Sur les neuf premiers mois de l’année fiscale, ajustés pour l’inflation, le chiffre d’affaires et le profit d’exploitation restent stables. La remontée des taux d’intérêt, en revanche, dynamise les $2 milliards empilés au bilan depuis l’année dernière à la même époque, si bien que le résultat financier ajoute $575 millions providentiels au résultat net.
En conséquence, le profit par action bondit de $5.7 à $6.5 par rapport à l’an passé à la même époque, soit une remarquable croissance de 14%. Comme prévu, et comme permis par sa situation, Applied retourne à ses actionnaires $3 milliards sur neuf mois, dont les deux-tiers via des rachats d’actions. Zonebourse souligne que depuis quelques temps, le groupe réalise ces derniers à des valorisations plutôt élevées.
Le cash-flow d’exploitation diminue lui d’un milliard cette année — pour l’instant du moins — mais on se souvient que l’exercice précédent fut marqué par des liquidations de stocks accélérées suite aux difficultés liées à la pandémie. Ces développements avaient entraîné une forte diminution du besoin en fonds de roulement, désormais en voie de normalisation.
L’objectif d’atteindre $6.5 milliards de cash-flow libre en 2024 sera a priori réalisé. On saluera cette performance, en rappelant qu'historiquement le groupe a réinvesti la moitié de ses profits dans son activité, en général pour une moyenne de retour sur investissement de l'ordre de 10%, avant de redistribuer l'autre moitié à ses actionnaires.
Cette allocation du capital équilibrée n'est rendue possible que par l'échelle supérieure d'Applied, et la situation oligopolistique de son secteur. A ce titre, la création de valeur sur le précédent cycle est très nette — l’équipementier a éliminé son endettement et doublé ses profits — même si l'expansion parabolique durant la pandémie fut à mettre sur le compte d'une poussée de fièvre spéculative.
Nonobstant l’exposition au marché chinois — critique, puisque ce dernier concentre 60% de la demande mondiale de semi-conducteurs — la valorisation rebondit vers son plafond de x25 les profits sur lequel elle a coutume de buter.
