Cegedim chute de 5,74% à 23,96 euros, sanctionné pour avoir réduit son objectif de marge 2013 en raison de ventes annuelles plus faibles que prévu. Le groupe informatique spécialisé dans la santé anticipe dorénavant une amélioration de sa marge opérationnelle courante comprise entre 0 et 50 points de base, contre une hausse de 50 points de base auparavant. Elle était ressortie à 9,8% en 2012.

Le chiffre d'affaires est, lui, ressorti à 902,3 millions d'euros en recul de 2,1% en données publiées et de 0,5% en données organiques. Or, Cegedim anticipait des ventes stables en organique et le consensus FactSet s'élevait à 914 millions d'euros. Le groupe a mis en cause le report des décisions d'investissement des pharmaciens français ainsi que la situation toujours difficile sur les études de marché.

Pour 2014, le groupe anticipe une stabilité de son chiffre d'affaires et une amélioration d'environ un demi-point de sa marge opérationnelle courante en l'absence de modifications significatives de l'évolution de ses marchés.

Cette publication décevante a aussi comme inconvénient de remettre sur le devant de la scène l'important remboursement obligataire qui attend le groupe en 2015 : 169 millions d'euros. CM-CIC Securities estime que, hors cession d'actifs, Cegedim éprouvera des difficultés à faire cette échéance. L'analyste a d'ailleurs abaissé sa recommandation d'Achat à Neutre en raison de la réduction de son objectif de cours de 27 euros à 25 euros et de la récente performance du titre. Gilbert Dupont évoque pour sa part 2 scénarios : une cession d'actifs et une révision plus agressive du dernier plan de réduction des coûts.

(C.J)