DANONE : Oddo réitère son avis après la cession de Vega
Le 18 juin 2021 à 10:16
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Oddo confirme son conseil de Surperformance sur le titre avec un objectif de cours de 70 E suite à l'annonce hier de la cession de Vega.
' Face aux défis opérationnels, nous estimons que le top management et surtout le Board ne pourront pas faire l'économie d'un recentrage stratégique ce qui permettrait d'externaliser la valeur cachée des produits laitiers frais qui est à ce stade négative de 7 MdE au cours actuel ' indique l'analyste.
Oddo estime que la cession de Vega devrait apporter au management une source supplémentaire d'oxygène en termes de marge opérationnelle.
' Selon nos estimations, Vega pèse moins de 1% du CA du groupe, soit moins de 5% de l'ancien périmètre de WhiteWave en Amérique du Nord et moins de 10% du CA Plant-Based du groupe Danone qui était de 2.2 MdE à fin 2020 ' indique l'analyste.
' Au-delà de Vega, nous identifions d'autres actifs qui pourraient faire l'objet d'une revue : les plats préparés pour bébés (Blédina, Mellin en Italie, Cow & Gate au RU et Happy Family), le lait liquide au Brésil/Russie/Maroc, les marques d'eau en Espagne et potentiellement en Pologne (Zywiec) et à terme l'activité de perfusion (Tubes) au sein de la nutrition médicale '.
Ce type d'opération est selon Oddo probable dans les 18 prochains mois avant de faire de véritables choix stratégiques.
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Danone figure parmi les 1ers groupes agroalimentaires mondiaux. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits laitiers et produits d'origine végétale (51,9% ; n° 1 mondial) : produits laitiers fermentés frais, crèmes à café, produits et boissons d'origine végétale (à base notamment de soja, d'amande, de noisette, de riz, d'avoine et de noix de coco) ;
- produits de nutrition spécialisée (30,8%) : aliments infantiles (n° 1 mondial ; aliments pour les nourrissons et les jeunes enfants en complément de l'allaitement maternel) et produits de nutrition médicale (n° 2 européen ; aliments pour les personnes souffrant de certaines pathologies ou les personnes fragilisées par l'âge) ;
- eaux conditionnées (17,3% ; n° 2 mondial) : eaux naturelles, aromatisées ou enrichies en vitamines (marques Evian, Volvic, Badoit, Aqua, etc.).
A fin 2023, le groupe dispose de plus de 174 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (8,4%), Europe (25,5%), Amérique du Nord (25%), Chine-Japon-Australie-Nouvelle Zélande (12,7%), Amérique latine (10,1%) et autres (18,3%).