Ayer miércoles, los valores financieros estadounidenses dieron el pistoletazo de salida a la temporada de resultados. Esta es una oportunidad para examinar más de cerca a la mayor gestora de activos del mundo. Con más de 11,5 billones USD en activos gestionados a finales de 2024, BlackRock es el líder indiscutible del sector. En los últimos años, ha aprovechado al máximo el auge de la gestión pasiva con su gama de ETF iShares.

Y el impulso sigue siendo bueno. Los resultados de 2024 fueron excelentes y superaron las expectativas, como siempre en Estados Unidos. Las ventas anuales superaron por primera vez la barrera de los 20.000 millones USD. El BPA del cuarto trimestre fue de 11,93 USD, frente a los 11,26 USD del consenso, según Factset. El dinero nuevo también alcanzó niveles récord, con 281.000 millones USD en el cuarto trimestre y 641.000 millones en el conjunto del año.

El poder del líder

La posición de BlackRock como líder en gestión de activos le da ventaja. Cuanto más grande es, más bajos son sus costes fijos y más bajas sus comisiones de gestión a los clientes. Por tanto, sigue ganando cuota de mercado. La gestión de activos es un sector como cualquier otro en el que cuentan las economías de escala. BlackRock también se está expandiendo a un segmento menos conocido, el de los activos privados, como el capital riesgo, la deuda privada y las infraestructuras. Se trata de un segmento en el que el fundador y consejero delegado Larry Fink expresa una gran convicción. Cree que los activos privados son una importante fuente de crecimiento y que la "cartera del futuro" debería incluirlos. Por este motivo, BlackRock ha acometido varias adquisiciones importantes en este ámbito en los últimos meses.

En primer lugar, la compra de GIP (Global Infrastructure Partners) por 12.500 millones USD, finalizada el pasado mes de octubre. Algo después, la de HPS, especialista en deuda privada, por 12.000 millones USD. Y para tener una visión más nítida de este complejo universo, ha adquirido un proveedor de datos para mercados privados, el británico Preqin, por 3.200 millones USD. La integración de HPS y Preqin está aún en marcha.

¿Buena relación calidad-precio?

En los próximos años, BlackRock debería seguir creciendo a un ritmo sostenido. Se espera que los ingresos de explotación aumenten un 20% en 2025 y un 16% en 2026, y el margen operativo, 3 puntos de aquí a 2026.

BlackRock también ha sacado partido de las revisiones al alza de los beneficios por parte de los analistas durante algo más de un año. Todo ello a una valoración razonable: su ratio precio/ganancias de 21 veces es inferior a la del S&P 500 (21,5). Un precio muy atractivo para ser el líder de su sector.