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BNP PARIBAS et SOCIETE GENERALE en forte hausse, un broker étudie la possibilité d'un rapprochement

05/10/2020 | 16:29
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Les marchés bruissent de rumeurs d’opérations de fusions-acquisitions dans le secteur bancaire en Europe depuis ces dernières semaines. Cette effervescence coïncide avec un indice européen du secteur ayant touché un plus bas historique fin septembre. Il est déprimé par la suppression des dividendes imposée par le régulateurs, mais aussi par les politiques de taux d'intérêt nuls ou négatifs pesant sur la rentabilité et la hausse du coût du risque du fait de la crise économique provoquée par le Covid-19.

Une des solutions pour soutenir la rentabilité est de racheter une banque concurrente sur son marché domestique afin de réduire les coûts.

Ces rumeurs poussent les analystes à phosphorer sur des combinaisons possibles. Aujourd'hui, Morgan Stanley se pose la question de l'intérêt d'un rapprochement entre BNP Paribas et Société Générale. Il observe qu'elle aboutirait à la création de la plus importante banque mondiale, la première affichant un bilan de 2 600 milliards d'euros et la seconde de 1 500 milliards. Le nouvel ensemble se verrait ainsi imposer un matelas de capitaux propres supplémentaires, sans doute maximum, de 3,5%.

Si l'objectif d'une telle transaction est d'augmenter la rentabilité du nouvel ensemble, une telle surcharge rendrait la transaction moins attrayante.

Le spécialiste prévient en outre qu'une fusion nécessiterait en théorie une levée de fonds importante, potentiellement plus de 50% de la capitalisation boursière de la BNP Paribas, réduisant considérablement l'attrait d'une opération. Même si 35 milliards d'euros badwill seraient générés par le fait que SocGen se négocie à un multiple de valorisation très faible.

Sans rentrer dans les détails car les possibilités sont trop nombreuses, l'analyste fait remarquer que la cession de certaines activités pourrait aider à financer la transaction et à limiter l'ampleur de la surcharge.

Il considère en outre que des synergies importantes pourraient théoriquement être extraites en combinant les activités de banque de détail en France (environ 10% de part de marché pour chacune des deux banques), et de la BFI, qui, en particulier pour la Société Générale, a besoin d'un redressement. Sur la base des dernières fusions en Europe, le broker juge atteignables des synergies représentant de 20% à 35% de la base de coûts de Société Générale.

Enfin, Morgan Stanley rappelle que des considérations d'ordre politique et sociale pourraient l'emporter sur les questions financières. En 1999, BNP Paribas avait abandonné son projet de racheter Société Générale.

En Bourse, les valeurs bancaires françaises sont bien orientées. BNP Paribas gagne 2% à 31,1 euros et Société Générale, 2,3% à 11,29 euros. Natixis (+5,45% à 2 euros) se classe parmi les principales hausses de l'indice SBF 120, le scénario d'un retrait de la cote par sa maison-mère, BPCE étant cité dans Les Echos du jour.


© AOF 2020
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Varia.DernierVar. 1janv
BNP PARIBAS 2.89%44.205 Cours en temps réel.-16.33%
NATIXIS 4.34%2.692 Cours en temps réel.-31.99%
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Dette nette 2020 - - -
PER 2020 8,66x
Rendement 2020 5,35%
Capitalisation 55 215 M 66 557 M -
Capi. / CA 2020 1,24x
Capi. / CA 2021 1,24x
Nbr Employés 198 816
Flottant 86,5%
Graphique BNP PARIBAS
Durée : Période :
BNP Paribas : Graphique analyse technique BNP Paribas | Zone bourse
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TendancesHaussièreHaussièreNeutre
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BANK OF AMERICA CORPORATION-17.69%243 606
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION-9.66%198 979
CHINA MERCHANTS BANK CO.. LTD.17.62%167 675