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ESAB CORPORATION

(ESAB)
  Rapport
Temps Différé Nyse  -  22:01 03/10/2022
34.21 USD   +2.55%
15/09ESAB Corporation déclare un dividende trimestriel en espèces, payable le 14 octobre 2022
CI
13/09ESAB Corporation : Baird toujours à l'achat
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18/08ESAB Corporation : JPMorgan Chase passe à l'achat
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Focus : ESAB, la soudure en bourse

15/08/2022 | 15:23

Nous partons à la découverte d'ESAB, l'un des leaders mondiaux du matériel de soudure, qui a démarré sa vie boursière au mois d'avril dernier. ESAB est l'acronyme d'Elektriska Svetsnings-Aktiebolaget, ce qui illustre assez bien ses racines suédoises. Mais la société opère désormais depuis les Etats-Unis. Son arrivée à Wall Street est la conséquence d'une scission avec le conglomérat Colfax des frères Rales.

Suivre un "spinoff" est toujours intéressant pour un investisseur, car cette classe d'actifs superforme historiquement la moyenne des marchés actions. Mais ce n'est pas toujours le cas et les dernières opérations des Rales, qui sont coutumiers des "restructuration / scission", patinent un peu. On pense à Vontier, spinoff de Fortive, elle-même spinoff de Danaher, une autre entreprise de la "galaxie Rales". Danaher qui se porte d'ailleurs comme un charme, merci pour elle. La dernière opération en date est donc la séparation de Colfax en deux : Enovis d'un côté et ESAB Corporation de l'autre.

L’industrie des instruments de soudure est un oligopole entre ESAB, Lincoln Electric et Illinois Tool Works (qui est un groupe plus diversifié). Comme ses deux comparables directs, ESAB réalise la moitié de ses ventes à l’export, mais avec une part plus importante liée aux marchés émergents. C’est à la fois le risque et l’opportunité. Historiquement Lincoln Electric et Illinois Tool Works affichent une performance financière supérieure à celles d'ESAB, mais sous l’impulsion des frères Rales l'outsider a entrepris un véritable effort de restructuration à long terme. ESAB avait été initialement acquis par Colfax en 2012. Le groupe comble progressivement son retard sur ses deux concurrents et améliore son profil de marge et sa rentabilité. Mais pas très vite non plus, si bien qu'on est en droit de se demander si les Rales n'ont pas jeté l'éponge en procédant au spinoff. En tout cas, ils ne sont plus au capital, désormais éparpillé entre les traditionnels fonds de gestion passive et quelques institutionnels en quête d'aventure.

Parcours depuis l'IPO
Le parcours depuis l'IPO. Pas de quoi casser trois pattes à un soudeur

Le réveil d'ESAB pourrait passer par de la croissance externe, que son récent profil de pure-player pourrait favoriser. Le management n'a d'ailleurs pas caché qu'il est à l'affût. Pour le reste, la croissance organique est modeste, en ligne avec la trajectoire du PIB. Ce qui signifie que les cibles potentielles sont un peu dans le même cas et qu'il faut être rigoureux dans l'intégration pour créer de la valeur, sans quoi la transaction se retrouve vite dans la catégorie destruction de valeur. Les atouts d'ESAB sont son expérience dans le secteur et l'univers concurrentiel restreint. L'entreprise bénéficie de surcroît de marges appréciables dans les accessoires, les pièces de rechange et les consommables. Un peu comme dans l’aviation, ce n’est pas grâce à la vente d’équipements initiale mais sur "l’after-market" que se réalisent les véritables profits.

Sur la base des prévisions d'un nombre limité d'analystes, le dossier se paie environ 11 les bénéfices attendus en 2023. Ce n'est pas particulièrement cher, notamment au regard de la concurrence, nettement mieux lotie mais dont le modèle a déjà été optimisé. ESAB est un dossier à conserver en liste de surveillance en guettant une acquisition ou une accélération des marges.


© Zonebourse.com 2022
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
DANAHER CORPORATION 4.07%268.79 Cours en différé.-18.30%
ENOVIS CORPORATION 3.19%47.54 Cours en différé.-39.87%
ESAB CORPORATION 2.55%34.21 Cours en différé.0.00%
FORTIVE CORPORATION 4.00%60.63 Cours en différé.-20.53%
ILLINOIS TOOL WORKS INC. 3.49%186.95 Cours en différé.-26.80%
LINCOLN ELECTRIC HOLDINGS, INC. 1.24%127.28 Cours en différé.-8.74%
VONTIER CORPORATION 4.61%17.48 Cours en différé.-43.12%
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Données financières
CA 2022 2 486 M - 2 527 M
Résultat net 2022 210 M - 213 M
Dette nette 2022 932 M - 947 M
PER 2022 9,93x
Rendement 2022 0,29%
Capitalisation 2 054 M 2 054 M 2 088 M
VE / CA 2022 1,20x
VE / CA 2023 1,11x
Nbr Employés 9 275
Flottant 94,6%
Graphique ESAB CORPORATION
Durée : Période :
ESAB Corporation : Graphique analyse technique ESAB Corporation | Zone bourse
Graphique plein écran
Tendances analyse technique ESAB CORPORATION
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesBaissièreBaissièreNeutre
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
Vente
Achat
Recommandation moyenne ACHETER
Nombre d'Analystes 6
Dernier Cours de Clôture 34,21 $
Objectif de cours Moyen 56,00 $
Ecart / Objectif Moyen 63,7%
Révisions de BNA
Dirigeants et Administrateurs
Shyam P. Kambeyanda President, Chief Executive Officer & Director
Kevin Joseph Johnson Chief Financial Officer
Mitchell P. Rales Chairman
Melissa Cummings Director
Patrick William Allender Director