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POINT HEBDO-Les marchés naviguent entre deux eaux

03/05/2021 | 07:00
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(Répétition sans changement d'une dépêche diffusée vendredi)

* Les marchés d'actions plafonnent à des niveaux élevés

* Les Etats-Unis affichent une croissance spectaculaire

* Le rebond en Europe se fait toujours attendre

* La Fed rassure mais la crainte de l'inflation demeure

par Patrick Vignal

PARIS, 3 mai (Reuters) - L'indécision se prolonge sur les marchés financiers, les investisseurs hésitant sur la direction à prendre sous un climat typiquement printanier avec de belles éclaircies mais aussi la menace persistante d'intempéries.

La perspective d'un rebond économique vigoureux, en particulier aux Etats-Unis, où la croissance a dépassé 6% au premier trimestre, joue le rôle du soleil mais attire également les nuages, à commencer par la crainte d'un emballement de l'inflation qui contraindrait les banques centrales à resserrer prématurément leur politique monétaire.

La Réserve fédérale vient de tenter une nouvelle fois de rassurer les marchés en jugeant qu'il était trop tôt pour démanteler l'arsenal déployé depuis plus d'un an face à la crise du coronavirus.

Le soutien budgétaire reste également massif, notamment aux Etats-Unis, où les plans de relance budgétaire se succèdent depuis le programme de près de 1.900 milliards de dollars (1.571 milliards d'euros) adopté en mars par le Congrès.

Le président américain Joe Biden, qui vient de franchir le cap des 100 premiers jours de son mandat, a dévoilé mercredi lors d'un discours devant le Congrès un projet de 1.800 milliards de dollars pour les familles et l'éducation.

En y ajoutant un plan de près de 1.300 milliards de dollars pour les infrastructures et l'emploi dévoilé précédemment, l'administration Biden propose de mettre sur la table quelque 4.000 milliards de dollars, soit l'équivalent du budget fédéral annuel.

Ces dépenses considérables soulèvent des oppositions dans le camp républicain mais également des réticences de la part des démocrates les plus modérés et font redouter à de nombreux économistes une accélération de l'inflation et une surchauffe de l'économie.

L'ÉCONOMIE EUROPÉENNE À LA TRAÎNE

Ces inquiétudes sont moins présentes en Europe où le rattrapage économique prend du retard, en raison notamment d'un risque sanitaire moins maîtrisé qu'aux Etats-Unis, Joe Biden ayant tenu sa promesse d'accélérer significativement le rythme des vaccinations.

L'Allemagne, en particulier, souffre encore, comme le montre le recul de 1,7% sur un an de son produit intérieur brut (PIB) au premier trimestre, les mesures de confinement en vigueur depuis novembre ayant continué de peser sur la consommation privée.

Les résultats définitifs des enquêtes que réalise IHS Markit auprès des directeurs d'achat (PMI) sur l'activité du secteur privé, attendus pour lundi et mercredi, alimenteront le débat sur la santé des économies européennes.

L'inflation, parallèlement, continue d'accélérer en Allemagne, affichant une hausse de 2,1% sur un an en avril après 2,0% en mars et dépassant ainsi pour le deuxième mois d'affilée l'objectif de la Banque centrale européenne (BCE) d'une hausse des prix légèrement inférieure à 2%.

"Nous pensons que nous sommes davantage en train de sortir d'une situation déflationniste que d'entrer dans une période inflationniste, en sachant que la mondialisation ne va pas disparaître", tempère Jean-Marie Mercadal directeur général délégué en charge des gestions chez OFI AM.

"On peut avoir une remontée mécanique des prix avec la hausse du pétrole et les effets de base mais nous ne nous attendons pas à une inflation durablement élevée", ajoute-t-il.

LA TECHNOLOGIE RÉSISTE, L'AUTOMOBILE SOUFFRE

Dans ce contexte, les résultats des entreprises au premier trimestre se montrent globalement à la hauteur d'attentes pourtant élevées, ce qui ne soulève pas l'enthousiasme des investisseurs mais tient à distance le vent de panique redouté par certains.

Les géants de la technologie, qui pèsent d'un poids considérable sur les indices, ont notamment répondu présent, comme viennent de l'illustrer les résultats impressionnants publiés par Facebook et Amazon.

Le segment "croissance" du marché actions résiste donc, même s'il reste sensible à une hausse des taux, mais certains s'inquiètent en revanche pour les titres décotés ("value"), qui ont été les plus favorisés depuis l'annonce, en novembre dernier, de la mise au point de vaccins contre le coronavirus.

"À l'aube du deuxième trimestre, synonyme de probable déconfinement généralise et de retour aux libertes de mouvement, il parait pertinent de se demander si les parcours haussiers des actions, et plus specialement ceux des valeurs 'value' ou cycliques, n'ont pas surestime la future realite economique", fait ainsi valoir Alain Guélennoc, directeur général de Federal Finance Gestion.

Le compartiment automobile, en particulier, apparaît sous pression avec la pénurie de semi-conducteurs à l'échelle mondiale, et le marché étudiera soigneusement les résultats que publiera jeudi Volkswagen.

Tous ces éléments contradictoires, auxquels il faudrait ajouter les craintes entourant la prolifération de variants du COVID-19, alimentent un entre-deux qui n'est pas pour déplaire à Jean-Marie Mercadal.

"Cette période incertaine pourrait durer mais personne ne s'en plaindra", dit-il. "Je préfère que l'on stagne avec un CAC 40 à 6.200 points plutôt qu'il y a un an, quand il était à 4.000 points."

(édité par Marc Angrand)


© Reuters 2021
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