Credit Suisse réaffirme son opinion 'surperformance' et son objectif de cours de 575 pence sur Aviva, à la suite de l'annonce d'un projet de rapprochement entre l'assureur britannique et son pair Friends Life Group (FLG) via un échanges de titres.
Selon les termes de l'accord, Aviva offrira 0,74 action Aviva pour chaque action FLG, ce qui, selon le bureau d'études, valorise FLG à 5,6 milliards de livres, soit une prime de 15%.
Credit Suisse estime notamment que l'opération élargirait l'empreinte de distribution d'Aviva pour les produits de protection, et que l'activité d'épargne constituerait une source importante de nouvelles affaires.
'Nous sommes neutres sur la transaction proposée : si elle accélère la génération de trésorerie à court terme et donc la reprise du dividende, elle pose à plus long terme des questions sur la croissance, une fois que les synergies initiales auront été dégagées', nuance l'analyste.
Credit Suisse considère que l'opération devrait avoir un impact négatif de 7-10% sur le BPA avant synergies, une dilution qui peut toutefois être selon lui compensée si Areva arrive à réaliser 250 millions de livres de synergies avant impôt.
'Représentant moins de 10% de la base de coûts combinée des activités d'assurance vie au Royaume Uni, nous voyons ceci comme un objectif raisonnable', affirme l'analyste.
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Aviva plc est une société d'assurance, de gestion de patrimoine et de retraite basée au Royaume-Uni. Ses secteurs d'activité sont les suivants : UK & Ireland Insurance, General Insurance, Aviva Investors, International investments et Other Operations. Les principales activités de UK & Ireland Life sont l'assurance vie, l'assurance maladie et accident à long terme, l'épargne, les pensions et les rentes. Les activités principales de l'assurance générale au Royaume-Uni et en Irlande sont la fourniture d'une couverture d'assurance aux particuliers et aux entreprises pour les risques liés aux véhicules à moteur, aux biens et à la responsabilité civile, ainsi que pour les frais médicaux. L'activité principale de l'assurance générale au Canada est la fourniture de produits d'assurance aux particuliers et aux entreprises, pour les risques liés aux véhicules à moteur, aux biens et à la responsabilité, distribués par des courtiers d'assurance. Elle exploite également la plateforme de Lloyd's, qui comprend son membre corporatif, son agent de gestion, ses entités de distribution internationale et les droits de location du syndicat 1492.