Le géant français du luxe et propriétaire de Louis Vuitton, LVMH, et la société suisse de joaillerie, Richemont, ont bénéficié de la résistance de leurs clients fortunés face à la crise du coût de la vie.

Depuis le début de l'année 2023, la décision de la Chine d'autoriser une activité plus normale et de démanteler ses strictes restrictions COVID-19 a donné un autre coup de pouce au secteur.

Un indice des détaillants européens de produits de luxe a progressé d'environ 18 % depuis le début de l'année, surpassant l'indice paneuropéen STOXX 600, qui a augmenté de 6,2 % dans le même laps de temps.

Mais le fait que les entreprises de produits de luxe ne soient pas aussi bon marché qu'autrefois est une "préoccupation/point d'attention", a déclaré Kasper Elmgreen, responsable des actions chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs européen.

"Elles sont beaucoup plus justement évaluées aujourd'hui, il y a moins de choses qui ne sont peut-être pas découvertes. Le risque est que lorsque quelque chose évolue vers une valorisation parfaite, il y a toujours un risque plus élevé de déception."

Le ratio cours/bénéfice de l'indice MSCI Europe du luxe est d'environ 26, tandis que celui de l'indice STOXX plus large est plus proche de 13, selon les données de Refinitiv.

En avance sur l'indice https://www.reuters.com/graphics/EUROPE-STOCKS/LUXURYGOODS/zjvqjezxwpx/chart.png

Le luxe européen s'est historiquement négocié avec une prime importante par rapport au marché plus large, mais cette prime s'est encore accrue ces dernières années. À 23 fois les bénéfices à 12 mois, sa prime actuelle de 82 % est presque deux fois plus élevée que la moyenne sur 20 ans, selon Refintiv Datastream.

Prime de luxe https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdaxzmvm/Luxury%20premium.JPG

LA PRUNELLE DES YEUX DE L'EUROPE

LVMH, l'entreprise la plus précieuse d'Europe en termes de capitalisation boursière, a un ratio PE d'environ 30, tandis que son rival Hermès a une valorisation de près de 60, selon les données de Refinitiv. Apple, l'entreprise la plus précieuse au monde, a un ratio PE d'environ 23.

Jelena Sokolova, analyste principale des actions chez Morningstar, a déclaré que la réouverture de la Chine est la question clé pour les actions européennes du luxe cette année, et qu'elle est déjà évaluée à au moins 50 %.

"Actuellement, nous ne voyons plus ce secteur comme étant sous-évalué ... il y a eu quelques opportunités l'année dernière, mais elles sont assez valorisées maintenant, ou un peu trop surévaluées pour le moment", a-t-elle déclaré.

LVMH vs Apple https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdrmqovx/LVMH%20vs%20Apple.JPG

Dans une note de recherche de janvier, les analystes d'UBS ont déclaré que 2023 était "l'année du consommateur chinois pour le luxe européen", et ont souligné que Richemont, Hermès et le groupe de luxe italien Moncler étaient leurs meilleurs choix et "les jeux les plus équilibrés et de haute qualité sur la réouverture de la Chine".

Les inquiétudes persistantes concernant la récession, la baisse attendue des prévisions de bénéfices et l'inflation galopante signifient que les rendements potentiels des actions de luxe pourraient être une aubaine dans ce qui promet d'être une année difficile pour les boursicoteurs.

La capacité à augmenter le prix des produits sans perdre de clients s'est révélée être une force clé des marques de luxe européennes, et reste dans la ligne de mire des investisseurs en actions, même si l'inflation sur le continent a diminué en décembre.

"Les choses qu'ils vendent ne dépendent pas vraiment du prix qu'ils pratiquent, avec le prix moyen d'un produit chez Cartier de 10 000 $, qu'il passe à 11 000 $ n'est ni ici ni là", a déclaré Nick Clay, responsable du revenu des actions mondiales chez le gestionnaire d'investissement Redwheel.

Ces actions ont encore de la marge pour augmenter, car les consommateurs chinois recommencent à faire leurs courses et les sociétés de luxe renforcent leur pouvoir de fixation des prix. Mais avec des valorisations déjà assez élevées, les investisseurs se demandent jusqu'où elles peuvent aller.

Les derniers résultats de LVMH ont montré une hausse de 9 % des ventes organiques au quatrième trimestre, les acheteurs en Europe et aux États-Unis ayant fait des folies pendant la saison des fêtes, ce qui a permis de compenser en partie les perturbations COVID-19 en Chine.

Mais certains analystes se sont concentrés sur les marges, enlevant un peu d'éclat à la hausse des ventes du quatrième trimestre. Cela dit, cela a eu peu d'impact sur le cours de l'action, qui a augmenté de 600 % au cours des 10 dernières années, contre un gain de 91 % pour l'indice de référence STOXX.

"Les sociétés comme LVMH ont des activités de grande qualité, elles composent des bénéfices sur de longues périodes et offrent d'excellents rendements aux actionnaires", a déclaré Mark Denham, responsable des actions européennes chez le gestionnaire d'actifs français Carmignac.

"Il est vrai que les notations de ces entreprises ont augmenté, donc cela devient légèrement plus asymétrique, mais sur le long terme, la composition des bénéfices est le facteur dominant."