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Trop peu, trop tard ? La restructuration tortueuse d'Evergrande, la vente d'actifs en ligne de mire après avoir évité le défaut de paiement.

22/10/2021 | 12:16
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FILE PHOTO: Headquarters of China Evergrande Group in Shenzhen

SINGAPOUR/HONG KONG, 22 octobre - A moins que China Evergrande Group ne prenne des mesures rapides pour une restructuration ordonnée de sa dette et n'accélère les ventes d'actifs, le paiement de dernière minute des intérêts des obligations cette semaine ne fera pas grand-chose pour renforcer le soutien des créanciers du promoteur, selon des analystes et des avocats.

Dans un geste inattendu, Evergrande a câblé un paiement de coupon de 83,5 millions de dollars dû aux détenteurs d'obligations étrangères, quelques jours avant la fin d'un délai de grâce de 30 jours samedi, a déclaré une personne ayant une connaissance directe de la question vendredi https://www.reuters.com/world/china/china-evergrande-sends-funds-trustee-bond-coupon-due-sept-23-source-2021-10-22.

Avec plus de 300 milliards de dollars de dettes, Evergrande, autrefois le promoteur immobilier le plus vendu de Chine, est confronté à un profond scepticisme quant à sa capacité à effectuer des paiements de coupons à court terme, ses ventes de biens immobiliers ayant chuté de 30 % au cours de l'année écoulée jusqu'au 20 octobre.

"Bien qu'il soit évidemment positif, le paiement du coupon ne répond pas aux préoccupations générales concernant la liquidité soutenue d'Evergrande jusqu'à la première échéance au T2 2022 et au-delà", a déclaré John Han, associé du cabinet d'avocats Kobre & Kim à Hong Kong.

"Cela montre seulement que la société n'est pas encore prête à ce que la maison s'écroule complètement à cause d'une cascade massive de défaillances croisées. Il faut du temps pour savoir ce qui est prévu ensuite", a déclaré M. Han.

Evergrande doit faire face à des paiements de coupons d'un montant total de près de 340 millions de dollars entre le 1er novembre et le 28 décembre sur ses obligations offshore, en plus des paiements non effectués.

Le promoteur a près de 20 milliards de dollars de dette offshore.

"Evergrande aura encore de nombreuses dettes à rembourser à court terme à l'avenir, et ses fondamentaux tels que les ventes (de maisons) n'ont pas vu de signes évidents d'amélioration", a déclaré Kenny Ng, analyste chez Everbright Sun Hung Kai.

"Dans le même temps, le prix actuel des obligations d'Evergrande reflète toujours le manque de confiance du marché pour son avenir", a-t-il ajouté.

Les actions d'Evergrande ont clôturé en hausse de 4,3 % vendredi, mais elles sont toujours en baisse de 82 % depuis le début de l'année. Le prix de ses obligations en dollars a augmenté, ses obligations d'avril 2022 et 2023 ayant fait un bond de plus de 10 %, selon les données de Duration Finance, même si elles se négocient toujours à des niveaux très bas, à environ un quart de leur valeur nominale.

"Sa vente de l'unité de services (immobiliers) a échoué et ses ventes de septembre et octobre étaient de plus en plus mauvaises", Castor Pang, responsable de la recherche chez Core Pacific. "Elle a très peu de liquidités".

Iris Chen, analyste crédit chez Nomura, a déclaré dans une note qu'il était difficile de comprendre pleinement la logique derrière le dernier paiement, à moins qu'Evergrande ne soit en mesure de payer d'autres coupons jusqu'à la mi-novembre.

Mme Chen a déclaré qu'un défaut de paiement d'Evergrande était inévitable : "Nous pensons en fait qu'il est préférable pour la société de faire défaut plus tôt que plus tard afin d'éviter le remboursement de la dette onshore à l'aide d'actifs offshore."

Evergrande a officiellement abandonné mercredi son projet de vendre une participation de 2,6 milliards de dollars dans l'une de ses principales unités.

L'unité principale d'Evergrande a déclaré vendredi qu'elle n'avait pas fait de progrès substantiels dans la cession des actifs du promoteur.

Hengda Real Estate Group Co a déclaré que China Evergrande ne peut pas garantir qu'il sera en mesure de continuer à remplir ses obligations financières en vertu des contrats, dans une déclaration publiée sur le site Web de la Bourse de Shenzhen qui fait écho à une déclaration d'Evergrande plus tôt dans la semaine.

"De multiples canaux de financement sont effectivement fermés aux promoteurs en réponse aux politiques mises en œuvre par le gouvernement. Pour que ces canaux soient rouverts, les investisseurs doivent croire que ces sociétés peuvent rester des entreprises en activité", a déclaré Paul Lukaszewski, responsable de la dette des entreprises, Asie-Pacifique, chez abrdn.

"Cela signifie qu'ils (les promoteurs immobiliers) doivent avoir un accès suffisant à leurs propres flux de trésorerie et aux options de refinancement pour faire face à leur dette lorsqu'elle devient exigible", a-t-il ajouté. (Reportage d'Anshuman Daga à Singapour et de Scott Murdoch à Hong Kong ; reportages supplémentaires de Clare Jim ; édition de Sumeet Chatterjee et Kim Coghill)


© Zonebourse avec Reuters 2021
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