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L'effondrement du géant chinois Evergrande trouble les marchés sans les paniquer

14/09/2021 | 19:09
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New York (awp/afp) - Les déboires du géant chinois de l'immobilier Evergrande, perclus de dettes, sont suivis de près par les investisseurs étrangers, mais les marchés ne semblent pour l'heure pas craindre de risque majeur de contagion.

Le montant total de l'endettement du groupe - plus de 300 milliards de dollars - et la perspective d'une faillite sont pris au sérieux, d'autant qu'Evergrande a laissé entendre mardi qu'il pourrait ne pas être en mesure de payer ses créanciers.

Toutefois, explique Alexandre Baradez, analyste chez IG France, "le marché n'est pas surpris comme il a pu l'être à l'époque avec Lehman Brothers", la banque américaine dont la faillite spectaculaire en 2008 avait précipité la crise financière mondiale.

"Lehman, ça avait été la sidération: une banque bien notée qui a disparu du jour au lendemain. Là, les investisseurs se préparent à cette hypothèse", précise M. Baradez.

Un problème surtout domestique

Le gouvernement chinois semble en effet déterminé à reprendre la main sur le dossier Evergrande, quitte à contraindre l'entreprise à mettre la clef sous la porte.

Toute la question est de savoir comment une éventuelle cessation de paiements serait gérée par Pékin.

"Le risque d'une faillite désordonnée d'Evergrande est sans doute assez faible en raison du chaos social qui pourrait en découler, avec des consommateurs perdant leur épargne, et en raison des conséquences globales pour la stabilité sociale et économique de la Chine", note Omotunde Lawal, responsable de la dette d'entreprises sur les marchés émergents pour Barings.

Les experts penchent plutôt pour une restructuration pilotée par le gouvernement permettant d'éponger les dettes tout en maintenant certaines activités de l'entreprise afin de limiter les pertes.

L'exposition de clients étrangers reste par ailleurs relativement marginale: sur les 300 milliards de dollars de dette d'Evergrande, seuls un peu plus de 7 milliards sont détenus par des investisseurs non chinois.

"Ce n'est pas un montant impossible à absorber ou de nature à effrayer" de larges pans du marché, estime M. Baradez.

"Effet domino"

Si une déstabilisation du système financier mondial n'est pas à l'ordre du jour, la déroute du groupe immobilier chinois n'est pas sans conséquence.

"Il est possible qu'un fonds spéculatif américain ait acheté de la dette d'Evergrande et doive vendre d'autres positions pour se couvrir, ce qui pourrait provoquer un effet domino", avance M. Baradez.

Pour l'analyste, la situation n'est pas sans rappeler le scandale Archegos, fin mars, lors duquel une société d'investissement new-yorkaise avait fait perdre des milliards de dollars à plusieurs banques en prenant des positions particulièrement risquées.

A plus long terme, l'affaire Evergrande pourrait aussi calmer les ardeurs d'investisseurs désireux de se positionner sur le marché chinois.

"Il n'y a que les naïfs qui découvrent aujourd'hui que les marchés émergents n'ont pas les mêmes réglementations ni les mêmes protections", résume Lionel Melka, directeur de la recherche et de l'analyse émetteur chez Homa Capital.

A contrario, des gestionnaires d'actifs pourraient chercher à s'engouffrer dans la brèche.

"Si Evergrande finit par faire faillite, cela créera une opportunité d'achat sur l'immobilier chinois, car il n'y aura plus de problème de surendettement", souligne Mme Lawal.

"Sur le plan politique, les autorités pourraient lâcher du lest car elles auront besoin de répit pour maîtriser toute contagion", détaille-t-elle.

Pour les investisseurs étrangers, notamment américains, un accès au marché chinois, où le gouvernement a la mainmise sur le sort des entreprises, suscite néanmoins un débat de fond.

Certains acteurs financiers et responsables politiques se demandent en effet si une présence trop importante en Chine ne risque pas d'être contre-productive.

"Est-ce que les Etats-Unis veulent que leurs gros gérants de fonds ou leur fonds de pension s'exposent à la Chine, ce qui finance sa compétitivité?", interroge M. Baradez.

afp/rp


© AWP 2021
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