JPMorgan Chase, Goldman Sachs, HSBC, BNP Paribas et d'autres banques mondiales ont dû transférer dans leurs propres livres des actions russes et des positions dérivées connexes qu'elles avaient prises pour soutenir les paris de clients institutionnels, selon cinq sources, dont des investisseurs et des traders.

Lorsque les conditions le permettront, les banques pourront encaisser ces positions et réaliser des bénéfices considérables, selon certaines de ces sources.

Reuters n'a pas pu déterminer la taille des positions en raison de la nature opaque des livres de négociation de produits dérivés, et les sources ont déclaré que les profits n'étaient pas une évidence pour les banques.

Dans l'ensemble, des milliards de dollars ont suivi les indices MSCI et FTSE Russell qui incluaient des actions russes avant l'invasion de l'Ukraine par Moscou, que le Kremlin appelle une "opération militaire spéciale".

Le sort de ces actifs, qui n'a pas été signalé auparavant, montre comment les sanctions occidentales ont eu des répercussions profondes et parfois involontaires sur le système financier mondial.

JPMorgan, Goldman, BNP Paribas et HSBC ont refusé de commenter. La Bourse de Londres, la société mère du fournisseur d'indices FTSE Russell, a refusé de commenter. MSCI n'a pas répondu à une demande de commentaire.

LES BUREAUX "DELTA ONE

Au centre de la situation inhabituelle dans laquelle se trouvent maintenant les banques et leurs investisseurs se trouvent les positions prises par des équipes discrètes appelées desks de négociation "Delta One".

Les traders de ces divisions vendent des produits dérivés tels que des swaps d'indices à des investisseurs sophistiqués, notamment des fonds spéculatifs. Les investisseurs obtiennent alors un rendement d'un indice, sans avoir à acheter les actions qui composent cet indice de référence.

En contrepartie de ces transactions, les banques achètent les actions qui composent l'indice, soit directement, soit par le biais d'autres produits dérivés. Elles prennent également d'autres positions, appelées couvertures, qui sont destinées à réduire le risque global de ces transactions.

Lorsque FTSE Russell et MSCI ont retiré les actions russes telles que Gazprom et Sberbank de leurs indices en mars, les bureaux de Delta One ont dû les retirer des paniers de swaps qu'ils avaient élaborés pour les clients, selon les cinq sources.

Les actions russes et les produits dérivés ont été placés dans des livres de négociation distincts, et il appartient maintenant à chaque banque concernée de décider ce qu'elle va en faire, ont déclaré les cinq sources.

L'une des sources, qui conseille un investisseur dans ces produits et qui a refusé d'être nommée en raison du secret professionnel, a déclaré que cela équivalait à "de l'argent gratuit pour les banques".

Plusieurs investisseurs veulent également revendiquer tout bénéfice, ont déclaré deux des sources, certains étant "furieux" de ne pas pouvoir bénéficier de rendements potentiellement lucratifs, a ajouté une source.

Mais trois des sources ont déclaré que tout profit devrait revenir à la banque, puisque leurs clients avaient acheté une exposition à l'indice par le biais de swaps plutôt qu'aux composants individuels.

AUCUNE GARANTIE

Il n'y a aucune garantie que les banques pourront réaliser des bénéfices sur les actions, ont déclaré deux des sources. Les gains éventuels dépendront de la valeur attribuée à l'actif et de la manière dont les expositions russes ont été couvertes en premier lieu, ont déclaré les cinq sources.

En outre, la plupart des banques devraient pouvoir accéder aux actions ordinaires des sociétés sanctionnées pour réaliser tout gain potentiel, ont déclaré quatre des cinq sources.

Et rien ne dit quand cela pourrait se produire.

La Bourse de Moscou, qui a fermé après l'invasion de l'Ukraine par la Russie le 24 février, a rouvert partiellement le 24 mars, mais uniquement aux investisseurs locaux.

La réouverture complète du marché a été retardée à plusieurs reprises et les investisseurs occidentaux s'attendent désormais à devoir attendre "des semaines, voire des mois" pour y accéder librement, a déclaré l'une des sources.

Certaines banques pourraient choisir de se retirer du risque russe avant la levée des sanctions et la reprise des transactions, renonçant ainsi à toute chance de profit.

En outre, le cours des actions de nombreuses entreprises russes a chuté, tandis que les dommages à long terme en termes de valorisation restent flous.

Mais la Russie est sur le point de déployer des milliards de roubles de son Fonds de richesse nationale pour soutenir son marché boursier.

L'une des sources a déclaré que cela pourrait permettre à certains traders de sortir plus facilement de leurs positions de manière rentable, en supposant que les autorités occidentales autorisent des échanges sans entraves.

Il n'est pas clair si certaines des banques explorent déjà des options pour sortir de leurs positions russes.($1 = 77,7100 roubles)