Si certains créanciers importants ont déjà accepté de soutenir la proposition de restructuration, d'autres sont impatients de couper les ponts avec le promoteur immobilier criblé de dettes et de passer à autre chose.

QUE PROPOSE LA PROPOSITION DE RESTRUCTURATION DE LA DETTE OFFSHORE ?

Publiées le 22 mars, les fiches techniques de près de 200 pages offrent aux créanciers une série d'options pour échanger leur dette contre de nouvelles obligations d'une durée de 10 à 12 ans, ou pour les convertir en différentes combinaisons de nouvelles obligations d'une durée de 5 à 9 ans et d'instruments indexés sur des actions.

Les instruments liés à des actions seront garantis par le groupe et ses deux sociétés cotées à Hong Kong, Evergrande Property Services Group et Evergrande New Energy Vehicle Group.

Les détenteurs d'obligations émises par les unités offshore d'Evergrande, Scenery Journey et Tianji Holding, pourront échanger leur dette existante contre de nouvelles obligations d'une durée de quatre à huit ans, qui commenceront à verser des coupons à partir de la quatrième année.

QUE SE PASSE-T-IL ENSUITE DANS LE PROCESSUS DE RESTRUCTURATION ?

Les créanciers recevront une commission de consentement de 0,25 % basée sur le capital restant dû de leurs dettes sous forme de nouvelles obligations s'ils acceptent de soutenir la restructuration d'ici jeudi à 9 heures GMT - une date limite qui pourrait être repoussée par l'entreprise.

Evergrande et les créanciers poursuivront leurs discussions afin de finaliser les conditions de la restructuration. La date effective du vote sera décidée ultérieurement par le tribunal et devrait se situer au cours du troisième trimestre. Pour être adoptée, la proposition doit être approuvée par plus de 75 % de la valeur des créanciers dans chaque catégorie de dette.

La date effective de mise en œuvre de la restructuration devrait être le 1er octobre, tandis que la date butoir - après laquelle le plan pourrait devenir caduc - est le 15 décembre, bien que ces deux dates puissent être prolongées.

QUELLES SONT LES CRAINTES SUSCITÉES PAR LA PROPOSITION ?

La valeur des instruments liés aux actions est difficile à déterminer, car les actions d'Evergrande et de ses deux unités cotées en bourse sont suspendues depuis mars 2022, et elles pourraient être radiées de la cote si elles ne reprennent pas leurs activités d'ici à la fin du mois de septembre.

Evergrande a déclaré qu'un financement supplémentaire de 250 à 300 milliards de yuans (36-43 milliards de dollars) serait nécessaire pour la reprise de ses activités au cours des trois prochaines années.

L'entreprise de véhicules électriques a également indiqué qu'elle pourrait devoir interrompre la production si elle ne parvenait pas à obtenir un nouveau financement.

Si Evergrande ne parvient pas à mettre en œuvre son plan de restructuration, le promoteur pourrait devoir faire face à une procédure de liquidation engagée par un investisseur dans l'une de ses unités auprès d'un tribunal de Hong Kong.

Selon une analyse commandée par Evergrande, les créanciers offshore devraient récupérer moins de 1,5 milliard de dollars en cas de liquidation de l'ensemble du groupe, soit un taux de 2,1 % à 9,3 % selon le type de dette détenue.

COMMENT EVERGRANDE EST-ELLE DEVENUE UNE ENTREPRISE PUBLIQUE ?

Le président Hui Ka Yan a fondé Evergrande à Guangzhou en 1996 et l'a introduite en bourse à Hong Kong en 2009.

L'entreprise a connu une croissance rapide grâce à une frénésie d'achat de terrains soutenue par des prêts et à la vente rapide d'appartements avec de faibles marges. En 2020, elle était le deuxième plus grand promoteur immobilier de Chine, avec un chiffre d'affaires de 110 milliards de dollars, des actifs d'une valeur de 355 milliards de dollars et plus de 1 300 projets dans tout le pays.

Mais après avoir plongé dans une crise de la dette au milieu de l'année 2021, Evergrande est tombé à la cinquième place avec 65 milliards de dollars de ventes, puis à la 42e place avec 6,6 milliards de dollars de ventes en 2022.

Son passif, y compris les dettes, s'élevait à 274 milliards de dollars à la fin de 2021. Elle est également le plus grand émetteur d'obligations en dollars du secteur. La totalité de sa dette offshore, d'une valeur de 22,7 milliards de dollars, a été considérée comme défaillante après qu'elle a manqué plusieurs paiements d'obligations à la fin de l'année 2021. La crise a ensuite englouti ses pairs, dont les conditions de crédit se sont détériorées, et a poussé de nombreux promoteurs à se retrouver en défaut de paiement.

QUEL RÔLE LES RÉGULATEURS CHINOIS ONT-ILS JOUÉ ?

En décembre 2021, Evergrande a mis en place un comité de gestion des risques comprenant des représentants d'entreprises publiques pour l'aider à restructurer sa dette et ses actifs.

Les autorités ont assuré aux marchés que les risques pour le secteur immobilier et l'économie pouvaient être maîtrisés et que les problèmes d'Evergrande étaient principalement dus à sa "propre mauvaise gestion" et à son "expansion effrénée".

Ils ont contribué à l'effondrement ordonné d'Evergrande, tout en veillant à ce que la priorité absolue du promoteur soit d'assurer la livraison des logements aux acheteurs, en facilitant la reprise de certains de ses projets par des entreprises d'État.

(1 $ = 6,9221 yuans chinois renminbi)