Flash Genesta : Résultats 1er semestre 2017

29 septembre 2017

FLASH VALEUR

Internet / Média

Adthink Media

G E N E S T A

Equity & Bond Research

Date de première diffusion : 29 septembre 2017

Après avoir publié un chiffre d'affaires au titre du S1 2017 en baisse de -10,2 % yoy, Adthink a publié un résultat d'exploitation en progression de +13 %, notamment du fait de la poursuite de la rationalisation des charges de structure. Comme annoncé, le résultat net est marqué par l'enregistrement d'un résultat exceptionnel lié à la cession des activités de Dating (+ 4,5 M€).

Suite à cette publication, nous conservons nos anticipations de chiffre d'affaires et de rentabilité. Notre objectif de cours est inchangé à 3,50 €. Opinion Achat Fort maintenue sur la valeur.

RaphaëllePOULAINAnalyste Financier rpoulain@genesta-finance.com 01.45.63.68.62

Opinion 1. Achat Fort

Cours (clôture au 28 sept 2017) 2,49 € Objectif de cours 3,50 € (+40,4 %)

Données boursières

Code Reuters / Bloomberg ALADM.PA / ALADM:FP Capitalisation boursière 15,3 M€

Valeur d'entreprise 16,2 M€

Flottant 5,0 M€ (33 %)

Nombre d'actions 6 130 500

Volume quotidien 29 204 €

Taux de rotation du capital (1 an) 51,97%

Plus Haut (52 sem.) 3,18 €

Plus Bas (52 sem.) 1,03 €

Performances

Absolue 1 mois 6 mois 12 mois

+ 6,6 % -2,3 % + 174,5 %

3,2

2,7

2,2

1,7

1,2

0,7

juil.-16 sept.-16 nov.-16 janv.-17 mars-17 mai-17

Adthink Media CAC All-Tradable(rebasé)

Un troisième semestre consécutif de rentabilité

Au titre du S1 2017, Adthink a publié un chiffre d'affaires consolidé de 11,24 M€, impacté par la baisse de l'activité Edition. Pour ce qui concerne la rentabilité, la société enregistre un nouveau semestre de rentabilité. Dans le détail, l'EBITDA s'établit en baisse yoy à 1,21 M€, mais cela s'explique par l'enregistrement au S1 2016 de 0,3 M€ de production immobilisée vs. 0,05 M€ au S1 2017. Suite à son changement de modèle de développement, Adthink a désormais vocation à s'appuyer sur des technologies externalisées plutôt que d'engager des développements en propre de certains logiciels.

La rentabilité opérationnelle s'inscrit quant à elle en hausse de 13 % à 0,63 M€, soit une marge opérationnelle à +5,6 % (vs. +4,5 % au S1 2016). Cette bonne performance s'explique par une excellente maîtrise des charges opérationnelles et notamment des charges de personnel (en baisse de -23 % yoy) et des charges externes (en baisse de -8 % yoy).

Le résultat net des sociétés intégrées est en forte hausse à 4,52 M€ du fait de l'enregistrement du résultat exceptionnel lié à la cession d'Orchidia, l'ancienne activité Dating du groupe.

D'un point de vue bilanciel, le groupe affiche des fondamentaux sains, avec des capitaux propres en hausse s'élevant à 7,5 M€ pour un endettement net de 1 M€.

Vers une nouvelle dynamique de croissance rentable Opinion Achat Fort maintenue

Le recentrage stratégique du groupe semble porter ses fruits, la société indique par ailleurs qu'Adthink Adnetwork et Adthink CPA se développent à

un rythme soutenu. Une fois le pôle Publishing complètement cédé, Adthink

Actionnariat

pourra se positionner comme un pure player du marketing digital à la performance. Suite à cette publication, nous conservons nos estimations de

Management & assimilés : 47,0 % ; Flottant : 33,0 % ;

Investisseurs : 15,0 % ; Salariés : 3,0 % ; Autodét : 2,0 %

Agenda

CA FY 2017 publié fin janvier 2018 après bourse

volume d'activité et de rentabilité.

TP inchangé à 3,50 € par titre. Nous estimons que la valorisation actuelle offre encore un fort potentiel d'appréciation : opinion Achat Fort maintenue.

Ratios

CA (M€) 24,4 25,6 25,9

Evolution (%) -16,3% 4,9% 0,9%

EBE (M€) 0,0 3,2 3,3

ROC (M€) -1,9 1,6 1,6

Marge sur ROC (%) -7,8%6,3%6,3%

Res. Net. Pg (M€) -5,0 0,3 9,0

Marge nette (%) -20,4%1,1%19,2%

BPA -0,81 0,05 0,81

28,9

12,0%

4,0

2,2

7,6%

0,9

3,3%

0,15

31,2 VE / CA 0,4 0,6 0,5 0,4 0,3

7,6% VE / EBE NS 5,1 3,7 2,9 2,3

4,4 VE / ROC NS 10,0 7,5 5,2 4,1

2,5P / E NS NS 2,7 9,6 8,0

8,2%

1,3 Gearing (%) 42% 31% -38% -43% -49%

4,1% Dette nette / EBE NS NS -0,9 -0,9 -1,1

0,21 RCE (%) NS 9,2% 62,1% 10,6% 12,6%

Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l'ACIFTE (Numéro ORIAS : 13000591).

Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d'informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.

29 septembre 2017

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Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research

Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre 6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.

Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible sur le site Internet www.genesta-finance.com.

Détection de conflits d'intérêts potentiels

* Genesta est Listing Sponsor de l'émetteur.

En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l'ACIFTE, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par cette association pour son fonctionnement interne, en particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l'ACIFTE et des Procédures prévues par l'ACIFTE en matière de gestion des conflits d'intérêts. Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au fonctionnement des activités d'analyse financière. Des informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société Genesta quant à ces règles de fonctionnement.

Changement d'opinion et/ou d'objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois

Répartition des opinions

Répartition des opinions

sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta

Répartition des opinions

7%

sur les valeurs suivies par Genesta au sein d'un même secteur d'activité

Répartition des opinions sur les valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des

prestations de services

40% 20% 33%

60%

20%

20%

50% 10% 40%

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

29 septembre 2017

Avertissement complémentaire

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Equity & Bond Research

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