L'Italie s’avère décidément une terre bien inhospitalière pour Edenred. Après la confirmation d’une enquête de l’autre côté des Alpes en février de cette année, le spécialiste des systèmes de paiement à usages spécifiques au service des entreprises, des salariés et des commerçants se retrouve sous une nouvelle menace. Un amendement visant à introduire un plafond de 5% sur les commissions des titres-restaurant payées par les commerçants dans le secteur privé a été déposé dans le cadre d’un projet de loi sur la concurrence en Italie.

En Bourse, l'action est lanterne rouge du CAC 40, dévissant de 12,99% à 29,94 euros. Elle est même tombée en séance à 28,15 euros, un niveau inconnu depuis juillet 2018.

Quel impact ?

Dans l'hypothèse où l'amendement serait adopté en l'état, l'impact sur l'Ebitda du groupe serait de l'ordre de 60 millions d'euros en 2025 et de 120 millions d'euros en année pleine. Cette estimation se compare avec un objectif d'Ebitda de 1,25 et 1 29 milliard d'euros en 2024, fourchette resserrée ce matin.

"Si le risque d'un plafonnement à 5% des commissions des titres-restaurant payées par les commerçants en Italie était avéré, Edenred serait confiant dans sa capacité à générer une croissance organique de l'Ebitda d'au moins 10% en 2025", a tenté de rassurer le groupe. Ce dernier prévoit en outre de contester cet amendement devant l'Autorité de la concurrence italienne.

Si le risque italien ne s'avère pas, le spécialiste des systèmes de paiement à usages spécifiques au service des entreprises, des salariés et des commerçants réaffirme son ambition d'atteindre une croissance organique pour l'Ebitda d'au moins 12% en 2025, telle que présentée dans son plan stratégique.

Chiffre d'affaires opérationnel décevant

Au troisième trimestre 2024, le revenu total d'Edenred s'élève à 682 millions d'euros, en hausse de 11,5% en données comparables. En données publiées, il a progressé de 6,1%. Cette hausse intègre des effets de change défavorables (-6,2%) liés principalement aux devises en Amérique latine et des effets de périmètre positifs (+0,9%).

Le chiffre d'affaires opérationnel a, lui, atteint 619 millions d'euros au troisième trimestre, en hausse de 10,8% en données comparables. Il est inférieur de 4% aux attentes. "Tous les segments d'activité ont ralenti et sont inférieurs au consensus Bloomberg", relève Stifel.

En données publiées, il a progressé de 6% par rapport au troisième trimestre 2023. Cette hausse tient compte d'effets de change négatifs de 5,8% et d'effets de périmètre positifs de 1%.

La confirmation des objectifs d'Ebitda d'Edenred intègre l'effet positif d'une plus forte contribution qu'initialement prévu des autres revenus désormais attendus entre 240 et 250 millions d'euros sur l'exercice, contrebalancé par l'impact négatif de la dégradation des taux de change en particulier au Brésil et au Mexique. Edenred a confirmé enfin son engagement en matière de génération de trésorerie avec un taux de conversion free-cash-flow - Ebitda qui sera supérieur à 70%.