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Bouygues : La valeur du jour à Paris BOUYGUES revoit ses perspectives à la hausse après un bon troisième trimestre

19/11/2020 | 11:44
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Bouygues tente tant bien que mal de résister sur un marché déprimé. Le titre du géant du BTP et des télécoms alterne entre hausse et baisse depuis l'ouverture, perdant actuellement 0,18% à 33,78 euros. Le titre avait pourtant été un temps sur le podium du CAC 40 grâce à la publication ce matin de résultats trimestriels solides et de perspectives au second semestre révisées à la hausse.

En effet, alors que l'activité se poursuit malgré le second confinement, Bouygues s'attend désormais à une marge opérationnelle courante au second semestre 2020 très légèrement supérieure à celle du second semestre 2019, qui était alors de 6%. Jefferies anticipe pour sa part une marge de 6,1% au second semestre, mais aussi un chiffre d'affaires de 19,4 milliards d'euros et un résultat opérationnel courant (ROC) de 1,179 milliard.

Concernant l'activité de Bouygues Telecom, le groupe relève sa guidance de chiffre d'affaires Services, avec une croissance estimée entre 5% et 6% (contre environ 4% auparavant), ce qui correspond aux attentes de Jefferies (5,8%). Bouygues a également maintenu son objectif de cash-flow libre annuel d'environ 250 millions d'euros, alors que le broker américain se montre plus optimiste et table sur 301 millions.

Un optimisme motivé par le retour dans le vert du résultat net, à 283 millions d'euros sur neuf mois (dont une contribution d'Alstom de 51 millions d'euros contre 238 millions il y a un an), après avoir enregistré une perte de 244 millions à la fin du premier semestre en raison de la crise du Covid-19. Et même s'il est en repli de plus de 66% sur un an, cela traduit néanmoins le rattrapage de l'activité au troisième trimestre.

Le ROC à fin septembre s'est établit à 681 millions d'euros, contre une perte de 132 millions d'euros au premier semestre, ce qui signifie qu'il a atteint au troisième trimestre 813 millions d'euros, soit une hausse de 22% sur un an, et 15,7% et 16,4% au-dessus des attentes de Jefferies et Visible Alpha. La rentabilité est, elle aussi, repassée en territoire positif, puisque la marge opérationnelle courante a atteint 2,7%, après -0,9% à fin juin.

Le chiffre d'affaires sur 9 mois a reculé de 10% sur un an à 24,9 milliards d'euros, mais a progressé en séquentiel de plus de 68%, grâce à une activité solide au troisième trimestre qui a permis de le maintenir au même niveau que l'an dernier, à 10,19 milliards d'euros. Il est ainsi ressorti 2,1% et 2,4% supérieur aux estimations de Jefferies et Visible Alpha.

Dans le détail, le chiffre d'affaires de l'activité Construction a reculé de 12% sur un an à fin septembre, mais a enregistré un retour à un niveau normal d'activité dans presque tous les pays au troisième trimestre, et le carnet de commandes a atteint les 33,5 milliards, en hausse de 3%, proche du niveau record de septembre 2018 (33,8 milliards d'euros).

A noter qu'il devrait bientôt y avoir du changement à la tête de Bouygues Construction, puisque Bernard Mounier, son actuel directeur général délégué, devrait devenir président de Bouygues Immobilier à compter du 1er mars 2021. Pascal Minault, l'actuel président de Bouygues Immobilier, devrait faire le chemin inverse pour devenir directeur général de Bouygues Construction au 1er Juillet 2021.

De son côté, la contribution de TF1 a l'activité a été de 1,62 milliards d'euros, en repli de 16%. Toutefois, les revenus publicitaires au troisième trimestre ont grimpé de 7,5% sur un an, dans un contexte marqué par une augmentation de la consommation de télévision (+16 minutes sur un an) et par le retour des annonceurs.

Quant à l'opérateur téléphonique Bouygues Telecom, son chiffre d'affaires à fin septembre est ressorti à 4,675 milliards d'euros, en hausse de 6%, porté par la croissance de 7% du chiffre d'affaires Services, et ce malgré l'impact de la chute du roaming sur la période (-63 millions d'euros). Le nombre d'abonnés a augmenté de 137 000 sur un an pour s'établir à 4,05 millions.

Ce matin, Jefferies a maintenu sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 31 euros sur le titre Bouygues.


© AOF 2020
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Capitalisation 12 466 M 15 118 M -
VE / CA 2020 0,44x
VE / CA 2021 0,41x
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