où vous pourrez faire toutes les choses liées à votre structure de capital si vous avez les bonnes ambitions et le bon engagement."