Grâce à une hausse de 24% depuis le 1er janvier, confortée par la solide publication de résultats annuels 2024 hier soir, EssilorLuxottica a doublé L'Oréal et Safran pour devenir la 8e entreprise la plus influente du CAC40, avec un poids approximatif de 4,88%, selon les calculs de Zonebourse. En réalité, elle est même passée 7e en cours de séance, au gré des variations, au coude à coude avec Hermès. Quel parcours pour le groupe, avec un titre qui a plus que doublé de valeur en 5 ans. Comme nous nous plaisons à le rappeler régulèrement, EssilorLuxottica, c'est un peu le meilleur des trois mondes actuellement : la santé avec la branche opthalmologie, le luxe avec des marques de montures et de verres emblématiques et l'innovation avec l'incursion dans les lunettes connectées et l'audition.

PER
PER au 13/02/2025 des valeurs européennes de plus de 10 Mds$ les mieux valorisées (Source Zonebourse)

La valorisation est naturellement en rapport avec le sex-appeal du dossier : une action qui se paie 43 fois les résultats attendus cette année et 37 fois ceux de 2026. C'est grosso modo trois fois le PER median européen pour 2025 et c'est presque exactement les niveaux de valorisation du secteur des logiciels. Dans l'univers du luxe européen seule la star Hermès peut se targuer d'être mieux valorisée.

Graph

Une groupe devenu un peu unique

Depuis le mariage (tumultueux) entre Essilor et Luxottica en 2018, le groupe a su capitaliser sur ses atouts. Il profite désormais d'un statut assez unique en bourse, fondé sur :

  • Une position mondiale ultra-dominante dans un marché de niche

EssilorLuxottica est le numéro un mondial de l’optique, une industrie qui combine la santé (lunettes correctrices) et le luxe (lunettes de soleil et montures de marques). Son positionnement lui confère une domination quasi-incontestée sur un marché à la fois indispensable et en forte croissance, avec une population vieillissante et une demande accrue en lunettes.

  • Un acteur verticalement intégré

La société est présente sur toute la chaîne de valeur, depuis la fabrication des verres (Essilor) et des montures (Luxottica) jusqu’à la distribution via ses propres enseignes (Sunglass Hut, LensCrafters, GrandVision, etc.) et la vente en ligne. Peu d’entreprises cotées en Bourse contrôlent aussi largement un secteur donné.

  • Un modèle économique résilient et rentable

EssilorLuxottica bénéficie d’une demande inélastique sur une partie de son activité : la correction de la vision est une nécessité médicale pour une grande partie de la population mondiale. La société est exposée, sur une part grandissante, à la mode, via ses nombreuses marques fortes (Ray-Ban, Oakley…) et à ses licences exclusives (Chanel…). Une caractéristique commune à ces deux branches est un pouvoir de fixation des prix (pricing power) exceptionnel.

  • Une couche d'innovation en fort développement

EssilorLuxottica investit massivement en R&D, aussi bien dans ses métiers traditionnels que dans des domaines moins évidents. Le partenariat audacieux avec Meta, qui est en train de payer, en est une excellente illustration. Il participe au storytelling positif actuel.

  • Un actionnariat stable et engagé

Le principal actionnaire, Delfin, la holding de la famille Del Vecchio, détient 32,5% du capital. Ses intérêts sont étroitement corrélés à ceux du groupe. On peut aussi noter que les salariés et anciens salariés détiennent 4,3% du capital.

  • Sans oublier des finances qui suivent, bien sûr

Une trajectoire de résultats à retrouver ici, permise par une équipe de management efficace, sous la houlette de l'homme de confiance de la famille Del Vecchio, Francesco Milleri.