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Les investisseurs qui espèrent reprendre les actions et les obligations mises à mal par la décision du président Emmanuel Macron en juin de convoquer une élection surprise risquent d'attendre longtemps.
L'élection a débouché sur un parlement sans majorité et, quelques semaines plus tard, la France n'a toujours qu'un premier ministre intérimaire. M. Macron a fermé la porte à un éventuel gouvernement de gauche, bien que le bloc de gauche ait remporté le plus grand nombre de sièges lors du second tour du scrutin de juillet.
Pendant ce temps, Paris et Bruxelles restent à couteaux tirés sur l'aggravation de la situation budgétaire de la France, et une incertitude politique prolongée ainsi qu'un éventuel retard dans le budget de l'année prochaine pourraient repousser toute reprise du marché.
"Potentiellement, vous avez la possibilité que la politique française soit à nouveau un peu agitée au cours des prochains mois", a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management.
Voici un aperçu de la situation des actifs français et de l'avenir :
1/ DANS LA BOUE
La faiblesse de la situation budgétaire de la France semble devoir maintenir les emprunts d'Etat sur la sellette.
La prime de risque, ou écart, exigée par les détenteurs de la dette française par rapport aux obligations allemandes, plus sûres, est d'environ 71 points de base (pb). Ce chiffre est supérieur aux 50 points de base observés avant les élections, mais inférieur aux 85 points de base atteints à la fin du mois de juin, soit le niveau le plus élevé depuis la crise de la dette de la zone euro, il y a plus de dix ans.
L'abaissement de la note souveraine de S&P en mai et l'avertissement de Moody's en juillet suggèrent que les coûts d'emprunt français resteront relativement élevés pour l'instant.
La dette de la France représente plus de 100 % de son produit intérieur brut. Celle de l'Allemagne dépasse à peine 60 %.
"Nous pensons qu'il s'agira d'un mouvement progressif d'élargissement au fil du temps, dans la mesure où nous pensons que toute évolution des écarts sera limitée à moins de 100 points de base, en dehors de la tenue d'une élection présidentielle", a déclaré M. Dowding de BlueBay, faisant référence à l'écart entre les obligations françaises et allemandes.
2/ STABILITÉ, OÙ ÊTES-VOUS ?
Les actions françaises ont sous-performé leurs homologues européennes depuis l'annonce de l'élection de Macron le 9 juin et un premier rallye de soulagement post-électoral qui s'est évanoui.
Les analystes estiment qu'il sera difficile de rebondir tant que l'impasse politique ne sera pas levée.
L'indice CAC 40 est 4,6 % en dessous des niveaux atteints au début du mois de juin, tandis que le DAX allemand est en hausse de 2 % et que l'indice européen STOXX 600, plus large, a peu changé. Les valeurs moyennes françaises, plus exposées à l'économie nationale, sont en baisse de 8 %.
"Les marchés ont peut-être sous-estimé la difficulté de la situation politique", a déclaré Michael Field, stratège de Morningstar pour les actions européennes.
"Tant que nous ne verrons pas de signes de ce à quoi ressemblera le gouvernement, et plus important encore, tant que nous ne saurons pas s'il sera suffisamment fort pour tenir la distance, il est peu probable que nous assistions à une reprise des actions.
Les données de Morningstar Direct font état d'une sortie estimée à 243 milliards d'euros (270 milliards de dollars) des fonds français d'actions et de petites et moyennes capitalisations en juin, qui n'ont pas réussi à se redresser de manière significative.
3/ L'ARGENT EN BANQUE
Les banques françaises ont été particulièrement touchées, mais pour certains, c'est aussi une opportunité d'achat.
Société Générale, BNP Paribas et Crédit Agricole - les trois grandes banques françaises - ont perdu entre 5 % et 16 % depuis les élections de juin. L'indice européen des banques n'a baissé que de 0,6 % au cours de la même période.
M. Field de Morningstar a déclaré que l'exposition internationale des grandes banques françaises constituait une opportunité d'achat. Il a également averti qu'une incertitude politique prolongée pourrait nuire, tandis que les risques de creusement du déficit sous un gouvernement de gauche pourraient entraîner une hausse des coûts de financement.
"Je peux certainement voir les aspects négatifs des banques, mais là où il y a un décalage, c'est sur le degré d'exposition de certaines banques", a-t-il déclaré.
"BNP et SocGen sont nos préférées et elles sont suffisamment diversifiées par rapport au marché national, leur financement étant plus international, pour qu'elles puissent surmonter cette situation.
4/ QUELLE CRISE ?
L'euro, qui a subi un bref choc en juin, a rebondi et n'est pas perturbé par les problèmes politiques de la France.
Il a atteint son plus haut niveau depuis 13 mois face à un dollar globalement faible en début de semaine, les cambistes se concentrant sur les perspectives d'évolution des taux d'intérêt.
La Réserve fédérale américaine devrait s'engager dans une série de baisses de taux, tandis que la Banque centrale européenne ralentira son assouplissement monétaire - un résultat positif pour l'euro. "L'incertitude politique pourrait peser, même dans le cas d'un gouvernement non gauchiste, mais plutôt pour limiter la force de l'euro que pour déclencher une vente massive", a déclaré Roberto Mialich, stratège en devises chez UniCredit.
(1 dollar = 0,9015 euro)
