Zurich (awp) - Le fabricant de produits cacaotés Barry Callebaut a vu ses volumes bondir au premier trimestre de l'exercice décalé 2017/18 (septembre à novembre), dopé par une demande exceptionnelle. Plombé par la baisse des prix du cacao, le chiffre d'affaires n'a malheureusement pas suivi. Les analystes ont salué la performance, mais souligné la valorisation élevée du titre, et les investisseurs ont empoché leurs bénéfices.

Le chiffre d'affaires s'est contracté de 0,7% à 1,87 mrd CHF, et ce malgré une progression significative des volumes vendus de 8% à 532'165 tonnes. Le recul des recettes est à mettre sur le compte essentiellement de la baisse des prix du cacao et d'autres matières premières, répercutée sur ceux facturés aux clients, indique mercredi le groupe zurichois.

"J'ai le plaisir de constater que l'augmentation de nos volumes est générale, avec une contribution positive de toutes les régions et une bonne dynamique de tous les moteurs de croissance clés", s'est félicité le directeur général (CEO) Antoine de Saint-Affrique, cité dans un communiqué, évoquant une croissance "nettement supérieure à celle du marché".

Les volumes de ventes et leur croissance s'inscrivent dans le haut des projections des analystes sondés par AWP, alors que le chiffre est ressorti en dessous de la moyenne des prévisions.

Dans la région Europe, Moyen-Orient, Afrique (Emea), qui représente près de la moitié des ventes du groupe, les volumes ont bondi de 10,3% sur un an frôlant les 250'000 tonnes, pour un chiffre d'affaires en hausse de 8% à 834,6 mio CHF. La bonne performance a été soutenue par l'accord d'externalisation conclu en Belgique avec le groupe Mondelez, ainsi qu'une croissance à deux chiffres en Europe de l'Est.

ÉTATS-UNIS À LA TRAÎNE

L'évolution de la région Amériques a laissé à désirer, malgré une poussée à deux chiffres des ventes au Brésil. La croissance en volume est restée modeste (+2,9%) alors que les recettes se sont érodées de 0,2% à 430,8 mio CHF du fait de la baisse des prix du cacao et d'autres matières premières, explique Barry Callebaut.

Les volumes vendus en Asie-Pacifique ont bondi de 17,4%, dopés par l'accord d'externalisation conclu avec Garuda Food en Indonésie, ainsi que par une forte activité Gourmet et une évolution positive en Inde et en Chine. Le chiffre d'affaires n'a quant à lui progressé que de 4,6% à 97,2 mio CHF.

Les ventes de la division Global Cocoa ont connu une demande "exceptionnellement élevée" en raison d'un environnement de marché favorable et d'une réduction du nombre de fournisseurs, avec à la clé une croissance de 7,4% des volumes vendus. Toutefois, la baisse du prix de la poudre et du beurre de cacao s'est soldée par une chute de 13,4% des recettes à 509,6 mio CHF.

Pour la suite de l'exercice, la direction dit s'attendre à une poursuite de la reprise du marché et à l'assurance d'être sur la bonne voie pour atteindre lors du prochain exercice ses objectifs à moyen terme, à savoir croissance du volume de 4-6% et un résultat opérationnel (Ebit) supérieur à la croissance du volume en monnaies locales, hors exceptionnels.

VALORISATION ÉLEVÉE

S'ils saluent la performance de Barry Callebaut, la plupart des analystes soulignent la valorisation élevée du titre, qui s'est apprécié de 65% l'année dernière. Pour UBS, le niveau actuel reflète déjà la forte poussée des volumes de ventes.

Baader Helvea estime pour sa part que les volumes élevés, la surperformance par rapport au marché et le ratio combiné - prix du beurre et de la poudre de cacao par rapport à celui des fèves - favorable, devraient soutenir le cours pendant encore au moins un trimestre. La recommandation "hold" est maintenue, assortie d'un objectif de cours à 1550 CHF.

Vontobel évoque un "bon début d'année". Tous les signaux sont au vert, à l'exception de la croissance souffreteuse du marché US, vraisemblablement affectée par la faiblesse du confiseur Hershey. La recommandation "hold" reste de mise, mais l'objectif de cours de 1500 CHF sera révisé.

Les détenteurs de capitaux ont préféré empocher leurs gains. A la clôture de la Bourse suisse, la nominative Barry Callebaut a cédé 1,6% à 1927 CHF, dans un indice élargi (SPI) en léger recul de 0,08%.

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