PARIS (Agefi-Dow Jones)--Elior bondit en Bourse mardi, après que le groupe de restauration collective a annoncé son projet d'acquisition de la branche multiservices de Derichebourg dans le cadre d'une transaction qui permettrait au spécialiste du recyclage de métaux industriels de doubler sa participation au capital du groupe de restauration collective.

Dans un marché parisien en baisse, l'action Elior s'adjugeait 7,1% à 3,38 euros à 11h20, tandis que le titre Derichebourg refluait de 1,6%, à 5,37 euros. "Cette opération est une bonne nouvelle pour Elior, qui va pouvoir diversifier ses activités, tandis que la voie choisie par le groupe pour financer la transaction lui permettra de ne pas alourdir sa dette", résume Florent Thy-Tine, analyste chez TP ICAP Midcap.

Elior compte financer le rachat de Derichebourg Multiservices (DMS) par l'émission d'actions nouvelles Elior au profit de Derichebourg à un prix unitaire de 5,65 euros. Ce montant représente une prime de 119% par rapport au cours de clôture de 2,58 euros de l'action Elior le 23 novembre, dernière séance de Bourse avant l'annonce de discussions avec Derichebourg.

Les éléments financiers de la transaction à venir font ressortir une valeur d'entreprise de 450 millions d'euros pour DMS, représentant 9,1 fois son Ebitda (excédent brut d'exploitation) estimé pour 2022 ou 5,7 fois ce même indicateur calculé après synergies. A titre de comparaison, Derichebourg se négocie selon un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda compris entre 4 et 6, quand ce multiple s'établit à 6 pour Elior, observe Bernstein.

"A l'issue de ce projet d'opération, Derichebourg porterait sa participation au capital d'Elior à 48,4%, en renforçant son rôle d'actionnaire de long terme centré sur la croissance, l'efficacité et la création de valeur pour l'ensemble des parties prenantes", a indiqué Elior. Derichebourg, qui détient actuellement 24,4% du capital d'Elior, sollicitera l'Autorité des marchés financiers afin d'obtenir une dérogation à l'obligation de déposer une offre publique d'achat sur les actions d'Elior.

Les analystes restent prudents à plus long terme

"Ce projet, qui permettrait d'accélérer le redressement du groupe Elior, est l'aboutissement de la revue des options stratégiques, initiée par le conseil d'administration en juillet 2022", a indiqué la société dans un communiqué. "La complémentarité des activités d'Elior et de DMS permettrait d'enrichir significativement l'offre dans le secteur très attractif des services, d'élargir la clientèle et de densifier le maillage territorial, notamment en France, ainsi que l'empreinte européenne et mondiale", a assuré Elior.

Grâce à cette acquisition, Elior compte devenir un acteur majeur de la restauration collective et des multiservices, réalisant un chiffre d'affaires consolidé pro-forma estimé à 5,2 milliards d'euros pour l'exercice achevé fin septembre 2022 et fort de 134.000 collaborateurs.

"L'opération offrirait un fort potentiel de création de valeur avec des synergies estimées au minimum à 30 millions d'euros d'excédent brut d'exploitation (Ebitda) en année pleine à l'horizon 2026" et "aurait un effet positif à deux chiffres sur le bénéfice par action dès l'exercice 2023-2024", selon Elior.

"Bien que cette opération soit susceptible d'apporter une offre plus diversifiée aux activités existantes d'Elior, nous pensons qu'il reste encore beaucoup à faire pour remédier aux faiblesses opérationnelles du groupe, et que l'opération n'est pas exempte de risques d'intégration", prévient JPMorgan.

Oddo BHF rappelle également que "Elior a accumulé un certain nombre d'erreurs stratégiques et opérationnelles au cours des dernières années qui rendent son retournement long et relativement incertain". "Nous pensons qu'il faudra probablement deux ou trois ans pour redresser le groupe, dans un contexte de bilan serré pour le moment", poursuit l'intermédiaire financier. Oddo BHF calcule que la dette nette d'Elior devrait encore représenter plus de 3,5 fois son Ebitda à la fin de l'exercice 2022-2023 en cours, en tenant compte de l'intégration de DMS.

Daniel Derichebourg met la main sur Elior

Après la réalisation de l'opération, le conseil d'administration d'Elior serait remanié et sa gouvernance renouvelée et équilibrée. Il serait composé de 12 membres, dont cinq nommés sur proposition de Derichebourg, cinq membres indépendants et deux représentants des salariés.

L'actuel PDG de Derichebourg, Daniel Derichebourg, serait nommé PDG d'Elior pour une durée de quatre ans et démissionnerait de tous ses mandats opérationnels chez le spécialiste du recyclage, pour se consacrer entièrement au développement d'Elior. Il conserverait toutefois la présidence de Derichebourg, dont la direction générale serait confiée à Abderaman El Aoufir.

L'évolution prévue de la gouvernance d'Elior pourrait toutefois réduire la liquidité du titre, nuance Bernstein, en soulignant que ses futurs actionnaires rejoindraient le capital d'une société contrôlée de fait par Daniel Derichebourg.

Les organes de gouvernance d'Elior et de Derichebourg ont approuvé ce projet à l'unanimité, mais l'opération reste soumise à l'approbation des actionnaires d'Elior qui seront conviés à se prononcer lors d'une assemblée générale extraordinaire devant avoir lieu en avril ou en mai 2023.

-Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31; ddelmond@agefi.fr ed: VLV

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December 20, 2022 05:20 ET (10:20 GMT)