BNP PARIBAS 
Les taux d'intérêt sont restés élevés dans le monde entier, de nombreux pays donnant la priorité à la gestion de l'inflation. Cependant, ils sont maintenant sur le point d'entrer dans un cycle d'assouplissement.
Il est presque certain que la Réserve fédérale américaine réduira ses taux lors de sa réunion de la semaine prochaine.
"Les swaps INR se redressent davantage dans un cycle de réduction des taux et surperforment par rapport aux obligations, comme nous l'avons vu historiquement", a déclaré jeudi à Reuters Chandresh Jain, stratège taux et change pour l'Asie, marchés mondiaux, chez BNP Paribas.
"En outre, le marché a déjà des positions obligataires longues, de sorte que les obligations vont sous-performer dans les reprises actuelles", a-t-il ajouté.
Le taux OIS à cinq ans de l'Inde est d'environ 5,98%, tandis que le rendement de l'obligation de référence à 10 ans 7,10% 2034 est de 6,82%, soit un écart de plus de 80 points de base.
Le taux OIS à cinq ans a baissé de plus de 40 points de base depuis le début de ce trimestre, tandis que le rendement des obligations à 10 ans a baissé de 18 points de base au cours de la même période.
M. Jain prévoit que les rendements obligataires et les taux de swap continueront à baisser ; cependant, on s'attend à un élargissement des écarts, qui pourraient atteindre 90 à 95 points de base au cours des trois prochains mois.
Les marchés ont actuellement prévu un assouplissement global de 175 points de base de la part de la Fed au cours des six prochains mois, mais M. Jain s'attend à ce que la banque centrale procède à cinq réductions de taux de 25 points de base chacune jusqu'au mois de mars.
Il s'attend à ce que la Reserve Bank of India ne réduise ses taux que de 50 points de base au cours de la même période, ajoutant que bien qu'il ait trouvé intéressant de recevoir des OIS indiens, il suggère d'attendre "un meilleur niveau d'entrée".
