Gilbert Dupont réitère son opinion d'achat sur Cegedim et fixe l'objectif de cours à 30 euros, malgré 'des inquiétudes à court terme' et bien que le 'cas d'investissement est inchangé'.
Suite à la déception du chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2013, la principale préoccupation du bureau d'études concerne les ventes d'études de marché au second semestre 2013.
A supposer que les laboratoires pharmas ont effectivement décalé leurs commandes d'études de marché sur la seconde partie de l'année, l'analyste manque en effet de visibilité sur la répartition des commandes entre le troisième et le quatrième trimestre (d'autant plus que ce dernier représente traditionnellement environ 35% du chiffre d'affaires annuel de cette activité).
Autrement dit, il n'est pas impossible que le chiffre d'affaires de la partie CRM & données stratégiques accuse une nouvelle baisse à cause de nouveaux décalages, alors que le quatrième trimestre exploserait.
'Sans grande surprise, le second semestre 2013 sera avant tout porté par la performance des autres sous-segments du groupe', indique Gilbert Dupont, précisant que les professionnels de santé et les assurances & services constitueront les principaux soutiens à la croissance.
L'analyste souligne qu'aux cours actuels, le marché intègre un scénario beaucoup trop noir à ses yeux et ne donne aucune valeur aux études de marché.
'Les ratios de valorisation sont encore plus attractifs suite à la récente baisse du titre', ajoute-t-il enfin.
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Cegedim est le leader européen de la collecte, du traitement et de la diffusion de données et de services liés à l'information médicale. Le CA par marché se répartit comme suit :
- Assurances et services (72,1%) : informatisation des assureurs et des mutuelles, gestion du tiers-payant et des flux de santé, gestion externalisée des ressources humaines, prestations de services informatiques et Internet, etc. En outre, le groupe développe des activités de réalisation des statistiques de vente des produits pharmaceutiques, gestion des échantillons médicaux et du matériel promotionnel, etc. (GERS) ;
- Professionnels de la santé (26,8%) : logiciels pour médecins et pharmaciens, bases de données pharmaceutiques, informations scientifiques, médicales et promotionnelles, etc. ;
- autres (1,1%).
89,7% du CA est réalisé en France.
CEGEDIM 
Par La Rédaction
