Berenberg a démarré le suivi du secteur aérien ce matin en couvrant sept valeurs, dont trois à l'achat. Parmi elles, Air France KLM, ce qui n'est pas rien quand on connaît le contexte social explosif qui entoure l'arrivée de Benjamin Smith, qui n'est même pas français, aux commandes de la compagnie.
Le bureau d'études recommande malgré tout à ses clients d'acheter le transporteur franco-néerlandais, en visant 10,50 EUR, contre 8,722 EUR à la cloche hier soir, soit environ 20% de potentiel. "Malgré les questions sociales, je vois un potentiel important sur la base de rendements supérieurs aux attentes du consensus et de nouveaux efforts sur les coûts", écrit l'analyste Adrian Yanoshik, qui pense que le dossier offre la plus belle opportunité européenne de scénario de redressement alimenté en interne. Notamment, il voit de réelles possibilités d'amélioration de la rentabilité, car, chez Air France, "la base de coûts est supérieure de 20% à la moyenne des transporteurs européens historiques". De surcroît, Berenberg souligne que la compagnie a les résultats les plus corrélés à la croissance des revenus du secteur.
L'arrivée du nouveau directeur général pourrait entraîner quelques remous à court terme, concède le bureau d'études, qui pense que le management pourrait adopter une ligne dure, un peu à l'image de la situation d'Iberia chez IAG à une certaine époque. Berenberg souligne que le dossier se paie 2,5 fois le ratio EV / EBITDAR à un an contre 4 fois au secteur. Le reste du secteur, parlons-en puisque l'équipe de recherche conseille d'acheter IAG (objectif 815 GBp) et Wizz Air (objectif 4 000 GBp), de conserver Lufthansa (objectif 24 EUR) et Ryanair (objectif 13,50 EUR) et de vendre easyJet (objectif 1 310 GBp).
Air France-KLM figure parmi les 1ères compagnies aériennes mondiales. Le CA par activité se répartit comme suit :
- transport de passagers et de fret (85,4%) : 72,1 millions de personnes et 0,9 Mt de marchandises transportées en 2023 ;
- transport de passagers à bas prix (8,8% ; Transavia) : 21,5 millions de personnes transportées ;
- prestations de maintenance (5,7%) ;
- autres (0,1%).
A fin 2023, le groupe dispose d'une flotte de 551 avions (dont 271 détenus en propre et 280 en location) répartis entre les flottes nationales Air France (258), KLM (176) et Transavia (117).