Target cut by -39.4% (Gaussin)

Jusqu'à présent, nous anticipions plusieurs augmentations de capital à 1€ par action d'ici fin 2018. Maintenant que le cours de l'action s'est effondré, nous estimons que le prix des augmentations de capital ne sera pas de 1€ par action mais de 0,50 € par action, entraînant une dilution plus importante. De fait, nous avons fortement abaissé notre objectif de cours.

Au niveau du BPA, alors que nous attendions jusqu'à aujourd'hui un résultat net légèrement négatif, nous tablons désormais sur une perte nette importante sur l'ensemble de l'exercice.

Notre valorisation par la NAV est pénalisée par la révision en baisse (à 0,5€ par action contre 1€ précédemment) du prix des augmentations de capital que nous anticipons. La dilution sera en effet plus marquée : le nombre d'actions 2018 devrait atteindre 78m (contre 50m attendus précédemment). La valorisation est également entraînée à la baisse par la contraction de 14% du carnet de commandes. Le groupe étant fortement endetté, cette dernière déprime un peu plus notre valorisation.

Notre valorisation par le DCF est pénalisée par la révision en baisse (à 0,5€ par action contre 1€ précédemment) du prix des augmentations de capital que nous anticipons. La dilution sera en effet plus marquée : le nombre d'actions 2018 devrait atteindre 78m (contre 50m attendus précédemment).