Geberit : La valeur du jour en Europe - Geberit bute sur l'obstacle des coûts au premier semestre
Le 18 août 2022 à 11:45
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La progression de ses ventes au premier semestre à 1,93 milliard de francs suisses (+5,5%) n'a pas épargné quelques déconvenues au fabricant suisse d'équipements sanitaires Geberit, frappé par l'envol des coûts : +24,4% à 628,6 millions de francs suisses. Cette pression sur les fondamentaux industriels s'est répercutée sur son bénéfice net qui a reculé de 12,5% à 402 contre 460 millions de francs suisses il y a un an. Son bénéfice par action est, lui aussi, en baisse. Il passe de 12,94 à 11,56 francs suisses. En Bourse, le titre Geberit (-2,28% à 484 francs suisses) ferme la marché du SMI.
Pourtant, si l'on s'arrête sur le deuxième trimestre, le chiffre d'affaires net a été sur ces 3 mois de 954 millions de francs suisses, ce qui correspond à une augmentation de 3,2% par rapport au même trimestre de l'année précédente. Après ajustement des taux de change, une augmentation de 9,6% sur cette période a été réalisée principalement en raison de l'impact positif des augmentations de prix.
Stifel relève même qu'avec un taux de croissance organique de son chiffre d'affaires de 9,6% au deuxième trimestre, l'industriel a dépassé les attentes du marché (consensus Vara research de +8,1%) et sa propre prévision (+7,8%) sur cette période.
UBS note ainsi pour le deuxième trimestre 2022 que l'Ebitda à 258 millions de francs suisses a été inférieur de 8% au consensus attendu de 281 millions de francs suisses mais conforme à ses propres prévisions de 253 millions de francs suisses. La marge d'ebitda, elle, à 27% s'inscrit au-dessous du consensus à 29,4% mais au-dessus des prévisions du broker en la matière qui tablait sur 26,8%.
Mais au final, les résultats du premier semestre payent un lourd tribut à la hausse des coûts. Les matières premières ont connu des hausses de prix massives (+25% en données apurées des variations de change) par rapport à la même période de l'année précédente. par rapport à la même période de l'année précédente), l'énergie (+104%) et les transports (+13%).
La direction du groupe reste néanmoins convaincue que le groupe Geberit est très bien équipé et positionné pour relever les défis actuels. Pour l'année 2022 dans son ensemble, elle s'attend à une croissance élevée du chiffre d'affaires net en devises locales et à une marge d'ebitda d'environ 28%.
Cependant, Stifel s'attend à ce que l'estimation consensuelle de l'Ebitda pour l'exercice 2022 soit révisée à la baisse de quelque 5%, en raison de la baisse des marges et de la force du franc suisse qui n'est pas suffisamment couverte dans les attentes du marché, en lien avec l'impact du change sur le chiffre d'affaires de -3,9% d'après le consensus, contre un impact actuel d'environ -6%.
Geberit AG est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes sanitaires à destination des marchés de la construction et de la rénovation des bâtiments. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de plomberie sanitaire (38,3%) : systèmes complets d'installation sanitaire (douches, baignoires, WC, bidets, lavabos, urinoirs, etc.), robinets flotteurs, plaques de déclenchement, réservoirs de chasse, siphons, etc. ;
- produits sanitaires en céramique (31,2%) ;
- systèmes de canalisations (30,5%) : systèmes et conduites en acier inoxydable, en acier au carbone et en cuivre destinés au drainage des eaux des bâtiments et des toitures, à la distribution d'eau et de gaz, etc.
A fin 2021, le groupe dispose de 26 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (9,5%), Allemagne (31,3%), Europe de l'Est (10,1%), Pays nordiques (9,6%), Benelux (8,4%), Italie (6,8%), Autriche (6,2%), France (5,4%), Royaume Uni et Irlande (3,1%), Péninsule Ibérique (0,8%) et autres (8,8%).