"En 2024, nous avons atteint une croissance à deux chiffres grâce à la solide performance des activités non liées aux volumes, à l'excellent trading FICC et à l'expansion réussie de la compensation en Europe. Nous avons dépassé nos objectifs financiers pour 2024 en matière de revenus et de croissance de l'EBITDA. En 2025, nous posons les bases pour atteindre nos objectifs de croissance pour 2027 et investissons pour innover et croître." a déclaré Stéphane Boujnah, PDG d'Euronext. 

Résultats par segment pour 2024 

  • Revenus non liés aux volumes : Ces revenus ont représenté 58 % du total, couvrant 153 % des dépenses opérationnelles sous-jacentes, hors amortissements. Le segment Custody and Settlement a généré 270,5 millions d'euros (+8,7 %), soutenu par une augmentation des actifs sous garde et une activité de règlement dynamique. Les Advanced Data Services ont rapporté 241,7 millions d'euros (+7,5 %), grâce à la demande continue pour les données de trading à revenu fixe et d'énergie. Le segment Listing a enregistré 231,9 millions d'euros (+5,1 %), malgré les vents contraires liés à la dépréciation de la couronne norvégienne. Le segment Technology Solutions affiche un chiffre d'affaires de 106,2 millions d'euros (-3,4%) reflétant l'arrêt des services de la Borsa Italiana en mars 2024 suite à la migration vers Optiq. 
  • Trading : Les revenus de trading ont atteint 559,4 millions d'euros (+14,2 %), portés par des résultats records dans le trading à revenu fixe, de devises et d'énergie, ainsi qu'une solide croissance du trading au comptant. 
  • Clearing : Les revenus de clearing ont augmenté de 19 % pour atteindre 144,3 millions d'euros, grâce à l'expansion européenne de la compensation, à une activité dynamique à revenu fixe et à la performance des matières premières. 

Les résultats du quatrième trimestre sont en ligne avec ceux de l'ensemble de l'année. 

Performance financière pour 2024 

Euronext a atteint un EBITDA ajusté de 1 006,4 millions d'euros (+16,4 %), avec une marge d'EBITDA de 61,9 % (+330 bps). Le bénéfice net ajusté s'élève à 682,5 millions d'euros (+16,7 %), tandis que le BPA ajusté a augmenté de 19,6 % pour atteindre 6,59 euros par action. 

Bilan et allocation du capital 

Le ratio dette nette/EBITDA est de 1,4x, conforme à la fourchette cible d'Euronext. L'agence S&P a relevé la note de crédit d'Euronext à "A-, Stable Outlook". 

Un dividende de 292,8 millions d'euros sera proposé (+14% vs. 2023), représentant 50 % du bénéfice net déclaré de 2024, en ligne avec la politique de dividende de l'entreprise. La société continue son programme de rachat d'actions de 300 millions d'euros réalisé à 65,3%. 

Perspectives pour 2025 

Euronext prévoit des dépenses sous-jacentes de 670 millions d'euros pour 2025, reflétant des investissements dans des projets de croissance stratégique. La société prévoit de maintenir ses dépenses sous-jacentes stables par rapport à 2024, grâce à des économies et des synergies qui compenseront les impacts inflationnistes. Euronext investira environ 5 % de ses dépenses sous-jacentes normalisées pour soutenir des projets de croissance stratégique. 

Initiatives stratégiques 

Euronext a étendu sa présence sur l'ensemble de la chaîne de valeur avec l'intégration du groupe Borsa Italiana et les acquisitions de GRSS, Substantive Research er Acupay. Euronext a annoncé l'acquisition de l'activité de contrats à terme sur l'énergie de Nasdaq Nordic, renforçant ainsi son ambition dans le secteur des contrats à terme sur l'énergie. La société prévoit également de lancer des dérivés à revenu fixe sur les principales obligations gouvernementales européennes et de collaborer avec Euroclear pour améliorer l'offre de gestion des garanties de sa chambre de compensation. 

Juste valorisation 

Euronext a démontré une forte capacité à générer des revenus et à maintenir une discipline des coûts, ce qui se traduit par une amélioration significative de ses marges et de son bénéfice par action. 

Avec un cours actuel de 118 euros, l'action semble en ligne avec le consensus des analystes qui suivent le dossier de près (objectif de cours moyen à 115,80 euros) mais ce dernier devrait être revu à la hausse suite à cette bonne publication. Pour ma part, j'arrive à une juste valorisation à 130 euros sur la base d'un P/E ratio de 20 pour 2025. Cette évaluation tient compte de la croissance résiliente de l'entreprise, de sa diversification accrue et de sa stratégie d'allocation de capital disciplinée. 

Les perspectives pour 2025 sont prometteuses, avec des investissements ciblés qui devraient soutenir la croissance à long terme de l'entreprise. Mention particulière à la vision du PDG et de l'ensemble de l'équipe dirigeante qui ont une approche pragmatique de leur marché et du futur de l'entreprise en tant que leader européen.