Oddo BHF maintient sa note ' neutre ' sur le titre Eiffage avec un objectif de cours relevé de 102 à 117 euros après que la société a publié hier soir un chiffre d'affaires de 5618 ME au 1er trimestre, en hausse de 5.2% en lfl et 8.3% en réel (attentes de Oddo BHF : 5.4 MdsE, consensus Visible Alpha : 5.5 MdsE).

Dans le détail, la bonne performance provient de l'activité Travaux qui voit son chiffre d'affaires augmenter de 9.4% (+5.6% lfl). La hausse est particulièrement marquée dans les divisions Infrastructures à +11.9% lfl et dans une moindre mesure Energie Système à +4.2%.

Dans ce contexte, le groupe confirme attendre une nouvelle augmentation de son ROP en Travaux soutenu par Energie Systèmes (marge attendue à 6%), ainsi qu'une légère hausse dans les Concessions. Le RN 2025 est toutefois attendu en légère baisse, pénalisé par la contribution fiscale exceptionnelle en France de 130 ME sur le RNpg.

'Cette publication ne devrait pas susciter de forte réaction du marché. Le titre s'échange sur la base d'un multiple VE/EBIT 2025e de ~9x vs une médiane sur la période 2014-2023 de 11.7x, une décote méritée, selon nous', conclut l'analyste.


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