ACTUALITÉS

27 avril 2021

AUDIOVALLEY

Nouvelle opération sur le marché des services aux artistes (+)

(Downtown, MBW)

Downtown, société US notamment connue pour le service de distribution de musique indépendante CB Baby, a annoncé hier céder à Concord le catalogue de ses droits musicaux. Ce catalogue regroupe les droits sur 145 000 œuvres. Des sources évoquent une transaction autour de 400 M$.

Le marché de la détention de droits est très prisé des investisseurs. On compte de très nombreuses transactions avec une inflation considérable des sommes investies. Cette tendance s'est accélérée depuis l'arrivée de véhicules cotés comme Hipgnosis Songs ou Round Hill Music Royalty venus concurrencer les labels sur leur propre terrain. Mais rien de neuf ici.

Ce qui est intéressant dans cette transaction, c'est le profil du vendeur et le rationnel qui pousse à cette opération. Au terme d'une revue stratégique de ces activités, Downtown a en effet considéré qu'il existait une formidable opportunité de développement sur le marché des services musicaux pour un fournisseur indépendant. La cession de ses IP permet à Downtown : 1/ de profiter d'une fenêtre de marché favorable pour la valorisation des droits qu'il détient du fait d'une concurrence très forte entre les acheteurs, 2/ de réinvestir cette manne pour consolider son positionnement et accélérer son développement sur le marché en hyper-croissance des services aux artistes.

Ce mouvement stratégique nous parait symbolique du potentiel de marché sur lequel investit Jamendo. Un marché hyper dynamique appelé à rebattre complètement les cartes du marché de l'industrie musicale dans le futur, et sur lequel Jamendo devrait rapidement émerger en Europe comme un acteur important.

Achat, OC de 6,2 € - Jean-Pierre Tabart : +33 1 78 95 71 60

Infos marché

Secteur

Media Technology

Cours (€)

3,2

Capitalisation (M€)

41,7

Marché

Euronext Growth

Bloomberg

ALAVY FP

Actionnariat

Fondateurs/Managers

43,1%

Public

56,7%

Auto-contrôle

0,2%

M€ (31/12)

2019

2020e

2021e

2022e

CA (M€)

22,0

19,5

28,0

37,6

Var

29,6%

-11,3%

43,6%

34,5%

ROC

-4,7

-3,3

-2,3

-0,3

Marge op.

-21,5%

-17,1%

-8,2%

-0,8%

RNpg

4,8

-4,8

-3,7

-1,7

BNPA dilué €

0,50

-0,39

-0,24

-0,09

Var. BNPA

ns

ns

ns

ns

Dividende (€)

0,00

0,00

0,00

0,00

Rendement

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

FCF

-5,0

-0,3

0,5

2,1

ROCE

ns

ns

ns

ns

VE/CA (x)

2,9

1,7

1,2

VE/ROC (x)

ns

ns

ns

PER (x)

ns

ns

ns

Dette fin. Nette

16,3

14,5

5,4

3,3

Gearing

113%

97%

27%

18%

Estimations Midcap Partners

Prochain évènement : CA T2 le 27/07/21

___________________________________________________________________________________________________

Midcap (a business division of TP ICAP Europe) SA • 42, RUE DE WASHINGTON • PARIS

AVERTISSEMENT

Ce document peut mentionner des méthodes d'évaluation définies comme suit :

  1. Méthode des DCF : actualisation des flux de trésorerie futurs dégagés par l'exploitation de l'entreprise. Les flux de trésorerie sont déterminés par les prévisions financières de l'analyste et ses modèles. Le taux d'actualisation utilisé correspond au coût moyen pondéré du capital qui est défini par la moyenne pondéré du coût de la dette de l'entreprise et le coût théorique de ses capitaux propres tel qu'estimé par l'analyste.
  2. Méthode des comparables : application de multiples de valorisation boursière ou observés dans le cadre de transactions récentes. Ces multiples peuvent être utilisés comme références et être appliqués sur les agrégats financiers de l'entreprise pour en déduire sa valorisation. L'échantillon est constitué par l'analyste en fonction des caractéristiques de l'entreprise (taille, croissance, rentabilité…). Celui-ci peut par ailleurs appliquer une prime/escompte en fonction de sa perception des caractéristiques de l'entreprise.
  3. Méthode patrimoniale : estimation de la valeur des fonds propres à partir des actifs réévalués et corrigés de la valeur de la dette.
  4. Méthode d'actualisation des dividendes : actualisation des flux de dividendes futurs estimés. Le taux d'actualisation retenu est généralement le coût du capital.
  5. Somme des parties : cette méthode consiste à estimer les différentes activités d'une entreprise en utilisant la méthode d'évaluation la plus appropriée pour chacune d'entre elles, puis en réaliser la somme.

Grille de recommandations

L'historique des recommandations d'investissements et le prix cible pour les Emetteurs couverts dans le présent rapport sont disponibles à la demande à l'adresse suivante : maketing@midcapp.com.

Détections des conflits d'intérêts

Entreprise

Cours de clôture (€)

Recommandation

Avertissement

AUDIOVALLEY

3,2

Achat

G

BIGBEN

19,72

Achat

F

BIOMERIEUX

108,8

Sous revue

Néant

DOXEE

7,4

Achat

G

ID LOGISTICS

228,5

Achat

Néant

ITALIAN WINE BRANDS

30,7

Achat

G

LECTRA

29,7

Achat

Néant

LUMIBIRD

17,28

Achat

D,E,F,G

NACON

6,79

Achat

D,E,G

UV GERMI

10,76

Achat

D,F,G

A. TP ICAP (Europe) ou toute personne morale qui lui est liée détient plus de 5 % de la totalité du capital émis de l'Emetteur ;

B. L'Emetteur détient plus de 5 % de la totalité du capital émis de TP ICAP (Europe) ou de toute personne morale qui lui est liée ; C. TP ICAP (Europe), seul ou avec d'autres personnes morales, est lié avec l'Emetteur par d'autres intérêts financiers significatifs ;

D. TP ICAP (Europe) ou toute personne morale qui lui est liée est un teneur de marché ou un apporteur de liquidité avec lequel a été conclu un contrat de liquidité en ce qui concerne les instruments financiers de l'Emetteur ;

E. TP ICAP (Europe) ou toute personne morale qui lui est liée est intervenu, au cours des douze derniers mois, en qualité de chef de file ou de chef de file associé d'une offre portant sur des instruments financiers de l'Emetteur rendue publique ;

F. TP ICAP (Europe) ou toute personne morale qui lui est liée est partie à tout autre accord avec l'Emetteur concernant la prestation de services d'investissement liés à l'activité corporate ;

G. TP ICAP (Europe) et l'Emetteur sont convenus de la fourniture par le premier au second d'un service de production et de diffusion de la recommandation d'investissement sur ledit Emetteur.

Répartition des recommandations

Au 01/04/2021 les recommandations émises par l'équipe de recherche de Midcap se répartissent comme suit :

Recommandation

Entreprises suivies

dont Entreprises "Corporate"

Achat

75%

80%

Neutre

19%

18%

Vente

3%

0%

Sous revue

1%

0%

Apporter

2%

2%

* Emetteurs « Corporate » : Emetteurs à qui Midcap a fourni des services d'investissement au cours des 12 derniers mois

Avertissement général

Ce rapport est publié à titre d'information uniquement et ne constitue pas une sollicitation ou une offre d'achat ou de vente des titres qui y sont mentionnés. Les informations contenues dans ce rapport ont été obtenues auprès de sources considérées comme fiables, TP ICAP (Europe) ne fait aucune déclaration quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Les prix de référence utilisés dans ce document sont des prix de clôture. Toutes les opinions exprimées dans ce rapport reflètent notre jugement à la date des documents et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Les titres abordés dans ce rapport peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs et ne sont pas destinés à recommander des titres, des instruments financiers ou des stratégies spécifiques à des clients particuliers. Les investisseurs doivent prendre leurs propres décisions d'investissement en fonction de leur situation financière et de leurs objectifs d'investissement. La valeur des revenus de votre investissement peut varier en raison de l'évolution des taux d'intérêt, des changements dans les conditions financières et opérationnelles des sociétés et d'autres facteurs. Les investisseurs doivent être conscients que le prix du marché des titres dont il est question dans ce rapport peut être volatil. En raison du risque et de la volatilité du secteur, de la société et du marché en général, au prix actuel des titres, notre notation d'investissement peut ne pas correspondre à l'objectif de prix indiqué. Des informations supplémentaires concernant les titres mentionnés dans ce rapport sont disponibles sur demande.

Ce rapport n'est pas destiné à être distribué ou utilisé par une personne qui est un citoyen ou un résident, ou une entité située dans une localité, un territoire, un état, un pays ou une autre juridiction où une telle distribution, publication, disponibilité ou utilisation serait contraire ou limitée par la loi ou la réglementation. Les personnes ou entités en possession de ce rapport doivent s'informer sur ces restrictions et les respecter, notamment la directive MIFID II. TP ICAP (Europe) a adopté des modalités administratives et organisationnelles effectives, y compris des « barrières à l'information », afin de prévenir et d'éviter les conflits d'intérêts eu égard aux recommandations d'investissement. La rémunération des analystes financiers qui participent à l'élaboration de la recommandation n'est pas liée à l'activité de « corporate finance ».

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AudioValley SA published this content on 27 April 2021 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 27 April 2021 09:04:02 UTC.