Tout en maintenant son conseil neutre sur Ageas,UBS a relevé son objectif de cours de 2 à 2,35 euros. Il s'agit grosso modo du cours auquel le titre est parvenu à ce jour après un beau parcours en début d'année. Les analystes ne souhaitent pas aller au-delà en raison des risques souverains européens qui pénalisent le titre.

Les analystes soulignent la hausse de l'ordre du tiers enregistrée par le cours de l'action Ageas en Bourse de Bruxelles depuis le début de l'année. Ce faisant, Ageas a surclassé les valeurs européennes de l'assurance de 18%.

'Nous pensons que la valeur a profité des anticipations selon lesquelles le sommet européen de mars pourrait apporter une solution à la crise souveraine', indiquent les analystes. Selon eux, l'action de cet assureur belge, héritier de l'ex-groupe financier Fortis, est une sorte de baromètre boursier de la question des dettes souveraines du Vieux continent.

Mais voilà : le scénario central d'UBS reste celui d'une escalade des risques souverains. A commencer par le Portugal qui sera selon les analystes contraint d'en appeler à l'aide extérieure, ce qui mettra la pression sur d'autres pays. UBS évalue maintenant à 30%, contre 45% précédemment, le risque de défaut et de restructuration des dettes souveraines périphériques de la zone euro.

Une telle perspective dissuade UBS de revenir à l'achat sur la valeur, qui devrait faire moins bien que le marché dans tel contexte, même si son ratio de solvabilité 1 (223%) écarte le risque d'une levée de fonds. C'est ce qui explique aussi le relèvement de l'objectif à 2,35 euros et non à la juste valeur de 2,65 euros, qui ne leur semble atteignable que dans un contexte plus positif.

UBS s'attend à un bénéfice par action de 0,22 euro en 2010, puis de 0,18 euro en 2011 et de 0,19 euro en 2012.


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