Oddo maintient la recommandation Surperformance mais ajuste son objectif de cours à 19E (contre 21,3E) sur le titre Getlink.
' La baisse récente de la livre suscite quelques interrogations ', explique l'analyste. ' Le groupe réalise un peu plus de 50% de son chiffre d'affaires Eurotunnel en £ soit 36% de son chiffre d'affaires total avec environ 1/3 des coûts dans cette devise '.
Ainsi, note Oddo, une baisse de 10% de la livre (vs E) entraîne une réduction de l'EBITDA de 4.2% et de 7.2% des FCF. Et pourrait impacter 'de -5.8% notre objectif de cours ', poursuit l'analyste pour qui ce scénario reste ' théorique : la livre a reculé de 7% depuis le mois de juillet mais est seulement 3.7% en dessous de la moyenne de 2021 '.
Oddo ajuste son objectif de cours à 19E. ' Nous relevons nos estimations d'EBITDA de 6.3% pour 2022 et de 11% pour 2023 ', détaille l'analyste. ' Nous intégrons les hypothèses de marché conduisant à relever notre CMPC à 5.98% vs 5.4% précédemment ', justifie Oddo.
La baisse du titre ' nous semble intégrer les risques macroéconomiques alors que le consensus continue de sous-estimer la contribution d'Eleclink et que le titre conserve son caractère spéculatif ', termine l'analyste.
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Getlink SE gère et exploite un tunnel ferroviaire sous la Manche reliant le Continent Européen au Royaume-Uni (le Tunnel sous la Manche). Getlink SE gère et commercialise directement un service de transport par navettes via le Tunnel sous la Manche transportant des passagers et des véhicules de transport de marchandises. Il gère également le passage de trains à très grande vitesse (Eurostar) et les services de fret ferroviaire d'autres compagnies ferroviaires via le Tunnel sous la Manche. Le Groupe gère aussi la filiale Europorte (qui comprend la société anglaise GB Railfreight) qui propose une large gamme de services de fret ferroviaire intégrés à la fois en France et au Royaume-Uni. Le CA par activité se répartit comme suit :
- transport par navettes (45,6%) : 24 navettes exploitées entre Coquelles (France) et Folkestone (Royaume-Uni), réparties entre 15 navettes de fret (pour le transport des camions) et 9 navettes passagers (pour le transport des véhicules et des autocars) ;
- prestations de services ferroviaires (18,4%) : Getlink SE assure le bon fonctionnement du passage, dans le tunnel, des trains de passagers d'Eurostar et des trains de marchandises exploités par d'autres compagnies ferroviaires ;
- transport ferroviaire de fret (8,5% ; Europorte) ;
- autres (27,5%) : principalement des activités liées à la distribution, aux télécommunications et au développement immobilier.