Les investisseurs étrangers, dont beaucoup sont déjà sous-pondérés dans ce qu'ils considèrent comme un marché boursier surévalué, réduisent leur exposition.

La banque centrale indienne et le régulateur du marché boursier sont entrés en action plus d'une semaine après que le rapport du vendeur à découvert américain Hindenburg Research sur le groupe Adani ait provoqué une déroute de ses actions, déclarant qu'ils examinaient les irrégularités et les expositions des banques locales.

L'effacement d'Adani a le potentiel de s'étendre s'il entraîne un changement d'humeur plus important, a déclaré Sat Duhra, qui gère un fonds de revenu de dividendes asiatiques d'un milliard de dollars chez Janus Henderson Investors.

"Les indices boursiers indiens sont déterminés en grande partie par un petit groupe de sociétés et tout changement de sentiment et de flux aura un impact disproportionné sur les indices car les noms plus liquides sont vendus en premier", a-t-il déclaré.

"Nous possédons moins de 2% d'actions indiennes et il nous faudrait voir une correction sérieuse avant d'envisager d'en ajouter, surtout à la lumière des problèmes récents."

Depuis le rapport Hindenburg du 24 janvier, qui alléguait l'utilisation abusive par le groupe Adani de paradis fiscaux offshore et de manipulations boursières et qui soulevait également des inquiétudes quant à son endettement élevé, la capitalisation boursière de sept sociétés cotées du groupe Adani a chuté de moitié, soit près de 100 milliards de dollars. Ses obligations en dollars ont dégringolé.

Les analystes estiment que le choc subi par le système est dû à la puissance et à l'influence d'Adani, plutôt qu'à son exposition. Son conglomérat englobe des ports, des mines de charbon, des entreprises alimentaires, des aéroports et des médias récents, et avant la déroute, ses sept sociétés représentaient plus de 6 % de la valeur du marché de la National Stock Exchange.

Bien que le groupe Adani ait une dette brute totale de 2,2 trillions de roupies (26,86 milliards de dollars), les principales banques ont déclaré que leurs expositions de crédit au groupe sont faibles. Les actions de l'entreprise sont détenues de près, les fonds communs de placement ont également une faible exposition.

"Tout le monde garde un œil très attentif sur ces dettes", a déclaré Pankaj Pathak, un gestionnaire de fonds chez Quantum Asset Management à Mumbai. "Mais du côté de la dette intérieure, nous ne voyons guère d'impact sur le marché plus large des obligations d'entreprises en raison de ce qui se passe à Adani", a-t-il dit, soulignant la propriété limitée de ces obligations.

Pourtant, le marché boursier indien a baissé de 4 % en 6 jours, et les fonds étrangers ont vendu pour 2 milliards de dollars d'actions depuis le 24 janvier, en plus des 2 milliards de dollars vendus auparavant en janvier.

"C'est un problème de panique, mais nous ne pensons pas que cela va se transformer en un problème de crédit", a déclaré un gestionnaire de fonds de crédit à Hong Kong, qui ne pouvait pas être nommé car il n'était pas autorisé à parler aux médias.

"Seul Adani Group se négocie avec ces multiples ridiculement élevés, et c'est là le cœur du problème."

À son sommet en décembre, l'action phare d'Adani Enterprises avait bondi de 1 700 % en deux ans.

LES RÉGULATEURS S'INQUIÈTENT

Alors que les régulateurs interviennent, les banques aussi prennent leurs distances, l'unité de patrimoine de Citigroup déclarant qu'elle a cessé d'accorder des prêts sur marge à ses clients contre des titres Adani, et Bloomberg News rapportant que Credit Suisse avait fait de même.

Les investisseurs vendaient et cherchaient pourtant une chance de revenir.

La société de recherche en investissement TS Lombard a déclaré que les allégations d'Adani avaient "accéléré le déclin que nous attendions des actions indiennes, les investisseurs étrangers rééquilibrant leurs portefeuilles à la suite de la réouverture de la Chine", mais que les baisses seraient limitées pour plusieurs raisons, notamment parce qu'Adani est "trop unique pour échouer".

"À ce stade, je ne pense pas qu'il s'agisse d'un risque systémique", a déclaré Jimmy Lim, directeur des investissements chez Modular Asset Management à Singapour. Le fonds de Lim est court sur les actions indiennes, et n'avait aucune exposition à Adani.

"Cela dit, je ne m'attendrais pas à voir une résolution rapide des questions soulevées et, en tant que tel, il y aura probablement une période soutenue de désendettement du risque associé aux expositions directes et indirectes au nom."

David Chao, stratège du marché mondial chez Invesco, s'attend également à une période de fluctuation et de volatilité du marché.

"Nous ne pensons pas qu'il y aura un défaut de paiement de sitôt, même si je ne m'attends pas à une résolution à court terme entre Adani Group et Hindenburg", a déclaré Chao.

Pourtant, M. Chao s'attend à ce que le repli contribue à ramener les valorisations des actions indiennes à des "niveaux plus acceptables" pour les investisseurs.

"L'impact sur la situation macroéconomique générale de l'Inde est limité. Je pense qu'en fin de compte, il s'agit d'une lutte entre deux hommes d'affaires."

(1 $ = 81,8940 roupies indiennes)