Quelques jours plus tard, la société a annoncé qu'elle misait beaucoup sur la croissance de son trio de services de streaming, Disney+, ESPN+ (axé sur le sport) et Hulu (axé sur les adultes). À peine deux ans plus tard, Disney a dépassé le pionnier du streaming, Netflix Inc, en termes d'abonnements totaux.

Aujourd'hui, après un bref hiatus, Loeb est de retour et investit 1 milliard de dollars dans Disney, enhardi par le fait d'avoir fait le bon choix en matière de streaming.

Il souhaite que Disney se sépare d'ESPN, une décision qui, selon Loeb, donnerait à la marque de sport une plus grande flexibilité pour saisir des opportunités comme les paris sportifs - une étape que Disney explore déjà.

En plus d'ESPN, Loeb a dit au PDG de Disney, Bob Chapek, que Disney devrait accélérer le calendrier d'acquisition de la participation minoritaire de Comcast Corp dans Hulu, le service de streaming que Disney contrôle.

Les idées de Loeb reçoivent un accueil tiède cette deuxième fois de la part des cadres supérieurs du divertissement et de certains analystes, qui affirment que ces changements priveraient Disney de revenus à un moment où la société continue de perdre de l'argent sur le streaming.

L'année dernière, Disney aurait envisagé de se séparer d'ESPN avant d'abandonner l'idée. Le service de streaming du réseau sportif câblé, ESPN+, est devenu une pièce maîtresse de la collection de services de streaming que Disney vend aux consommateurs.

Le directeur général, M. Chapek, a déclaré que les sports en direct à la télévision et ESPN+ ont contribué à alimenter le troisième trimestre de Disney, où le bénéfice d'exploitation a bondi de 50 %. ESPN a fait état d'une récente hausse du nombre de téléspectateurs attirés par les séries éliminatoires de football universitaire, les séries éliminatoires de la NBA et les séries éliminatoires de la Coupe Stanley de la NHL, bien que le nombre d'abonnés soit tombé à 74 millions de foyers, bien loin de son pic de 100 millions en 2011, selon Nielsen.

Lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats, M. Chapek a assuré aux investisseurs que l'entreprise explore les paris sportifs, en déclarant que "les fans de sport de moins de 30 ans en ont absolument besoin."

Barclays prévoit que les réseaux sportifs de Disney pourraient générer jusqu'à 12,4 milliards de dollars de revenus et 3,9 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation au cours du présent exercice.

"Ce qui n'est pas clair non plus pour nous, c'est ce qu'une telle démarche permettrait de réaliser sur le plan stratégique" en se débarrassant d'ESPN, a écrit Kannan Venkateshwar, analyste chez Barclays, dans une obligation.

Michael Nathanson, analyste chez MoffettNathanson, a écrit qu'une scission serait financièrement dangereuse pour Disney, étant donné l'importance des flux de trésorerie qu'elle fournit à la société par le biais des redevances du câble et de la publicité.

Il y a peu d'appétit pour une société de médias dont l'activité repose sur des contrats coûteux de droits sportifs et des revenus liés au secteur en déclin de la télévision par câble, a ajouté Nathanson, affirmant que Fox Corp est la comparaison la plus proche. La société se négocie à environ cinq fois sa valeur d'entreprise, contre un multiple de 14 fois pour Disney.

"Il semble y avoir peu d'intérêt de la part des investisseurs pour un actif à fort effet de levier dont la majorité des flux de trésorerie sont liés aux réseaux câblés nationaux linéaires", écrit Nathanson. "Compte tenu de la lourde base de coûts fixes des droits sportifs d'ESPN, nous pensons que l'aversion du marché pour cette idée serait similaire (ou pire) à la réaction de la fusion (Warner Bros Discovery)."

La proposition de Loeb concernant Hulu a rencontré un scepticisme similaire.

Disney a accepté de payer au moins 5,8 milliards de dollars pour acquérir la participation d'un tiers de Comcast dans le service de streaming en 2024. Elle pourrait bien être obligée de payer une prime pour conclure l'opération plus tôt, ce qui grugerait ses liquidités et ne changerait pas grand-chose à la dynamique du marché pour les opérations de streaming nationales de Disney, dont la croissance a ralenti.

D'anciens cadres se demandent pourquoi Disney risquerait de payer une prime pour précipiter l'accord Hulu.

"Se concentrer sur l'essaimage d'ESPN et l'achat de Hulu pour une prime semble être un dépoussiérage d'un vieux livre de jeu lorsque le marché évaluait les actifs sur des mesures différentes plutôt que de reconnaître la nouvelle réalité importante de la croissance des flux de trésorerie durables, à notre avis", a écrit Nathanson.