Gilbert Dupont abaisse son opinion sur Compagnie Lebon de 'acheter' à 'accumuler', après la récente hausse du titre qui implique un potentiel d'appréciation limité à 10,9% par rapport à son objectif de cours rehaussé de 118,9 à 120,4 euros.
L'analyste rappelle que Compagnie Lebon a publié un chiffre d'affaires et des revenus du portefeuille consolidé de 24,2 millions d'euros au troisième trimestre, soit une hausse de 41% en comparaison annuelle. Le CA et les revenus du pôle financier progressent de 52,6% à 19,4 millions, et ceux du secteur hôtelier de 6,4% à 4,7 millions.
Le bureau d'études note que le CA du quatrième trimestre devrait être supérieur à celui du troisième, compte tenu de nouvelles opérations immobilières qui devraient se déboucler et d'une nouvelle progression du CA hôtelier, 'le management guidant sur une croissance annuelle de l'ordre de 5% pour ce secteur'.
Gilbert Dupont a ainsi relevé son CA 2013 de 86 à 91 millions d'euros, mais laissé inchangées ses prévisions de résultat compte tenu du manque de corrélation forte entre le CA et le résultat. 'L'ANR 2013 devrait quant à lui s'inscrire en hausse de +2%/3% par rapport à celui de fin 2012 (194,8 euros)', poursuit-il.
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La Compagnie Lebon est une société holding organisée autour de 5 pôles d'activités :
- exploitation hôtelière (65,2% du CA ; Esprit de France) : détention et gestion de 13 hôtels à fin 2022 ;
- gestion d'établissements thermaux (19,1%) : gestion des thermes de Brides-les-Bains, Salins-les-Thermes et Allevard, ainsi que les deux hôtels de Brides-les-Bains ;
- gestion d'actifs immobiliers (12%) ;
- capital-investissement (3,5%) : gestion de fonds d'investissement spécialisés dans le capital-risque et dans l'acquisition de sociétés financée partiellement par endettement (Paluel-Marmont Capital), valorisation d'actifs immobiliers (Paluel Marmont Valorisation) et investissement dans des fonds pour la création d'entreprises et la reprise de grandes sociétés (Paluel-Marmont Finance) ;
- autres (0,2%).
La totalité du CA est réalisée en France.