La valeur totale des fusions et acquisitions a chuté de 37 % pour atteindre 3,66 billions de dollars au 20 décembre, selon les données de Dealogic, après avoir atteint un niveau record de 5,9 billions de dollars l'année dernière.

Les banquiers d'affaires et les avocats spécialisés dans les transactions ont déclaré que les niveaux d'activité de 2021 étaient insoutenables et qu'une correction était inévitable, mais ils ont reproché à l'incertitude macroéconomique d'entraver plusieurs rapprochements potentiels au cours du second semestre de 2022.

"Certains vendeurs espèrent encore le prix d'hier et certains acheteurs espèrent encore obtenir le financement d'hier bien que ces choses ne soient plus disponibles. C'est pourquoi nous avons vu moins d'activité", a déclaré Dirk Albersmeier, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez JPMorgan.

Les volumes de fusions et acquisitions aux États-Unis ont chuté d'environ 43 % pour atteindre 1,53 trillion de dollars, tandis que l'Europe et l'Asie-Pacifique ont connu une baisse de 27 % et 30 % respectivement, les volumes se situant juste au-dessus de la barre des 900 milliards de dollars.

Au quatrième trimestre, il y a eu une contraction de 56 % des fusions et acquisitions mondiales, à 641,2 milliards de dollars, en partie causée par une baisse de 66 % des activités de capital-investissement.

"Nous avons eu les deux maux jumeaux que sont les tensions géopolitiques et l'inflation résultant de la hausse des taux d'intérêt, et les deux ensemble ont eu un impact vraiment négatif sur le marché", a déclaré Tim LaLonde, directeur de l'exploitation de la banque d'investissement mondiale chez Evercore.

Le marché du financement des rachats par endettement s'est grippé en 2022 lorsque les banques centrales ont augmenté les taux d'intérêt, obligeant les grandes sociétés de capital-investissement à faire des chèques plus importants ou à abandonner leurs ambitions de rachat.

Mais il y a des raisons d'être optimiste pour l'avenir.

"Malgré l'environnement macro et géopolitique, les stratèges bien capitalisés vont encore réaliser des opérations qui sont importantes pour leur stratégie commerciale à long terme", a déclaré Ivan Farman, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez Bank of America.

Même avec les vents contraires macroéconomiques, 39 transactions d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars ont été annoncées en 2022.

"Les fusions et acquisitions sont la meilleure maison dans un quartier plutôt difficile de la banque d'investissement en ce moment", a déclaré Mark Shafir, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez Citigroup, qui a conseillé trois des plus grandes transactions de l'année, dont le rachat de VMWare par Broadcom pour 61 milliards de dollars.

Eamon Brabazon, co-responsable des fusions et acquisitions EMEA chez Bank of America, a prévu un premier trimestre "modéré", mais a déclaré que "les volumes de transactions commenceront à augmenter au deuxième trimestre."

L'acquisition d'Albertsons par Kroger pour 25 milliards de dollars et le rachat d'Horizon Therapeutics par Amgen pour 28 milliards de dollars ont été les plus grosses transactions du quatrième trimestre.

Dans les deux cas, les acheteurs ont pu s'appuyer facilement sur les banques pour le financement, car les sociétés cotées en bourse ont eu plus facilement accès à la dette d'entreprise pour réaliser de grands rapprochements.

"Les PDG se sentent un peu plus positifs à long terme, même s'ils voient des jours difficiles à court terme", a déclaré Faiza Saeed, partenaire chez Cravath, Swaine & Moore LLP.

Les principaux faiseurs de pluie s'attendent à une reprise des activités de fusions et acquisitions transfrontalières.

"Il est probable que nous allons assister à une importante activité de fusion et d'acquisition aux États-Unis en 2023 ; non seulement des entreprises américaines faisant des acquisitions, mais aussi des acheteurs européens et d'autres acheteurs internationaux faisant des acquisitions aux États-Unis", a déclaré Frank Aquila, associé principal en fusion et acquisition chez Sullivan & Cromwell.

Lorenzo Corte, associé de Skadden basé à Londres, a déclaré que les transactions dans le secteur de l'énergie devraient s'accélérer en raison de la guerre en Ukraine, car "l'Europe doit remplacer une énorme quantité d'énergie provenant de Russie par des sources alternatives."

GRAPHIQUE : Les volumes mondiaux de M&A plongent après le record de 2021 (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/zgvobbjgepd/chart.png)

GRANDE DÉCÉLÉRATION

Plusieurs méga-raccords d'une valeur de plusieurs dizaines de milliards de dollars se sont effondrés en 2022, la volatilité des marchés et un climat antitrust plus strict ayant fait réfléchir les entreprises.

"Je caractérise 2022 comme la grande décélération, de la course bien au-dessus de la tendance à bien en dessous", a déclaré Paul Taubman, fondateur de PJT Partners. "La réalité est que les transactions peuvent encore se faire. Mais la barre a été relevée en matière de difficulté."

Les banques, qui ont soutenu plusieurs rachats menés par des sponsors avant que les marchés ne s'étranglent, ont été confrontées à de lourdes pertes sur la dette qu'elles n'ont pas réussi à vendre aux investisseurs.

À l'avenir, les fonds de capital-investissement devraient donner le coup d'envoi de la reprise, car ils recherchent des actifs à un prix réduit.

"Malgré les difficultés à lever des fonds d'acquisition, les fonds de capital-investissement restent confiants car ils sont assis sur beaucoup de poudre sèche et le marché vient à eux", a déclaré Alvaro Membrillera, responsable du bureau de Londres chez Paul Weiss. "Mais avant d'agir, ils veulent voir l'impact réel de la récession".

Comme l'incertitude géopolitique et économique persiste, l'activité des transactions au début de 2023 pourrait refléter la seconde moitié de cette année.

"Si vous revenez en arrière, il y a un an, aucun d'entre nous n'aurait probablement prédit la liquidation du marché à un tel degré. Nous étions probablement plus optimistes il y a un an", a déclaré David DeNunzio, responsable mondial des fusions et acquisitions chez Wells Fargo.

Néanmoins, la plupart des négociateurs ont émis une note positive alors qu'ils se préparent pour 2023.

"La hausse des taux d'intérêt et le spectre d'un ralentissement économique vous font regarder le scénario de base des entreprises avec une lentille plus fine", a déclaré Michal Katz, responsable de l'investissement et de la banque d'affaires pour Mizuho Americas. "Mais nous sommes tout à fait ouverts aux affaires".