Alphavalue - Le graphique sur 5 ans du titre Danieli comparé à l'indice de l’acier et aux valeurs de l’acier parle de lui-même. Lorsque les titres des aciéristes ont perdu 66%, Danieli a réussi à gagner 39%. L'indice de l’acier, étonnamment résilient au cours de la même période par rapport aux titres des aciéristes, a en fait sous-performé Danieli. Même si Danieli est une petite capitalisation italienne - deux handicaps ces deux dernières années - le titre a tout de même surperformé l'industrie.

Le profil assez unique de Danieli est d'être avant tout celui d’un équipementier d’aciéristes, avec une activité de fabrication d'acier associée. En tant qu’équipementier, Danieli pourrait être considérée comme un produit dérivé indexé sur les cours de l'acier. Mais le titre ne se comporte pas vraiment de la sorte. Une des raisons à cela est que la fourniture d’équipements est une activité à cycle long, ce qui permet de s’affranchir en partie des « boom and bust ». Une deuxième raison est que Danieli est gérée de façon prudente avec un bilan très solide (€1,2md de trésorerie nette par rapport à une capitalisation boursière de €1,5md, ce qui s'explique en grande partie par les paiements anticipés des clients). Une troisième raison est que les autres activités de Danieli (fabrication d'acier, 1/4 du CA et 1/5 de l'EBITDA) ont très bien tenu après le creux de 2009, qui avait provoqué des ravages sur les marges. Comme toute activité dont le cycle est long, l'avenir de Danieli est largement déterminé par son carnet de commandes. A €3,1mds attendus en décembre 2011, le niveau reste à peu près équivalent à un an de CA.

Entre 2007 et 2011, Danieli a réussi à afficher les meilleurs ROE de l'industrie de l'acier, sans pour autant vraiment bénéficier de l'effet de levier sur les prix élevés de l'acier en 2007-8. Les perspectives de Danieli pour l'exercice 2012 (clos en juin) sont de nouveau de dominer l'industrie en termes de ROE. En matière de valorisation, Danieli est bien assimilée à un fournisseur de biens d'équipement. A part au niveau du rendement des dividendes, Danieli semble bon marché, avec un maximum de 100% de potentiel de hausse. Le potentiel serait encore plus élevé dans le cas d’une comparaison avec les fabricants d'acier. Les méthodes de valorisation intrinsèques suggèrent également que le potentiel de 30-40% est à portée de main. Le cours ​​du titre Danieli a clairement bénéficié du retour de la confiance ces deux derniers mois, mais il a encore 20% à gagner avant de revenir à ses sommets de début 2011.