UBS renouvelle son opinion 'neutre' sur FFP, tout en abaissant son objectif de cours de 31 à 28 euros.
L'analyste reconnaît que la valeur est 'bon marché', mais s'interroge sur le devenir du groupe PSA Peugeot Citroën, dont la holding familiale détient 22,8% du capital.
'Les titres FFP shares s'échangent sur la base d'une décote de 53% par rapport à l'actif net réévalué (ANR) à sa juste valeur', souligne l'intermédiaire.
'En présentant les choses autrement, si l'on part du principe que la participation dans PSA ne vaut plus rien (soit une valeur zéro contre 420 millions d'euros précédemment), la décote sur laquelle se traitent les titres FFP par rapport à la valeur du portefeuille n'atteint plus que 35%, un niveau relativement légitime', précise-t-il.
UBS ajoute percevoir un nombre limité de catalyseurs sur l'action et remet en cause l'intérêt des titres aux yeux des investisseurs eu égard aux difficultés actuelles de Peugeot. Il met également en évidence la faible liquidité des titres.
'Nous continuons d'apprécier la diversification du portefeuille de FFP (aussi bien sa qualité que son historique) et envisageons même un certain potentiel de hausse (+9%) à un horizon de 9-12 mois', conclut l'analyste.
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Peugeot Invest est une société de portefeuille. A fin 2023, les immobilisations financières s'élèvent, en valeur nette comptable, à 8 659,5 MEUR répartis par type de participations comme suit :
- participations dans des sociétés cotées (65,2%) : Immobilière Dassault (19,8% à fin 2023 ; société foncière), LISI (14,4% à fin 2023 ; fabrication de fixations et de composants d'assemblage pour l'aéronautique et l'automobile), CIEL group (6,8% ; conglomérat), SPIE (5,1% ; prestations de services multi-techniques), SEB (4% ; fabrication d'équipements ménagers) et Tikehau Capital (1,6% ; gestion d'actifs et d'investissement) ;
- participations dans des sociétés non cotées (7%) : Rothschild & Co, International SOS, Signa Prime, Signa Development, Acteon et Château Guiard ;
- autres (27,8%) : principalement OPCVM et fonds de capital-risque.