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GL EVENTS

(GLO)
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GL events : The show must go on !

25/01/2023 | 14:46

Dès fin septembre, le pure player français de l'événementiel (GLO) a su rassurer les marchés en retrouvant son niveau d’activité pré-Covid, signant une performance boursière de 30% sur le dernier trimestre 2022. La dynamique positive se confirme avec la publication du chiffre d'affaires le plus élevé de son histoire, 1,315 milliard d'euros, en progression de…77,4%.

La société semble désormais avoir tourné la page de la crise sanitaire. Il est l’heure de faire un état des lieux quant à la situation financière du groupe et à son potentiel. Afin de ne pas comparer l’incomparable, une analyse de l’année 2022 par rapport à 2019 sera plus pertinente.

Toujours debout

Malgré deux années compliquées, dans un secteur sinistré, GL Events a gardé son cap et a repris sa croissance externe, dans un milieu ayant subi une forte concentration. Avant d'aller plus loin, un état des lieux s'impose. L’activité de la société s’articule en trois pôles :

  • Live : Événementiel corporate, institutionnel et sportif;
  • Exhibitions : Organisations de salons et foires;
  • Venues : Gestion de centres de congrès, parcs d’exposition et salles de spectacles.

Le pôle Live a profité pleinement de la reprise des événements sportifs (La Coupe du Monde de Football au Qatar a apporté 150 M€ de chiffre d'affaires) et des festivals pour atteindre 65% des revenus, en hausse de 30% par rapport à 2019.

En revanche, le pôle Exhibitions peine à retrouver son niveau de 2019, en recul de 67%. Il se situe désormais à 11% du chiffre d'affaires 2022. Enfin, Le pôle Venues a quasiment retrouvé son niveau d'activité de 2019 (-5%).

GL Events génère principalement son chiffre d'affaires en France (50%), en Europe (17%), en Asie (15%), en Turquie (10%) et en Amérique (5%). Cette répartition est très évolutive en fonction des événements sportifs et culturels mondiaux.

Une valeur recovery avec du potentiel

Malgré un retour de l’activité à la normale, le marché maintient une décote de 20% par rapport à 2019. Les investisseurs sont encore frileux et dans l’attente des publications financières du groupe. Le 20 janvier, l'annonce d'un chiffre d'affaires en forte hausse a fait décoller le cours de 7%. Une hausse qui montre que la prudence des investisseurs, marqués par la période Covid, n’est pas tout à fait en cohérence avec les fondamentaux de la société.

GLO

Cours de GLO depuis 2019

De prime abord, la forte hausse de la dette sur la période, 577 M€ attendue fin 2022, contre 480 M€ fin 2019, soit +17%, peut interpeller. Cependant, sur le premier semestre 2022, le coût de l’endettement a été maîtrisé (intérêt moyen de 2,8% par rapport à 2,5% en 2021). De plus, GL Events dispose d’une trésorerie de 576 M€ au 30 juin 2022, attendue en forte progression sur l’année 2022 avec un Free Cash-Flow de 150 M€. Dans ces conditions, le fort endettement ne freinera pas le développement des activités du groupe. Il s’agira de suivre avec attention le coût de la dette et la génération de cash, garants de l’équilibre financier.

Concernant le développement de l’activité, la société va bénéficier de l’arrêt de la politique zéro-Covid en Chine. En effet, entre 2018 et 2019, GL Events a misé sur la croissance externe en Asie, multipliant les prises de participation dans des sociétés chinoises. Fin 2019, celles-ci représentaient 9% du chiffre d’affaires du groupe. La reprise de l’activité en Chine pour 2023 devrait être explosive, après une hibernation des activités culturelles, sportives et de divertissements ayant duré 3 ans. GL Events est déjà installé dans la région. Elle devrait enfin profiter de ce potentiel. La reprise de la stratégie de croissance externe en 2023 sera une preuve de l’accélération de l’activité en Chine.

Enfin, le contexte inflationniste et les craintes de récession ne devraient pas impacter la croissance de l’activité grâce à la récurrence des évènements sportifs et culturels (salons, festivals, concerts). Son positionnement BtoB ainsi que le pouvoir de décision via ses partenariats et son réseau de salles de spectacle permettront le maintien de ses marges. Enfin, sa taille est un avantage concurrentiel important, puisque GL Events se positionne comme un acteur incontournable dans l’organisation d’événements majeurs et complexes. La chaîne logistique, nerf de la guerre pour de nombreuses sociétés, n’est pas un sujet pour GLO, étant lui-même un acteur de cette chaîne et un spécialiste sur ces sujets.

Une structure capitalistique rassurante

La société est restée dans le giron de ses fondateurs depuis sa création en 1978 jusqu’à son introduction sur la bourse de Paris en 1998. En 2019, la cession des titres d’un cofondateur à Olivier Ginon, actuel PDG et cofondateur de la société via la holding Polygone SA a verrouillé la structure capitalistique de GL Events.

A la suite de cette opération et des achats sur le marché en 2021, signaux positifs et rassurants dans un contexte très incertain pour les actionnaires, le PDG détient directement et indirectement 35% du capital. A ses côtés, la société d’investissement Sofina avec 27,4% du capital depuis 2012, assure la stabilité de l’actionnariat. L’entrée d’un investisseur, même minoritaire semble peu probable à ce stade.

Il est à noter la grande qualité de la communication de la société. Dans un secteur Small&Mids caps où l’on s’habitue aux perspectives financières peu crédibles et aux déceptions, GL Events ne fait que surprendre positivement les marchés lors de ses publications.

Enfin, quelques mots sur le coupon. En 2019, la société distribuait 44% de son résultat en dividendes. Après deux ans sans coupons, la société reprendra leur distribution au titre de l’année 2022, dans des proportions similaires, soit 0,65 EUR par action.


© Zonebourse.com 2023
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
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SOFINA SA 0.00%221.4 Cours en temps réel.7.68%
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CA 2022 1 243 M 1 349 M -
Résultat net 2022 45,8 M 49,7 M -
Dette nette 2022 577 M 626 M -
PER 2022 14,1x
Rendement 2022 2,23%
Capitalisation 612 M 664 M -
VE / CA 2022 0,96x
VE / CA 2023 0,83x
Nbr Employés 3 858
Flottant 39,1%
Graphique GL EVENTS
Durée : Période :
GL events : Graphique analyse technique GL events | Zonebourse
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Objectif de cours Moyen 23,86 €
Ecart / Objectif Moyen 12,5%
Révisions de BNA
Dirigeants et Administrateurs
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Sylvain Bechet Chief Financial Officer
Denis Tomasicchio Group Chief Information Officer
Philippe Jean-Marie Marcel Independent Director
Nicolas Abel Bellet de Tavernost Independent Director
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapi. (M$)
GL EVENTS30.38%664
FISERV, INC.3.29%66 297
BLOCK, INC.28.53%48 467
CINTAS CORPORATION-2.33%44 395
GLOBAL PAYMENTS INC.13.29%30 198
ASHTEAD GROUP PLC11.61%27 326