Capricorn Energy devrait abandonner son projet de fusion avec Tullow Oil, a déclaré l'investisseur Palliser dans une lettre consultée par Reuters, le décrivant comme "unilatéral" et dépourvu de "logique stratégique significative".

"La fusion proposée nous semble être un rachat à prime nulle mal déguisé de Capricorn par Tullow", indique la lettre datée du 9 août et signée par James Smith, directeur des investissements de Palliser Capital (UK).

"Nous sommes fermement convaincus que la valeur autonome de Capricorn est d'au moins 330 pence par action - ce qui représente une hausse de 50 % par rapport au cours actuel de l'action et implique que la fusion proposée représente un abandon de valeur de plus de 500 millions de dollars", indique la lettre.

Elle a également déclaré que l'opération porterait atteinte au profil ESG de Capricorn en augmentant son ratio de production de pétrole et de gaz.

L'accord créerait un producteur centré sur l'Afrique, d'une capacité de 100 000 barils d'équivalent pétrole par jour, payé avec des actions Tullow nouvellement émises.

La nouvelle société aurait un meilleur ratio d'endettement (dette nette/bénéfice de base) que Tullow, ce qui permettrait au groupe combiné d'augmenter ses dépenses pour accroître la production et de payer un dividende régulier, mettant ainsi fin à une sécheresse de paiement pour les actionnaires de Tullow.

REVUE STRATÉGIQUE

Palliser s'est joint aux investisseurs Legal & General Investment Management et Kite Lake pour critiquer l'accord et a appelé à une révision stratégique chez Capricorn.

Palliser détient une participation de plus de 5% dans Capricorn, Legal & General IM en détient environ 4%, tandis que le fonds spéculatif Kite Lake possède des intérêts d'une valeur de 6,7%.

Jamie Sherman, co-chef des investissements de Kite Lake, a déclaré à Reuters qu'il était d'accord avec l'analyse de Palliser.

Le PDG de Tullow, Rahul Dhir, a déclaré le mois dernier qu'aucun changement n'était nécessaire pour le plan de fusion, pour lequel un prospectus est attendu au quatrième trimestre.

Capricorn n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire. Tullow s'est refusé à tout commentaire. Les conseils d'administration des deux entreprises ont recommandé l'opération.

Les actions de Capricorn ont augmenté de 3,6 % dans les premiers échanges à 227,42 pence, tandis que les actions de Tullow ont augmenté de 1,8 % à 52,75 pence. Un indice européen des sociétés pétrolières et gazières a augmenté de 0,05 %. (Reportage de Sinead Cruise et Shadia Nasralla ; montage de Kirsten Donovan et Jason Neely)